宏观研究日报：紧平衡逐步归来，指数反弹依然承压

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1、宏观研究

2、日报2018-01-12

3、中大期货研究院紧平衡逐步归来反弹动能渐弱宏观金融组：研究员：观点摘要：孙航宇昨日市场数据回顾：0571-87788888-9103策略跟踪：sunhy@zdqh.com投资策略本期持仓上期持仓变化期货从业资格：F0311402IF1801330投资咨询资格：Z0012751IH1801220IC1801550A股市场行情和股指行情：1月11日，上证综指震荡向上，收涨0.1%报3425.34点，强势录得十连阳并续创一个半月新高；深成指涨0.24%报114674.2点；创业板指涨0.73%收复

4、1800点。两市成交4772亿元，上日为5163亿元。IF1801收盘涨4.4点或0.10%，报4208.40点，升水2.81点。全天成交1.28万手，持仓2.25万手，减仓1178手。IH1801收盘涨4.2点或0.14%，报2999点，升水1.96点。全天成交0.94万手，持仓1.26万手，减仓1068手。IC1801收盘涨28点或0.44%，报6423.20点，贴水2.74点。全日成交0.85万手，持仓1.65万手，减仓539手。行情分析和操作建议：1月11日进行300亿7天、300亿14天逆回购操作，当日300亿逆回购

5、到期，单日净投放300亿。资金面偏紧，Shibor多数上涨。我们认为相关报告目前由于流动性逐步改善改善的迹象正在边际收紧，新年定向降准以及财板块轮动分化持续紧平衡格局注意回政资金效果投放整体市场的流动性改善需要持续观察。尽管量能释放以及调风险——2017-09-14市场情绪改善，短期呈现筑底回升的局面，但是伴随月中缴税以及缴准压紧平衡下市场承压中分化持续关注IC力，以及跨年资金的需求逐步开启，前期宽松局面将出现收紧，对月中的机会——2017-09-01指数表现形成压力。目前前期IC多单部分减仓。IC,IF和IH的多单等待紧平衡格

6、局不改市场持续分化调仓后继续持有——2016-08-09风险因素：1.顶层监管改革，一行三会去杠杆力度加大，监管继续趋严。2.经济下行加大，市场转型不成功。3.内部和外部出现信贷等因素引发的系统性风险。中大期货研究

7、宏观策略

8、日报一、中国股票市场表1:中国股票市场指数收盘价变动情况单位：%D%DW%WM%M年初至今403020100-10-20数据来源：Wind中大期货研究院表2:中国股票市场行业指数变动情况单位：%行业指数变动（日度%）32.521.510.50-0.5-1数据来源：Wind中大期货研究院图1：中国主要指数运

9、行情况单位：%图2：中国主要指数涨跌情况单位：%中小板综指中证500指数上证综合指数5D%DW%WM%M年初至今沪深300指数上证50指数深证综合指数20000600050001500004000100003000-520005000100000-10数据来源：Wind中大期货研究院数据来源：Wind中大期货研究院2中大期货研究

10、宏观策略

11、日报图3：中国三大指数市盈率单位：%图4：中国三大指数股息单位：%IF市盈率PEIH市盈率PE(TTM)IC市盈率PE(TTM)IF股息率(近12个月)IH股息率(近12个月)IC股息率(近1

12、2个月)6043.5503402.53021.5201100.500数据来源：Wind中大期货研究院数据来源：Wind中大期货研究院图5：沪深两市融资余额单位：%图6：沪股通深股通累计增长率单位：%融资余额变化沪股通累计增长率深股通累计增长率165045144012351030258206151045200数据来源：Wind中大期货研究院数据来源：Wind中大期货研究院图7：新增投资者数量单位:（%）图8：期末投资者数量:单位（%）新增投资者数量:自然人（%）新增投资者数量:非自然人（%）期末投资者数量:自然人（%）期末投资者数

13、量:非自然人（%）0.070.090.080.060.070.050.060.050.040.040.030.030.020.020.010.0100数据来源：Wind中大期货研究院数据来源：Wind中大期货研究院3中大期货研究

14、宏观策略

15、日报二、中国股指期货市场基本情况表3:股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况单位：%股指期货收盘价涨跌幅（%）成交量（手）成交变动（手）持仓量（手）持仓变动（手）上证502,365.800.746,2951,34719,957364中证5005,828.60-1.4413,7702,26

16、227,1151,209沪深3003,382.200.0115,0032,60834,2041,260数据来源：Wind中大期货研究院图9：期货活跃基差分析单位：%图10：期货活跃合约成交量单位：%沪深300基差（日）上证50基差（日）中证500基差（日）D%D