化工行业2018年年度投资策略报告：把握供需基本面变化，守新兴产业风口走业绩主线

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1、行化工行业年度投资策略报告业[Table_MainInfo]把握供需基本面变化，守新兴产业风口走业绩主线研――化工行业2018年年度投资策略报告究分析师：张敬华SACNO：S11505130800042017年12月29日[Table_Auth证券分析师or][Table_Summary]张敬华投资要点：010-68104651zhangjh_bh@126.com主要下游触底企稳回升，化工行业景气上行[Table_Contactor]从化工行业下游房地产、汽车、纺织服装等几个主要行业的运行情况来看，2017年1-11月份需求复苏迹象改善；下游的支撑，致行业景气度指数已连证[Ta

2、ble_IndInvest]子行业评级续多月回升，且10月份终值好于预览值。新材料看好纺织化学品看好券行业整体估值下调明显，个别子行业估值优势已体现农化看好研其他化学制品中性SW化工最新PE（TTM，整体法，剔除负值）为21.54倍，略高于年中低点，化学纤维中性但较大程度的低于2017年SW化工PE（TTM，整体法，剔除负值）均值。橡胶中性究而随着化工相应行业业绩的改善，行业估值下调明显，个别子行业估值优势塑料中性已体现，其中纯碱、无机盐、农药、纺织化学品、聚氨酯、氟化工、炭黑等报化学原料中性石油化工中性板块的行业估值处于较低水平，未来有较大的上升空间。告[Table_StkS

3、uggest]重点品种推荐2018年行业复苏势头仍有望延续长青股份增持从供给端看，在国家供给侧改革、环保趋严常态化大背景下，行业投资增速凯龙股份增持将进一步放缓。而化工下游主要领域已企稳有改善，需求仍将具备较好的市飞凯材料增持沧州明珠增持场支撑。预计在供给侧改革、环保趋严的大背景下，化工行业固定资产投资道明光学买入周期再次启动时间有望延后，故行业盈利有望延续。[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势2018年投资策略：把握供需基本面变化，守新兴产业风口走业0.22绩主线投0.170.12（一）供给侧改革和环保是国家大政策，必将持续推进，进而影响行业的供0.0

4、7需基本面，带来产品价格的变化，以及企业业绩的改变。资0.02-0.0312/1602/1704/1706/1708/1710/171、受环保的监管和供给侧改革影响，农药行业集中度不断提高，竞争环境化工沪深300策逐步改善，农药价格触底回升迹象显现。且随着谷物价格的底部回升，也刺[Table_相关研究报告Doc]略激了农民对粮食种植投入的增加，农药在每亩物质与服务费用中的占比提升。数据显示，2000年以来全球农药行业呈现约5～6年一轮的景气周期，2016年全球农药市场规模为564.52亿美元，同比下降2.97%，降幅较上年收窄4.24百分点，而2017年全球农药市场规模降幅将进一

5、步收窄，并伴随着行业的整合，农药行业将盈利新一轮周期，到2020年全球农药市场规模将达到600亿美元以上。随下游的企稳，今年我国农药出口形势不断好转，请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of46化工行业年度投资策略报告出口单价有触底回升之势，行业销售利润率不断改善。2、随着经济的企稳，我国工业炸药产量降幅开始趋缓，2016年我国工业炸药产量为354.17万吨，同比下降3.54%，降幅明显减小；今年1-6月，工业炸药累计产量为176.32万吨，同比增加12.6%，下游行业呈现回暖态势，作为世界第二大经济体，我国对能源、矿山、基础设施建设等仍

6、有巨大的刚性需求，因此对工业炸药的需求仍有较强的支撑。而根据行业“十三五”规划，期间要重点培育3至5家具有一定行业带动力与国际竞争力的民爆行业龙头企业，排名前15家生产企业生产总值在全行业占比突破60%。为此，根据规划，预计8000吨、9000吨以及10000吨的落后产能或小产能将会逐步被整合或者被关停的。预计通过进一步整合，民爆行业集中度将进一步提高，供需基本面将有效改善。（二）电子化学品下游平板显示、锂电池行业等产业都是国家大力推动扶持的产业，近年来行业增速显著，出于对电子及新能源产业安全的考虑和原材料成本降低的需求，电子化学品和半导体材料国产化势在必行，同时技术突破也会加速

7、进口替代的进程。1、数据显示，2017年中国大陆面板总产能已超过韩国和台湾地区居全球之首，全球产能占比达到33%。随着国内液晶面板产业的发展，带动了国内显示材料的快速发展，偏光片、混晶、湿化学品等材料出货量不断取得突破，随着未来两年国内新的面板产能陆续释放，显示材料企业不仅有广阔的进口替代空间，未来市场增量可期。2、受新能源汽车产业各项政策的支持和技术进步的推动，新能源汽车产销增速较快。据统计，今年1-11月，我国新能源汽车累计生产63.9万辆，同比增长49.65%，预计全年可生