2018年投资策略报告之非金属类建材篇行业深度：着眼供给变化主线，坚持把握龙头价值

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业深度行业深度模板着眼供给变化主线，坚持把握龙头价值[table_indusname非金属类建材]---2018年投资策略报告之非金属类建材篇水泥：对水泥股投资的核心已转变为对供给变化的研究，而最关键的抓手无疑是行业协同自律以及环保核查。展望明年，我们认为两大抓手仍有增量空间。标的上继续推荐水泥龙头海螺水泥、[table_invest]维持0420增持华新水泥，行业上行，龙头最为受益；推荐西北三家：祁连山、天山股份、宁夏建材，业绩有望

2、稳健增长，同时存在解决同业竞李俊松争问题预期；推荐关注冀东水泥，环保高压有利于稳定价格，雄lijunsong@csc.com.cn安新区建设有望带来增量。010-85130933玻璃：明年地产销售下行传导将至，玻璃需求增速存在压力。但执业证书编号：S1440510120039依托环保督查、排污许可证核查、污染物排放限值收紧等一系列研究助理侯星辰措施发力，玻璃总体供需格局仍存好转预期。同时玻璃供给收紧，houxingchen@csc.com.cn有望对纯碱价格产生压制，玻璃盈利拐点有望到来。标的上推荐010-864510

3、11旗滨集团：核心业务区位于华东、中南传统需求较好区域，受环研究助理刘烁保限产影响较小，行业效益上行将最为受益；新管理层对公司内外架构优化升级初现成效；明年多条深加工和高端浮法玻璃产线liushuo@csc.com.cn复产，进一步增厚公司业绩。010-86451012玻纤：行业仍处于景气周期相对高点，受益于全球宏观经济的复发布日期：2017年12月19日苏和国内玻纤应用结构的不断优化和应用领域的不断拓展，玻纤行业需求保持良好的增长，尤其行业龙头企业有望在未来获得更市场表现强的竞争优势。从价格的角度来看，由于需求保持稳

4、定增长，2018[table_industrytrend]年新增产能投产有限，再考虑到玻纤产线在未来两年将会进入产线冷修的高峰时期，预计2018年玻纤价格将会整体稳中有升，同时由于玻纤不同细分领域产品价格有所分化，偏高端产品价格支撑更强，那么高端产品所占比重更大的玻纤企业将会获得更大的盈利空间。从行业基本面角度考虑，我们建议在玻纤板块中重点关注中材科技和长海股份。消费建材：推荐具有较强消费建材属性的优质上市公司：北新建材、三棵树、东方雨虹、伟星新材。我们认为：（1）上述公司为各自领域的龙头公司，经营稳健，业绩良好，已被

5、市场熟知和相关研究报告认可；（2）作为房地产后周期产业链上的公司，地产投资端和销售端数据的下滑对行业需求有一定的不利影响，但由于存量需[table_report]非金属建材周报（12月第三周）：中求上升、居民消费升级，以及企业努力提高市占率、进行业务拓17.12.17线布局成长白马，建材周期生生不息展等有利因素的存在，房地产调控政策的影响将得到有效对冲，非金属建材周报（12月第二周）：水17.12.11对此不必过于担心。我们认为，上述公司在各自细分行业领域将泥涨价持续超预期，关注相关标的继续呈现成长性、抗周期性，业绩也

6、将继续实现平稳增长。非金属建材周报（12月第一周）：关17.12.03注水泥玻璃：现时景气蹁跹，开年春意盎然主题投资：1.关注京津冀一体化进展，建议关注冀东水泥、北新建材、东方雨虹、伟星新材、龙泉股份、韩建河山；2关注建材国企改革推进情况，重点关注港股中国建材与中材股份合并后旗下A股存整合预期资产：祁连山、天山股份、宁夏建材、中材科技。请参阅最后一页的重要声明14152715/30242/2017121916:44[table_page]非金属类建材行业深度研究报告目录一、水泥行业：以量为盾，以价为矛.........

7、..........................................................................................................61.1量稳价升贯穿2017全年，业绩同比大幅好转........................................................................................61.2水泥需求进入平台期，明年预计企稳.......................

8、.............................................................................81.3供给：严控新增+协同自律将稳定行业效益..................................................................