建材行业2020年投资策略：把握集中度提升主线，致胜2020.pptx

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1、2目录contents01建材行业2020年投资逻辑各行业投资逻辑及推荐风险提示23556841/43348/2019120108:57301建材行业2020年投资逻辑23556841/43348/2019120108:572020年建材行业投资逻辑23556841/43348/2019120108:57地产投资、开工高位维稳，竣工改善，基建复苏持续：考虑到目前的低库存及宽松的货币环境，我们认为地产投资、开工仍将维持高位，同时随着建设周期推进，竣工端也将出现改善，而专项债的提前下发及资本金新规进一步增强了基建资

2、金的确定性，基建复苏仍将持续，从而使得大多数建材品类需求仍将保持稳定增长。在需求保持稳定增长的背景下，我们建议投资者2020年建材行业投资把握集中度提升主线。水泥：高景气可维持，把握估值修复：我们认为中期内水泥行业需求仍将保持稳定增长，而供给端方面环保仍将是硬约束，行业集中度也仍将继续提升，从而使得行业高景气可以维持。目前主要企业估值仅6-8倍，在高景气度可持续性被市场确认后，板块将迎来估值修复的上攻行情。推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山、万年青、塔牌集团、上峰水泥。玻璃：供需格局预计小幅改善：我们认为

3、2020年，平板玻璃需求将随地产竣工的恢复而改善，而尽管2020年新建及复产点火产能较多，但由于2020年同样预计是冷修大年，我们认为供给端的增量将小于需求端，从而使得行业供需有所改善。同时，随着对于违建、非标产能趋严以及成本中枢的推升，中长期内行业集中度有望上升。旗滨集团受益。玻纤：2020年是新周期的开始：我们认为2020年，玻纤需求将随着风电建设推进、汽车需求恢复以及5G建设而逐渐恢复，同时供给端2019/2020年预计新增产能17/10万吨，相较2018年106万吨大幅减少，行业将实现周期底部反弹。推荐

4、行业龙头中国巨石，同时，中材科技、长海股份受益。消费建材：2019年只是高增长的序幕：由于下游房地产行业集中度提升以及精装房渗透率提升，头部企业的渠道优势将进一步被扩大，行业集中度将继续提升，而就中长期而言，多数消费建材需求仍未触及天花板，发展空间广阔。在供需两端同时向好的背景下，我们认为2020年头部消费建材企业仍将大干快上，2019年的高增长只是序幕。推荐东方雨虹，科顺股份，凯伦股份，北新建材，三棵树，蒙娜丽莎。伟星新材，永高股份等受益。4501各子行业2020年投资逻辑23556841/43348/201

5、9120108:572.1水泥：基建投资预计持续恢复6融资边际放松02,0004,0006,0008,00010,00012,0001Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q19批复重点项目投资额项目储备充足(亿元)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0001Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q19城投债净融资额(亿元)2018年新增专项债用于基建比例仍然较小土地储备39%基建13%棚改23%其他25

6、%资料来23556841/43源348/2019120108:57：Wind，发改委，华西证券研究所2.1水泥：基建投资预计持续恢复（续）7专项债用于基建比例提升测算23556841/43348/2019120108:572.1水泥：基建投资预计持续恢复（续）8资本金新规对基建提振作用测算23556841/43348/2019120108:572.1水泥：地产新开工预计维持高位9地产库存低位货币政策宽松地产投资增速地产新开工增速051015202019/032018/102018/052017/122017/0

7、72017/022016/092016/042015/112015/062015/012014/082014/032013/102013/052012/122012/072012/022011/092011/042010/112010/062010/01(月)25051015202019/072019/042019/012018/102018/072018/042018/012017/102017/072017/042017/012016/102016/072016/042016/012015/102015/0

8、72015/042015/012014/102014/072014/042014/01存款准备金率：大型金融机构(%)25基准贷款利率0246810122019/102019/072019/042019/012018/102018/072018/042018/012017/102017/072017/042017/012016/102016/072016/042016/012015/1