银行业月报（2017年10月）：监管循序渐进补短板，季报业绩改善可期

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1、行业跟踪

2、银行Ⅱ证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入银行业月报（2017年10月）前次评级买入监管循序渐进补短板，季报业绩改善可期报告日期2017-09-28Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现银行沪深300监管循序渐进，预计对市场的冲击将会更温和16%今年三月份郭树清主席履新后，银监会在保持强监管态势下，持续加9%大防风险、治乱象、补短板等工作力度，尤其高度重视弥补监管短板，全2%面提升监管有效性，严守不发生系统性金融风险的底线。二季度以来，一-5%系列监管文件陆续出台，银行业保持了稳健运行。目前“三三四”监管检

3、2016-092017-012017-052017-09查和整改问责工作正在有序推进过程中。预计党的十九大之后，银监会将按照2017年立法工作计划，继续有序地推进立法工作进度。特别是风险突Table_Author分析师：沐华S0260511020012出的领域，例如银行股东代持、资管业务、理财业务等重点领域，监管文020-87576482件的落地将加快。在资金脱实向虚势头得到初步遏制、M2增速回落低位以mh@gf.com.cn及金融监管协同性加强的背景下，预计监管对市场的冲击将会更温和。银行负债端压力仍存，预计流动性将维持紧平衡Table_Report相关研究：广发证券-银行业2

4、017年四2017-09-19一方面，受监管趋严影响，同业存单业务逐步回归短期流动性调剂工季度投资策略：监管协同渐具本源，银行的负债来源将回归存款，在货币政策转向、利率市场化深化进，业绩趋势向上等因素影响下，存款业务竞争压力可能进一步加大。另一方面，随着人民银行Ⅱ行业:8月金融数据点2017-09-17币贬值预期逐步消退，企业结汇意愿增强，推动外汇占款改善，加之临近评年末的几个月财政存款一般会流向市场，将在一定程度上缓解银行负债端银行Ⅱ行业:中报回顾、分析与2017-09-10压力。在这几项因素叠加影响下，预计十月份流动性将维持紧平衡态势。展望净息差降幅收窄不良企稳，三季度业绩有

5、望继续改善净息差方面，随着降息重定价和营改增影响的逐渐退出，加之市场利率上行影响逐渐消化，二季度末开始，银行负债端成本压力减轻、资产端Table_Contacter联系人：万思华020-8757-9303收益保持向好，下半年净息差的降幅有望收窄，部分负债端优势明显的银wansihua@gf.com.cn行甚至能企稳回升。资产质量方面，2017H上市银行不良率较年初下降6bps，拨备覆盖率小幅提升。从关注率和逾期率来看，不良反弹压力趋缓，拨备计提力度预计减轻。结合净息差和资产质量因素来看，预计行业三季度业绩有望继续改善。投资建议与风险提示监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不

6、良底层资产改善，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（中国银行、建设银行等），适度关注兴业银行、南京银行、平安银行。风险提示:1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化；3、政策调控力度超预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/1312984986/16348/2017092816:52行业跟踪

7、银行Ⅱ一、宏观数据与信贷数据（一）货币供应8月末，广义货币(M2)余额164.52万亿元,同比增长8.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5

8、个百分点；狭义货币(M1)余额51.81万亿元,同比增长14%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和11.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.76万亿元,同比增长6.5%。当月净投放现金422亿元。M1M2剪刀差为5.10%，环比下降1.0%。M1环比下降1.3%，M2环下降0.3%。M2增速持续下降，主要是受金融监管加强和去杠杆影响，同业、理财等业务发展放缓，由此派生的存款和M2增速相应下降。随着去杠杆的深化和金融进一步回归服务实体经济，比过去低一些的M2增速可能成为新常态。8月份外汇占款余额减少8.21亿元人民币至21.5万亿元，连续第22个月下降，降幅较7月降幅46.47

9、亿元进一步缩小。与人民币稳步升值以及企业结汇意愿增加有关。图1：M2增速持续下降（单位：%）图2：M1-M2剪刀差环比微降（单位：%）M1:同比M2:同比M1-M214301225102081561045200图3：8月外汇占款继续下降，降幅环比收窄（单位：亿元）0-5,000-10,000-15,000-20,000-25,00016-816-916-1016-1116-1217-117-217-317-417-517-617-717-8数据来源：Wind资讯，广发