食品饮料行业动态分析：基金四季度持仓分析，白酒超配幅度扩大，伊利再获大幅加仓

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年01月29日行业动态分析食品饮料证券研究报告基金四季度持仓分析：投资评级领先大市-A白酒超配幅度扩大，伊利再获大幅加仓维持评级■事件：2017年基金年报陆续公布，我们从基金重仓股、板块配臵比Table_FirstStock首选股票目标价评级例等方面对食品饮料板块持仓情况进行分析。■伊利股份获持续加仓成基金第二大重仓股，高端白酒中茅五重仓比例上升明显：基金前十大重仓股中食品饮料板块仍占据四席，伊利股Table_Chart行业表现份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别排名第2、3、4、10位，与三季食品饮料沪深300报情况相比，伊利股

2、份、贵州茅台、五粮液均获明显加仓。从持仓比107%89%来看，四股的持仓比例较三季度均进一步提升，贵州茅台、伊利股份、71%53%五粮液、泸州老窖基金重仓占比分别为1.68%、1.68%、1.57%、0.7%，35%17%分别较2017年三季度末环比提升0.44、0.42、0.51、0.08pct。总体来看，-1%2017-022017-062017-10四季度食品饮料蓝筹股继续受机构青睐，乳业龙头伊利股份持仓比例资料来源：Wind资讯提升明显，高端白酒中茅台、五粮液加仓幅度明显高于老窖。%1M3M12M■板块持仓比例环比继续提升但仍未达历史高点：根据wind数据统计，相对收益2.35

3、5.49-21.29绝对收益11.0514.428.032017年四季度基金食品饮料板块配臵比例为6.96%，较三季度的5.34%环比提升1.62pct；其中2017年四季度基金白酒板块配臵比例为4.91%，苏铖分析师SAC执业证书编号：S1450515040001较三季度的3.77%环比提升0.41pct。与板块占A股市值比重相比，食sucheng@essence.com.cn021-35082778品饮料及白酒板块超配幅度继续扩大：2017Q4末食品饮料板块占A股毕晓静报告联系人市值比重为4.32%，占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.34%；bixj@essence.com.

4、cn021-350826892017Q4白酒板块占A股市值比重为2.74%，占A股（剔除银行石油石相关报告化）市值比重为3.38%，超配幅度均进一步扩大。与历史高峰配臵水平白酒板块再迎良机，山西汾酒国改或再相比，目前食品饮料板块仍还有空间：食品饮料板块2012Q3巅峰时期进关键一步2018-01-21茅台集团披露2018年目标，春节放量配臵高达7.97%，目前配臵比例自低位回升至6.96%，还有一定差距。利好一季报表现2018-01-14白酒板块2012Q3板块配臵比例达6.5%，目前配臵比例仅回升至4.91%，重视啤酒行业破局第二条可能打开，重仍低于板块配臵巅峰水平。高端白酒基本面强

5、劲，2017年逐季兑现预视食品饮料旺季2018-01-07白酒龙头贵州茅台年末提价，2018食品期，白酒行业强结构化景气趋势进一步得到确认和强化，2018年开局饮料开局乐观2018-01-01看好，龙头公司呈现出收入增长加速态势，行业拐点未至，投资周期五粮液1218传积极信号，啤酒行业暗未止，后续白酒板块配臵比例预计仍有提升空间。大众品方面，看好潮涌动2017-12-25城乡“鸿沟”填平大背景下的景气周期拉长，以乳业为例，2013Q3伊利股份重仓比例高达2.27%，目前也仅自低点回升至1.68%，行业复苏趋势已较为明朗，伊利有望加快实现份额提升，后续配臵比例预计仍有提升空间。■投资建议

6、：白酒（高端五茅泸和次高端汾酒水井坊为重点，核心精简为五粮液茅台+汾酒）+调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等）+乳品（伊利股份为核心），适度关注承德露露。■风险提示：需求恢复持续性不达预期，业绩波动，预期过高。本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。行业动态分析/食品饮料事件：基金年报公布2017年年报陆续公布，我们从基金持股、板块配臵比例等方面对食品饮料持仓情况进行分析。伊利股份获持续加仓成基金第二大重仓股，高端白酒茅五重仓比例上升明显基金前十大重仓股中，食品饮料板块仍占据四席，但排名略有变化，伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别排名第2、3、4、10位

7、，和2017年三季报情况相比，伊利股份进一步获基金加仓位列重仓股第二位。从持仓比来看，四股的持仓比例较三季度均进一步提升，贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖基金重仓占比分别为1.68%、1.68%、1.57%、0.7%，分别较2017年三季度末环比提升0.44、0.42、0.51、0.08pct。总体来看，四季度食品饮料蓝筹股继续受机构青睐，乳业龙头伊利股份持仓比例提升明显，高端白酒中茅台、五粮液加仓幅度明显高于老窖。表1：2017Q4基金前