2018年2月投资月报：当下医药投资的预期差“三重门”

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃医药生物＃title＃当下医药投资的预期差“三重门”＃——医药行业2018年2月份投资月报＃investSuggestion推荐＃(维持）investS行uggesti＃createTime1＃2018年2月4日onChan业ge＃投重点公司投资要点资＃summary＃重点公司17E18E评级医药投资：研究的热点，但不是没有“盲点”。2018首月医药板块整体中月华东医药1.862.29买入规中矩、位于中游的背景下，个股分化明显。我们将分析在大分化市场波度片仔癀1.291.76审慎增持动中，医药行业具有的投资

2、机会和当下医药投资的预期差“三重门”。报云南白药3.123.66审慎增持第一重预期差：关注度的预期差——“热点”之外的风景已日渐清晰。在告济川药业1.501.85审慎增持各自领域中往往具有领导地位的企业，PEG水平已经达到了历史区间的中长春高新3.734.83审慎增持下部。我们建议关注细分市场中等市值龙头：1、受益于集中度提升+处方益丰药房0.851.13审慎增持逐步外流的药店领域企业：益丰药房、老百姓和一心堂；2、业绩高速增一心堂0.770.88审慎增持长，在产品技术及市场方面壁垒较高的生物药、化学药领域专科药企：长安图生物1.051.38审慎增持

3、春高新、通化东宝、康弘药业、仙琚制药；3、IVD领域中增长较快，估＃relatedReport＃值合理的细分行业领军者：安图生物、迈克生物。相关报告第二重预期差：政策解读的预期差——更深一步的解读创新药。随着中国2018的“2+2”医药投资策略——医药行业2018年1月份投加入ICH和对国际多中心临床试验数据的认可，海外品种的引入与放量资月报将会明显加快。未来的中国药审制度将逐步从强调药政主权，保护国内企布局2018，谈三条主线的不同业转向强调民众的药物可及性和接轨国际。这方面我们看好华东医药（利配置思路——兴证医药12月投资月报润增速25%，PEG

4、在1附近的糖尿病领域龙头，迈华替尼等自主研发品业绩符合预期，年末表现值得期种和GLP-1的License-in品种都有较多看点），恩华药业（2018年PE30倍待——医药上市公司2017年三左右，处于历史估值底部的精麻龙头，二线品种医保放量+License-in品种季报小结暨11月策略研发持续推进）、丽珠集团（自主研发能力较强，账上现金充裕）＃分析师：emailAuthor＃第三重预期差：估值体系的预期差——国际视野下我们需要找坚守的核心徐佳熹xujiaxi@xyzq.com.cn资产。部分具备核心竞争力的资产即使突破了其固有的估值区间，只要其S01

5、90513080003估值或市值在国际视角下具有一定合理性依然值得投资者长期配置。我们建议关注恒瑞医药、云南白药、片仔癀、爱尔眼科等。＃团队成员assAuthor：＃2月兴业医药稳健组合--华东医药（低估值高成长处方药白马，研发及外张佳博、黄翰漾延具新看点）、片仔癀（温和放量+提价使得业绩高增长，渠道建设逐步改善）、云南白药（医药消费品白马，未来激励机制改善后业绩有望提升）、济川药业（内生增长温和提速，18年估值较低）；进取组合--长春高新（生物药领军企业，金赛药业高增长，近期回调较多）、益丰药房（业绩高增长确定性强，近期调整后估值合理）、一心堂（1

6、8年业绩增长加速，省外盈利改善，估值偏低）、安图生物（化学发光龙头，18年业绩增长提速）。风险提示：部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明14844644/30242/2018020516:58行业投资月报目录1、2月份医药行业策略及推荐组合.......................................................................-3-1.1、1月策略回顾....................................................

7、..........................................-3-1.2、2月份投资策略..........................................................................................-3-1.3、2月份投资组合..........................................................................................-6-2、医药生物板块1月份走势回顾...........

8、...............................................