黑色金属策略专刊（第6期）：节前偃旗息鼓，谨防系统性风险

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1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号节前偃旗息鼓谨防系统性风险——黑色金属策略专刊（第6期）2018.02.12研究部黑色建材组研究总监曾宁从业资格号：F3032296投资咨询号：Z0012676本期策略观点钢材：节前偃旗息鼓谨防系统性风险由于临近春节，需求趋于冰冻，市场仍然延续前期的逻辑进行交易；但因近期全球股市大跌，波及商品市场，钢材等黑色金属品种亦受到冲击，需谨防这一系统性风险进一步蔓延。套利方面，继续关注螺纹的05-10正套机会。铁矿：钢材利润回升带动铁矿反弹近期钢材利润明显回升，焦炭价格

2、反弹，铁矿企稳反弹后，进一步走势仍然依赖于钢材利润和焦炭走势，短期内以弱稳为主，后期若钢材利润和焦炭价格继续反弹，则有望拉动铁矿进一步反弹，否则将保持区间震荡的态势。双焦：焦炭现货拐点出现期价有望继续走强近期焦炭期价走强，而现货拐点也出现，随着后期供需错配的扭转，后期焦炭价格的上涨具备可持续性，继续以回调买入为主。套利方面，继续关注05合约焦化比值扩大的机会，同时关注焦炭买5抛9正套机会。钢材：节前偃旗息鼓谨防系统性风险现货成交趋于冰冻期货平水现货图：期货继续呈升水结构图：螺纹05合约基差季节性价格螺纹期现基

3、差基差-理计元螺纹05合约基差季节性-上海5200RB05基差螺纹现货螺纹051200120018051705160515051405500010001000480080080046006006004400400400200420020004000-20038000-4003600-200-600月月月月月月月月月月月月2017/122017/122017/122017/122017/122018/012018/012018/012018/012018/022018/0205060708091011120102

4、0304数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究部数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究部•临近年关，现货市场趋于冻结，期货受股市大跌影响小幅回落，期现价差处于平水状态；•我们延续之前的观点，即当前的基差对于套保有利，且节后的基差趋于走强，贸易商可以在冬储的同时适时在盘面上套保，这有利于贸易商冬储，对现货价格有利（详细分析请参考前期报告《冬储春心萌动：关于冬储的四个问题之2—20180118》）。春节前后四周钢材库存变化春节-2018/02/16春节-2017/01

5、/28春节-2016/02/09五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢2018年2017年2016年材社库材厂库材总库材社库材厂库材总库材社库材厂库材总库2018/03/16#N/A#N/A#N/A2017/02/24-10.1-75.2-85.32016/03/045.4-26.9-21.52018/03/09#N/A#N/A#N/A2017/02/1788.4-78.410.02016/02/2655.0-6.049.02018/03/02#N/A#N/A#N/A2017/02/10228.

6、95.0233.82016/02/19126.019.5145.52018/02/23#N/A#N/A#N/A2017/02/03242.1251.6493.72016/02/12165.4125.9291.22018/02/16#N/A#N/A#N/A2017/01/270.00.00.02016/02/050.00.00.02018/02/09143.7-9.1134.62017/01/2082.5-35.447.12016/01/2935.15.140.22018/02/02102.524.4126.92

7、017/01/1335.8-11.424.52016/01/228.69.818.42018/01/2640.4-56.8-16.42017/01/0638.113.952.02016/01/156.024.330.32018/01/1941.8-24.817.02016/12/3027.619.947.42016/01/08-1.8-36.5-38.3螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹2018年2017年2016年社库厂库总库社库厂库总库社库厂库总库2018/03/16#N/A#N/A#N/A2017/02

8、/24-6.8-40.2-47.02016/03/0414.9-17.8-2.92018/03/09#N/A#N/A#N/A2017/02/1765.4-43.322.22016/02/2644.115.659.72018/03/02#N/A#N/A#N/A2017/02/10122.213.4135.72016/02/1976.317.593.72018/02/23#N/A#N/A#