黑色金属策略专刊（第5期）：钢材利润回升，原料跌势有望结束

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1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号钢材利润回升原料跌势有望结束——黑色金属策略专刊（第5期）2018.02.05研究部黑色建材组研究总监曾宁从业资格号：F3032296投资咨询号：Z0012676本期策略观点钢材：震荡上涨趋势延续延续之前的观点，钢材期现价格的底部均已经出现，由于春季形势不会差，阶段性存在供需错配，钢价的上涨具备持续性，总体上以震荡往上为主。套利方面，继续关注螺纹的05-10正套机会。铁矿：跌势有望结束铁矿受结构性矛盾主导，近期钢材利润明显回升，焦炭价格出现企稳迹象，预计钢厂不会大规模改变入炉配比，

2、将有助于铁矿价格企稳。双焦：期价有望继续走强焦炭现货连降5轮后，焦企利润大幅收窄，焦炭现货拐点或出现，期货价格受预期影响更加强势，后期以回调买入为主。套利方面，继续关注05合约合约焦化比值扩大的机会，同时关注焦炭买5抛9正套机会。钢材：震荡上涨趋势延续现货成交趋于冰冻图：主要城市现货价格企稳图：全国主流贸易商建材成交量元/吨吨全国建材成交量季节性5400北京济南上海广州2016年2017年2018年2500004900200000150000440010000039005000034000D1D3D5D7D9D11D13D15D

3、17D19D21D23D25D27D29D31D33D35D37D39D41D432017/092017/102017/112017/122018/012018/02数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究部数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究部•由于全国大范围降雪且临近春节，现货成交趋于冰冻状态，价格也基本没有波动。期货继续升水现货图：期货继续呈升水结构图：螺纹05合约基差季节性价格螺纹期现基差基差-理计元螺纹05合约基差季节性-上海5200RB05基差螺纹现货螺纹05120012

4、0018051705160515051405500010001000480080080046006006004400400400200420020004000-20038000-4003600-200-600月月月月月月月月月月月月2017/122017/122017/122017/122017/122018/012018/012018/012018/012018/02050607080910111201020304数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究部数据来源：WindBloombergMysteel中

5、信期货研究部•近期现货市场温和，期货继续呈升水状态，预计在现货真实需求启动前将保持期货升水结构；•我们延续之前的观点，即当前的基差对于套保有利，贸易商可以在冬储的同时适时在盘面上套保，这有利于贸易商冬储，将稳定现货价格（详细分析请参考前期报告《冬储春心萌动：关于冬储的四个问题之2—20180118》）。春节前后四周钢材库存变化春节-2018/02/16春节-2017/01/28春节-2016/02/09五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢五大钢2018年2017年2016年材社库材厂库材总库材社库材厂库材总库材社库材厂

6、库材总库2018/03/16#N/A#N/A#N/A2017/02/24-10.1-75.2-85.32016/03/045.4-26.9-21.52018/03/09#N/A#N/A#N/A2017/02/1788.4-78.410.02016/02/2655.0-6.049.02018/03/02#N/A#N/A#N/A2017/02/10228.95.0233.82016/02/19126.019.5145.52018/02/23#N/A#N/A#N/A2017/02/03242.1251.6493.72016/02/121

7、65.4125.9291.22018/02/16#N/A#N/A#N/A2017/01/270.00.00.02016/02/050.00.00.02018/02/09#N/A#N/A#N/A2017/01/2082.5-35.447.12016/01/2935.15.140.22018/02/02102.524.4126.92017/01/1335.8-11.424.52016/01/228.69.818.42018/01/2640.4-56.8-16.42017/01/0638.113.952.02016/01/156.024

8、.330.32018/01/1941.8-24.817.02016/12/3027.619.947.42016/01/08-1.8-36.5-38.3螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹螺纹2018年2017年2016年社库厂库总库社库厂库总库社库厂库