17年年报预告点评：业绩再次指引风格偏价值

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1、[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告策略专题报告2018年02月01日[Table_Title]相关研究业绩再次指引风格偏价值——17年年报预告点评[Table_ReportInfo]《H股全流通将助推港股继续走牛》2018.01.17[Table_Summary]《降温与一号文望激发通胀主题》投资要点：2018.01.11《略有增量，外资和保险是主力》2018.01.10核心结论：①年报预告显示中小板、中小板指净利累计同比为29%、24%，三季报为25%、22%，预计18年同比为27%、25%。②年报预告显示创业板、创业板指净利累计同比为-2.4%、2

2、.8%，三季报为7%、-10%，预计18年同比为11%、15%。③根据年报预告的上调和下修情况，可见业绩好坏与股价涨跌呈正相关。盈利趋势决定市场风格，市场望延续价值风格，继续坚[Table_AuthorInfo]守价值股，尤其是金融。17年预告中小板净利同比28.6%，盈利继续改善。①17年中小板净利累计同比为28.6%，预计18年为27.0%。以披露年报预告的公司为样本，中小板全体、中小板指、中小板指权重股（不含券商，中小板券商暂无财报预告数据，下同）17年净利累计同比分别为28.6%、23.7%、27.9%，而三季报为24.6%、21.6%、23.3%，中小板全体、

3、指数和权重股盈利继续改善。预计18年中小板全体、中小板指净利累计同比分别为27%、25%。②17年中小板四季度单季度净利同比为23.4%。根据年报业绩预告，中小板全体四季度单季度净利同比（当前PE（TTM，整体法））为23.4%（37倍），中小板指（100家）为19.2%（33倍），中小板指权重股（23家）43.1%（35倍）。17年预告创业板净利同比-2.4%，盈利持续下滑。①17年创业板净利累计同比为-2.4%，预计18年为11%。以披露年报预告的公司为样本，创业板全体、分析师:荀玉根创业板指（100家）、创业板指权重股（25家）17年净利累计同比分别为-2.4%、

4、Tel:(021)232196582.8%、-2.2%，而三季度分别为7.2%、-9.8%、-12.5%，若剔除温氏股份和Email:xyg6052@htsec.com东方财富（下称温氏和东财）后，17年净利累计同比分别为2.2%、17.3%、证书:S085051104000629.9%，而三季度分别为20.7%、27.4%、41.2%，整体上创业板盈利增速持分析师:李影续下滑。②17年创业板四季度单季度净利同比为-25.3%，剔除温氏和东财后Tel:(021)23154117为-33.2%。根据年报业绩预告，创业板全体四季度单季度净利同比（当前PEEmail:ly110

5、82@htsec.com（TTM，整体法））为-25.3%（46倍），创业板指（100家）为16.7%（40倍），创业板指权重股为30.8%（38倍），而剔除温氏和东财后，创业板全体证书:S0850517090005为-33.2%（47倍），创业板指（100家）为4.1%（41倍），创业板指权重股42.6%（39倍）。业绩为王时代，盈利趋势决定市场风格。①年报预告业绩好坏影响短期股价涨跌。统计已披露预告数据的2585家上市公司可发现，17年年报最新预告净利累计同比均值处在-100%以下、-100%至-50%、-50%至0、0至50%、50%至100%、100%以上的公司

6、，对应最新预告披露日以来股价涨幅均值分别-6.8%、-5.7%、-7.0%、-2.0%、-2.0%、-3.1%。统计调整年报预告的公司共有480家，最新预告与原始预告净利累计同比之差分别为-50%以下、-50%至0、0至50%、50%以上的公司，对应最新预告披露日以来股价涨幅均值分别为-5.5%、-3.6%、-1.5%、0.4%。②业绩为王时代，继续坚守价值股，尤其是金融。上半年价值占优，价值龙头中金融性价比更优、消费白马有配臵意义，成长龙头如先进制造、新兴消费。近期金融股涨幅较大，尤其是银行股涨的比较快，短期如果出现一些回撤很正常，中期仍然看好，金融尤其是银行，盈利趋势

7、向上、估值低、基金配臵低，性价比仍很好。风险提示：业绩预告与实际公布业绩存在差距。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14793437/30242/2018020116:14策略研究策略专题报告2目录1.17年预告中小板净利同比28.6%，盈利继续改善............................................52.17年预告创业板净利同比-2.4%，盈利持续下滑..............................................63.业绩为王时代，盈利趋势决定市场风格.