创业板年报业绩预告点评：基数效应推动创业板业绩大幅改善-20200204-国金证券.pdf

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1、2020年02月04日证券研究报告总量研究中心创业板年报预告分析股票投资策略简报基数效应推动创业板业绩大幅改善——创业板年报业绩预告点评基本结论截至2月4日，创业板上市公司中预告披露完毕，可参考性高。从披露的数据来看，创业板年报预告整体业绩预喜率为62.93%。截至2月4日，A股共有2264家上市公司披露了年报预告，披露率为59.97%，其中主板共903家公司披露，披露率为46.16%；中小板共529家公司披露，披露率为55.98%；科创板共47家披露，披露率为59.49%；创业板共785家公司披露，披露率为100%，可参考性高。创业板中150家预

2、增、230家略增、50家续盈、64家扭亏，整体业绩预喜率为62.93%。创业板年报业绩增速大幅回升至64.43%，低基数效应是主要原因。根据业绩预告计算，2019年创业板归母净利润累计同比为64.43%，较中报的-5.94%大幅回升；剔除温氏股份、乐视网后，创业板归母净利润累计同比为56.92%，较中报的0.58%亦有显著改善。2017、2018、2019年Q4创业板归母净利润环比均跌落至负值区间，分别为-70.16%、-291.75%、-149.72%，尽管19Q4创业板归母净利润环比增速较去年同期有明显回升，但仍较弱，表明创业板Q4业绩增速大幅

3、回升的主要原因是低基数效应。创业板商誉减值压力不小，目前已披露366.78亿元，后续披露将使得实际业绩增速较预告下修。由于2019年业绩承诺到期压力仍不算很小，并且企业盈利也是一种弱改善的局面，商誉减值压力仍然不小。根据年报预告统计，目前共有88家创业板公司在年报预告中表明将计提商誉减值准备且对商誉减值规模做了估计，这88家创业板公司预计将计提366.78亿元商誉减值准备。考虑到目前部分公司仅表明将计提商誉减值准备但并未披露金额，此外还有部分公司将在年报中进行披露，预计2019年年报创业板商誉减值规模将大于该水平，但不高于2018年商誉减值规模，那

4、么目前根据业绩预告得到的创业板2019年业绩增速存在一定的高估。大市值龙头延续稳健增长，小市值公司商誉减值规模的大幅下降是导致创业板本次业绩增速大幅回升的主要原因。大市值龙头公司业绩保持高增长，商誉减值规模小，市值在500亿元以上、300-500亿元区间创业板公司预告业绩增速分别为46.45%、11.50%，较三季报的33.32%、6.87%继续提升。小市值公司大幅减亏，商誉减值规模下降，业绩增速显著改善，市值在30亿元以下、30-50亿元区间创业板上市公司年报预告业绩增速分别为51.04%、138.53%，较三季报的-39.96%、1.93%大幅

5、改善。50亿以下创业李立峰分析师SAC执业编号：S1130515040001(8621)60230231板公司2019年年报商誉减值规模较去年同期下降182.67亿元，而创业板lilifeng＠gjzq.com.cn（剔除温氏、乐视）归母净利润较去年同期增长224.07亿元，表明小市值丁潇联系人公司商誉减值规模的大幅下降时导致本次创业板年报业绩增速大幅回升的主dingxiao＠gjzq.com.cn要原因。魏雪分析师SAC执业编号：S11305180900012019年年报创业板（剔除温氏、乐视）业绩增速大幅改善主要是由“电weixue＠gjzq.

6、com.cn子、电器设备、传媒”等行业所拉动，科技成长类行业业绩亮眼。“电子、艾熊峰分析师SAC执业编号：S1130519090001电气设备、传媒”2019年年报预告分别拉动创业板（剔除温氏、乐视）业绩增长26.19%、22.16%、17.96%。而“机械设备、计算机、建筑装饰、aixiongfeng＠gjzq.com.cn休闲服务、食品饮料”等行业对创业板业绩造成了较大的拖累，分别拖累创业板（剔除温氏、乐视）业绩增长-7.86%、-5.85%、-4.07%、-3.95%、-3.61%。结合行业研究自下而上判断，创业板中“电子（消费电子、半导体）、

7、计算机（医疗IT、网络安全）、传媒（游戏、教育）、通信（光模块、主设备）、电气设备（光伏、风电）”等科技成长行业景气度相对较高。风险提示：实际业绩与预期不符、宏观经济失速下行、监管政策收紧等。-1-敬请参阅最后一页特别声明创业板年报预告分析内容目录一、创业板年报预告基本披露完毕..................................................................4二、创业板盈利增速延续回升..........................................................

8、...............42.1受低基数影响，创业板年报业绩增速大幅回升至64.43%........