教育行业港股专题报告：港股通深度催化，教育板块价值重估

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1、[2018Table_IndustryInfo年01月30日]强于大市(维持)证券研究报告•行业研究•休闲服务教育行业港股专题报告港股通深度催化，教育板块价值重估投资要点西南证券研究发展中心[Table_Summary港股通对教育板块催化效应更加明显：截至]1月17日，港股通累计成交4.1[Table_Author]分析师：朱芸万亿港元，南下资金净流入7568亿港元，港股通日均成交额占港股的比例超执业证号：S1250517070001过7%，对港股市场的提振效应显著。教育板块是港股通投资者比较青睐的投邮箱：zhuz@swsc.com.cn资

2、领域，主要由于1）与A股相比，港股教育公司质地更加纯正；2）由于政分析师：沈雯琪策原因，学校资产较难实现A股IPO，港股民办学校资产具备极强稀缺性；3）执业证号：S1250518010002与A股相比，港股教育标的估值较低，存在明显的估值优势。电话：021-58351995邮箱：swq@swsc.com.cn上述因素综合作用下，港股教育标的进入港股通名单，有可能催生出一波估值重估行情。结合市值、交易量信息，我们认为中教控股（0839.HK）、新高教联系人：杭爱集团（2001.HK）和睿见教育（6068.HK）最有希望进入下一期港股通名单。电话

3、：010-57631198邮箱：ha@swsc.com.cn中教控股：民办高教领跑者，内生外延齐并进。公司是目前港股上市公司中学生规模最大、业绩最佳、综合竞争力最强的民办教育集团，也是全亚洲最大的[Table_QuotePic]行业相对指数表现上市教育机构。1）公司旗下三所学校综合排名第一、学费第一、平均录取分休闲服务沪深300第一；2）师资规模领先，双师型教师超过三分之一；3）覆盖超过97%本科专30%业、92%专科专业，优势学科行业领先；4）与希尔顿、西门子等全球500强22%企业有紧密校企合作关系；5）初次就业率为92.8%，远超行业

4、平均水平。公14%司计划多途径打破学额学费限制，预计可实现年均21%的内生增长；收购优质学校资产进行赋能，形成集团层面协同成长。6%-2%新高教集团：学校网络持续扩张，业绩高速增长。公司是领先民办高等教育集-10%团，共建设和投资6所大学，目前1所学校在建。过去3年毕业生平均就业率17/117/317/517/717/917/1118/1超98%，专业对口率超过70%。公司有望受益高等教育毛入学率提升、学费数据来源：聚源数据自主定价放开，实现量价齐升：1）“十三五”期间，云南学校最多可扩张至4.4万学额，华中学校由6000人增加值1万多人；

5、2）学费保持年均5%增长。基础数据[股票家数Table_BaseData]33睿见教育：异地扩张复制性强，业绩高速增长。公司是华南地区最大的经营高行业总市值（亿元）3,405.92端小学及中学的民办教育集团。1）采用“2+2”模式扩张，专注于广东省大湾流通市值（亿元）3,308.03区扩张的同时积极发展广东省外的扩展机会；2）教学体系成熟，教学成果优行业市盈率TTM38.33质。2017年高考本科上线率80%，重点大学录取率25%；3）目前拥有在校沪深300市盈率TTM15.6生4.1万人，目标学生容量为7.4万人，仍有较大提升空间；学费水

6、平与竞争对手相比，存在提升空间。相关研究[Table_Report]1.睿见教育（6068.HK）：新合作协议达风险提示：产业政策变动的风险，VIE模式监管产生调整的风险，学校招生或成，大湾区学校网络进一步加强不及预期的风险，外延并购或不及预期的风险，业务整合或不及预期的风险，(2018-01-23)规模扩张带来的管理风险。2.中教控股（0839.HK）：高等教育领跑者，内生外延齐并进重点公司盈利预测与评级(2018-01-18)[Table_Finance]当前投资EPS（元人民币）PE代码名称3.新高教集团（2001.HK）：收购再下一

7、价格评级2017E2018E2019E2017E2018E2019E城，维持长期看好0839中教控股7.91买入0.210.290.36302218(2018-01-10)2001新高教集团4.96买入0.160.320.392612106068睿见教育5.44增持0.110.160.20402722数据来源：西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分教育行业港股专题报告目录1港股通提振估值，教育板块影响尤甚......................................................................

8、........................................................11.1南下资金激活港股，AH估值逐步趋同.....