2017q4基金资产配置行为分析：股票及配置型基金净增仓，创业板配置水平降至标配以下-20180131-中信证 券-16页

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1、证2017Q4基金资产配置行为分析券研股票及配置型基金净增仓，创业板配置究报水平降至标配以下告/金2018年1月31日融工投资要点中信证券研究部程本报告基于基金季报公布的数据对主动型开放式基金总体的行业配置、风及金融工程及衍生品组格配置、大类资产配置行为进行跟踪分析，供投资者参考。衍生行情回顾：2017年四季度市场呈“倒V”型走势，大盘蓝筹股维持强势，赵文荣品必须消费品、大金融服务板块突出。主要市场指数中，中证100涨幅最大，电话：010-60836759/上涨8.27%，中证1000跌幅最大，下跌10.52%，大多数中信一级行业下邮件：zhaowen

2、rong@citics.com市跌。执业证书编号：S1010512070002场重仓股行业配置：非银、传媒、食品饮料、房地产等净增仓，电子、有色、李祖苑行公用事业等净减仓。1）从重仓股配置该行业的基金数量占比来看，食品饮为电话：010-60838026研料、医药、银行、非银行金融、电子元器件、家电、机械等行业重仓股参邮件：lizuyuan@citics.com究与度较高。2）从重仓股行业配置偏离度（以沪深300行业配置为基准）来看，食品饮料、医药、电子元器件、家电、电力设备、建材、轻工制造、执业证书编号：S1010514070002机械、传媒等行业超配比

3、例较大，银行、非银行金融、建筑、交通运输、王兆宇电力及公用事业、房地产、汽车、煤炭等行业低配比例较大。3）从配置比电话：021-20262110例季度净变化来看，非银行金融（+1.30%）、传媒（+1.26%）、食品饮料（+1.24%）、房地产（+1.22%）、家电（+1.17%）、医药（+0.46%）净增邮件：wangzhaoyu@citics.com仓较多，电子元器件（-2.45%）、有色金属（-1.97%）、电力及公用事业执业证书编号：S1010514080008（-1.97%）、轻工制造（-0.61%）、计算机（-0.58%）、汽车（-0.34%）

4、净张依文减仓较多。电话：021-20262149行业配置建议：未来建议重点关注的行业为非银行金融、传媒、房地产、邮件：yiwenzhang@citics.com电力设备、国防军工等。净增仓与下季度的行情表现相关度较高，配置效执业证书编号：S1010517080004果显著的概率达到61.2%，配置效果较差的概率仅为18.4%。未来从两个角度关注行业板块机会：一是关注上季度末低配且净增仓的非银行金融、房地产；二是关注上季度行情不突出且净增仓的传媒、电力设备、国防军相关研究工等行业。1.2017Q3基金资产配置行为分析-行业反转配置特征消失，中小创基金参与

5、重仓股风格配置：主板继续净增仓，创业板重仓比例不足10%，已跌破标度趋稳.............................2017.11.2配水平。1）四季度重仓持有创业板、中小板股票的基金数量占比略有下降，2.2017Q2基金资产配置行为分析-反转分别为46.08%、76.46%。2）主板仓位继续大幅上升，创业板与中小板仓特征已趋弱，股票配置需求或将上升........................................2017.7.28位下降，创业板仓位为9.76%，下降2.95%，中小板仓位为22.52%，下降3.2017Q1基金

6、资产配置行为分析—股票2.23%，主板仓位为67.72%，上升5.18%。3）从重仓股配置偏离度（以资产配置比例上升，主板净增仓、创全部A股自由流通市值占比为标配基准）来看，基金超配中小板（+3.53%），业板净减仓.2017.5.3低配主板（-3.34%）、创业板（-0.19%）。从2017年四季度重仓股配置比4.2016Q4基金资产配置行为分析—行业例变化来看，主板（+3.64%）净增仓，创业板（-2.15%）、中小板（-1.50%）配置呈反转特征，中小创净减仓净减仓。........................................20

7、17.1.265.2016Q3基金资产配置行为分析—主板大类资产配置：股票及配置型基金股票仓位净增加。1）从全样本基金来看，关注度上升，建议超配净增仓且低配股票型资产占比为12.56%，下降0.81%，固定收益资产占比为38.79%，或前期涨幅不大的行业下降0.67%，货币型资产占比为34.17%，下降1.92%，其他资产占比.........................................2016.11.414.48%，上升3.40%。2）分类型来看，股票型基金四季度股票仓位为87.06%，仓位下降1.03%，当季度估算股票仓位自动下降

8、幅度为1.39%，即股票型基金实际为净增仓；配置型基金四季度股票仓