通信行业：三大运营商近期运营数据分析

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1、行业研究Page1证券研究报告—动态报告/行业快评超配通信行业快评（维持评级）2018年01月24日三大运营商近期运营数据分析证券分析师：程成0755-22940300chengcheng@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001联系人：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cn事项：[Table_Summary]目前，三大运营商均公布了12月份运营数据，对三大运营商全年运营情况进行简要统计分析。评论：移动追赶固网，联通发力4G，电

2、信NB-IOT亮眼2017年，三大运营商发展的侧重点有所不同。中国移动在保持移动业务的全面领先同时，大力建设固网，与电信的宽带用户数差距迅速缩小，或于2018年实现超越。4G用户数方面，2017年12月份表现亮眼，和成功地将2G+3G用户进行转化有关。移动目前仍然有大量的2G+3G存量客户（2..38亿）有待转化为4G，是明年4G用户数增长继续表现坚挺的基础。目前其4G基站建设同样继续领跑，但由于没有FDD牌照，NB-IOT网络建设方面较为落后，在2017年6月工信部发文刺激下，或于2018年迎头赶上。中国联通20

3、17年主要发力4G，且以低价/免费流量套餐作为主打策略，升级和抢夺了不少用户。其4G用户数增长速度快于电信，两者差距不断缩小。联通目前4G用户的渗透率最低，只有62%，在2018年继续将2G+3G用户成功转化以及抢夺市场份额基础上，有望超越电信，用户数增长至第二位，唯一需要关注的是其2017年下半年2G+3G用户的转化率走低，2018年在争夺新用户上需要发力。受混改影响，其基站建设情况在2017年上半年进展缓慢，之后或有好转。中国电信2017年NB-IOT建设亮眼，其它业务表现平平。其已建成全国第一张NB-IOT网

4、络，领先于移动和联通。但是，其传统电信业务和4G业务增长都较为发力，宽带客户数有望被中移动超越，4G用户数有望被联通超越，传统业务的客户流失或未2018年增长埋下隐患。移动业务客户数三大运营商移动业务数总体呈上升趋势，但变化不大，至2017年底之和已经达到14.21亿，而2016年中国总人口数是13.82亿，移动业务客户数拓展空间已不大。其中，中移动依旧摇摇领先，客户数达到8.87亿，占到62.42%的市场份额，遥遥领先。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2图1：运营商移动用户总数中国联通（

5、万）中国移动（万）中国电信（万）1000008511885370856498599586343866518698687373877718809488395887209000080000700006000050000400002650926562266272673026836269452707227304276872792428134284163000021677218522215322405227022298523283235492405624478247842499620000100000资料来源：运营商官网，国

6、信证券经济研究所整理从月度增量来看，移动大多数处于第一位，联通一直处于最后。而从Q4整体表现来看，电信增量下滑明显，移动和联通在12月份已经停止下滑势头重新发力。图2：运营商移动用户月净增数中国联通（万）中国移动（万）中国电信（万）60050050742240039838738234634833532332530030129730829830630127928328226625225222823323720021021217717512712710010410510954640资料来源：运营商官网，国信证券经济研究

7、所整理具体到4G来看，三大运营商4G用户总数已达到10亿左右。其中，中移动4G用户数达到6.5亿，同样遥遥领先，值得注意的是，联通虽然低于电信，但和电信的差距越来越小，分别为1.75亿和1.82亿。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图3：运营商4G用户总数中国联通（万）中国移动（万）中国电信（万）700006495162176628676338960597616835832359365568075733360000552215586050000400003000020000157051527

8、216176160281675216539172671704417730174881820412673131711227313764127751425813338147251388115202145231105311611100000资料来源：运营商官网，国信证券经济研究所整理反映到4G月度增量上，移动大多数月份处于领先，并于12月份突然放大，继续领跑；联通