数量化专题之一百零七：esg投资之公司治理

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1、金融工程金融工程[Table_MainInfo][Table_Title]2018.02.06金融工程团队：刘富兵：（分析师）ESG投资之公司治理电话：021-38676673邮箱：liufubing008481@gtjas.com数——数量化专题之一百零七证书编号：S0880511010017量李辰（分析师）李栩（研究助理）陈奥林：（分析师）化021-38677309021-38032690电话：021-38674835lichen@gtjas.comlixu019018@gtjas.com邮箱：chenaolin@gtjas.com专证书

2、编号S0880516050003S0880117090067证书编号：S0880516100001题报本报告导读：李辰：（分析师）本篇报告以ESG投资理念为基础，针对其中公司治理部分进行详细研究，构建公司电话：021-38677309告邮箱：lichen@gtjas.com治理评价体系，检验其投资收益的显著性，并构建行之有效的ESG投资策略。证书编号：S0880516050003摘要：[Table_Summary]ESG投资是指在投资决策过程中除了考虑财务回报以外，充分考虑孟繁雪：（分析师）环境（Environmental）、社会（Soci

3、al）与治理（Governance）因素电话：021-38675860邮箱：mengfanxue@gtjas.com的一种投资理念。截至2016年末，全球共有22.89万亿美元资产专证书编号：S0880517040005业地按照可持续投资策略进行管理，占全球资产管理总量的26%，这些可持续投资策略或多或少地涉及了ESG投资理念。蔡旻昊：（研究助理）电话：021-38674743ESG投资在海外具有一些大市值、高盈利、长动量以及低波动的风邮箱：caiminhao@gtjas.com格特征，其风险相对较低，长期投资收益相对稳定，可持续性较强。证

4、书编号：S0880117030051比较2007年至2016年MSCI新兴市场ESG指数的年化收益率为证殷明：（研究助理）3.6%，夏普比率为0.16，相较于其基准指数MSCI新兴市场指数的年电话：021-38674637券化收益0.4%以及夏普比率0.02，均有显著提升。邮箱：yinming@gtjas.com研本篇报告从董事会、股权及股东、财务治理、薪酬及激励、治理行证书编号：S0880116070042究为及外部监督等五大方面筛选了58个因子构建了全面完善的ESG叶尔乐：（研究助理）报公司治理评价因子。电话：021-38032032告

5、经行业、风格因子风险调整之后的ESG公司治理评价因子的IC为邮箱：yeerle@gtjas.com0.02，ICIR为1.58，因子具有一定的显著性，其纯因子年化收益率证书编号：S0880116080361为2.81%，Sharp比率为1.58。另一方面，ESG公司治理评价因子与殷钦怡：（研究助理）大市值、高盈利、低杠杆有一定的相关关系，但相关系数均不高，因电话：021-38675855子独立性较高。邮箱：yinqinyi@gtjas.com证书编号：S0880117060109公司治理需要分域研究：企业生命周期的阶段不同，企业经营者对公

6、司治理需求程度不同，投资者对公司治理的重视程度也不同。经分[Table_Report]相关报告域检验，公司治理在大市值域具有更强的选股能力，评价因子在大市《基于时变波动率及跳扩散过程的期权定价值域中IC为0.026，相较于中市值域的IC0.019以及小市值域的模型及其策略应用》2017.12.24IC0.020均有显著提升。《基于时变波动率的期权定价模型》2017.11.16构建相关ESG公司治理投资策略，1)优质筛选及负面排除策略：全《盈余质量检验及其投资策略构建》市场优质筛选策略年化超额收益率（相对于万得全A）为11.78%，2017.

7、09.20对应负面排除策略年化超额收益率为-3.78%，沪深300优质筛选策略《抱团行为和慢牛股研究》2017.09.19年化超额收益率（相对于沪深300）为6.10%，对应负面排除策略年《基于二维收益分解的选股策略》2017.08.31化超额收益率为-1.14%；2)业绩相关因子结合的组合策略：ESG公司治理评价因子结合盈利因子的组合策略相对万得全A年化超额收益14.4%，跑赢盈利单因子策略1.5%，IR由1.38提升至1.68；3)长期投资风险较低的G指数策略：G指数累积超额收益76.55%，年化超额收益率为6.96%，年化换手率为70%

8、，特别是在2017年，其全年相对沪深300指数超额收益25.04%，月超额胜率为75%，IR为3.14。请务必阅读正文之后的免责条款部分数量化专题报告目录1.引言.