动力煤2018年2月报告：动力煤需求支撑减弱，价格触顶回调

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1、研发报告/动力煤动力煤需求支撑减弱，价格触顶回调2018年2月报告：1月25日至2月24日动力煤研究员：马充资格证编号：F3040509联系方式：13261760973一、总览1、煤炭主产区价格稳定延续上行趋势。大型煤企春节期间少放假保障供应，其实基本都放了，初七、初八才陆续上班，坑口库存较低，运力仍然比较紧张。2、北方港口价格触顶回调，需求转弱。南方港口进口煤价格缓涨。库存大幅下滑，补充下游补库需求。3、下游电厂春节期间补库进度超预期。日耗突破高点后断崖式下滑，春节期间维持低位唐山和邯郸复产延期至3月底，3月需求支撑进一步减弱。

2、4、进口煤受益于进口政策放开以及国内需求旺盛，1月进口量同环比均有较大增幅。春节期间电厂进口煤量处于正常范围，没有明显放量。5、小结按照库存控制政策的要求测算，取复产后日耗提升到65（这个还要高于库存控制的30平均日耗）后，维持20天的话，沿海电厂库存应该在1300万吨，补库进度已经完成。需求的支撑就看3月份会议召开对产地开工的影响，以及下游复产力度带来的需求提振。目前产地应该是开工正常，唐山以及邯郸的复产都至少延后到3月底，但钢厂利润仍然处于高位，可以认为需求的量不变但时间后移。整体基本面偏空。研发报告/动力煤研发报告/动力煤二、煤炭主

3、产区1、价格2月份主产区价格延续1月份回暖态势，无论是山西晋北地区还是陕西榆林神府地区还是内蒙古鄂尔多斯地区均有一定幅度上涨（月度涨幅4%以上）。分煤种来看，末煤需求仍然较为旺盛，块煤需求较少价格比较平稳。代表煤种1月25日2月24日月涨跌涨跌幅%月最高月最低大同南郊车板505525203.96525505鄂尔多斯伊金霍394412184.57412394产地价勒旗电煤格乌海动力煤439457184.10457439榆林动力块煤52553050.95530520榆林烟煤末472497255.30497472资料来源：煤炭资源网·万德/Wind·银

4、河期货能源化工事业部图01主产地代表煤种历史价格（元/吨）大同南郊动力煤鄂尔多斯伊金霍勒旗电煤乌海动力煤榆林动力煤块煤神木烟煤末8007006005004003002001000Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13Apr-13Jul-13Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18资料来源：煤炭资源网·万德

5、/Wind·银河期货能源化工事业部2、产量1-2月份统计局一般会公布累计数据，1月产量暂未更新。但在国家保供应政策的作用下，产量同比应该有所增加，包括2月份在春节期间大型煤矿少放假不放假的情况，2月产量应该也会有一些提升。年份/亿吨201220132014201520162017原煤产量40.440.538.736.933.434.5资料来源：煤炭资源网·万德/Wind·银河期货能源化工事业部研发报告/动力煤图05中国年度原煤产量（亿吨）图06中国月度原煤产量（万吨）原煤产量产量:原煤:当月值425000040400003830000362000

6、0343210000300201220132014201520162017Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17图07中国原煤产量季节性（万吨）201220132014201520162017450004000035000300002500020000123456789101112研发报告/动力煤图08三西地区原煤月度产量（万吨）内蒙古山西陕西120001000080006000400020000Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-1

7、7资料来源：煤炭资源网·万德/Wind·银河期货能源化工事业部三、港口1、价格2月份北方港口煤价整体呈现先涨后跌的走势，2月2日达到峰值770，随后在控顶政策的作用下迅速回落至750。在偏紧供求关系的作用下维持顶部了一段时间，之后随着寒冷天气度过，气温回升，叠加上临近春节假期下游工厂企业逐步停工放假，日耗逐步转弱，现货价格也开始松动下滑，一路向下。由于春节期间，产地、运输各环节保供应，下游沿海电厂库存补充情况良好，预计未来价格需求端支撑减少，价格将进一步下探。值得注意的是，在北方港口平仓价（CCI5500）不断下滑的情况下，由于印尼等国际市场供应

8、端雨季等原因，供给偏紧，矿方报价坚挺，南方港口进口煤价格（CCI5500进口）在逐步缓涨，呈现一个相反走势。代表价格1月25日2月24日