宏观专题：美股大跌，还是需要警惕引发金融风险

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1、2018年2月6日宏观经济美股大跌，还是需要警惕引发金融风险——宏观专题宏观专题事件：首席经济学家2018年2月2日和2月4日，美股股票市场大幅下跌。道琼斯指数两潘向东(执业证书编号：S0280517100001)日下跌7.15%，标普500指数下跌6.22%，NASDAQ指数下跌5.74%。2首席宏观分析师刘娟秀(执业证书编号：S0280517070002)月5日，全球市场避险情绪升温，亚太股市大幅下跌。010-83561312liujuanxiu@xsdzq.cn摘要：2009年以来，美元资产的避险属性以及美联储量化宽松，

2、导致美股持相关研报续上涨。2018年2月2日和2月4日，美股股票市场大幅下跌，进而引发宏观报告：PMI小幅回落，原材料库存上升——2018年1月PMI点评全球股市大跌。这次暴跌的直接原因是CTA基金系统性减仓。全球CTA基2018-1-31宏观报告：供给侧结构性改革支撑工业企金全球持仓一千九百亿美元，在美国市场有七百亿美元，近几日CTA基金业利润增长——2017年12月份及全年工业企业利润点评在美国市场有大概一百多亿美元的抛售。2018-1-27宏观报告：2018年人民币汇率是贬是升还是稳？【新时代宏观深度分析】到目前美股下跌主要

3、是由市场交易事件引起的，并没有形成下跌的趋2018-1-23宏观报告：12月份70个城市中57个城势，企业和居民资产负债表缩水幅度不大，美股下跌对实体经济的损害还有市房价环比上涨——宏观经济周度观察第25期待进一步验证。美国股市下跌，VIX恐慌指数上升，资本可能加剧外流，那2018-1-22宏观报告：人民币相对强势，外汇储备延样就会加剧美国股市、债市、汇市下行压力。续增长——2017年10月份外汇储备点评尽管目前美国经济复苏仍然强劲，但我们从美联储加息缩表所带来的流2017-11-7宏观报告：出口和PPP推动2017年经动性冲击、

4、美国减税带来的短期财政赤字压力等等，均会对经历了九年上涨济超预期增长——2017年12月及全年经济数据点评的股市产生压力，因此我们需要警惕此次减仓事件引发的美股持续下跌。假2018-1-19宏观报告：非银存款大幅下滑，M2增速若出现，那样会引起全球经济和金融的连锁反应，经济主体资产负债缩水会创新低——宏观经济周度观察第24期2018-1-14终止经济复苏的步伐，金融风险的释放会加剧全球流动性的紧张，这些对中宏观报告：高基数促使进口超预期回落，未来外贸形势有望保持平稳——2017年国的金融市场、大宗商品市场、出口需求都会产生冲击。1

5、2月份进出口数据点评2018-1-13宏观报告：CPI环比季节性回升，并无通中国股市，尽管短期内受到外部因素传到的情绪影响，也出现了下跌，胀压力——2017年12月份通胀数据点评但我们觉得未来影响相对有限。由于2017年以来中国资本流出相对较严，2018-1-11可以有效地隔离外界对中国外汇市场的影响。与此同时，目前中国股市仍处于历史的相对低位，2017年经过金融机构防风险，宏观经济去杠杆，风险均得到了有效释放，美股的调整对中国股市和债市影响并不会放大。2018年，政府工作目标也由去杠杆转为保持宏观杠杆率的稳定，预计敬请参阅最后一

6、页免责声明-1-证券研究报告2018-2-6宏观经济2018年中国流动性会边际改善，股市和债市的风险偏好会回升。风险提示：无目录1、历史上的美股暴跌.............................................................................................................................................32、此次美股下跌的原因.........................................

7、................................................................................................53、对美国经济的影响.............................................................................................................................................64、对中国经济的影响.........

8、............................................................................................................................