旅游行业酒店月报：星级出租率回暖驱动业绩上行，有限服务型依然繁荣

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1、股票研究旅游业[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2018.02.23上次评级：增持星级出租率回暖驱动业绩上行，有限服务型依然繁荣[Table_subIndustry]细分行业评级行——酒店月报【12月】酒店增持业刘越男（分析师）于清泰（研究助理）旅游景点和旅行社增持其他旅游增持月021-38677706021-38022689餐饮中性liuyuenan@gtjas.comyuqingtai@gtjas.com报证书编号S0880516030

2、003S0880117080177本报告导读：每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率房价开店数量。研究对象：全国星级酒店五星酒店北京上海经济型酒店（锦江及华住）。摘要：[Table_Summary]投资观点：①2017年12月全国星级酒店出租率+2.7pct，平均房价[Table_Report]相关报告旅游业：《一年之计在于春，三思路精选优-0.51%，RevPar+4.55%。五星级出租率+4.1pct，房价+0.34%，质股》RevPAR+7.05%；②一线城市：京

3、沪酒店整体回升。锦江经济型酒店2018.02.22旅游业：《博彩风云再起，龙头王者回归》12月国内数据出租率继续回暖、平均房价驱动RevPAR增幅显著；2018.02.04③考虑经济型酒店持续复苏，中端酒店快速增长，维持酒店行业整体旅游业：《酒店行业深度：从供给周期看提“增持”评级；④推荐标的：A股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，价空间》2018.01.19H股锦江酒店。旅游业：《有限服务酒店繁荣依旧，北京五证全国中低档星级酒店整体持续复苏，五星级尚处底部。①全国星级：星级酒店表现亮眼》券出租率5

4、9%(+2.7pct)，房价353元(-0.51%)，RevPAR210元(+4.55%)；2018.01.17旅游业：《关注优质低估值景区，酒店行业研餐饮收入占比40.51%(-0.6pct)，人工成本率30.57%(-1.3pct)。②五繁荣依旧》究星级：出租率60%(+4.1pct)，房价486元(+0.34%)，RevPAR291元2018.01.04报(+7.05%)；餐饮收入占比43.41%（+1.7pct），人工成本率30.68%告(-1.1pct)。③中低端酒店平均房价及RevPAR复

5、苏速度高于全国星级酒店水平。北京星级酒店RevPAR整体持续回升。①星级出租率66%(+5.6pct)，平均房价513元(-6.0%)，RevPAR337元(+2.8%)，收入43.49亿元(同比80.0%，环比+3.8%)；②五星级出租率64%（+0.3pct)，房价808元(+7.4%)，RevPAR520元（+7.9%)，收入10.5亿(+1.0%)。12月有限服务酒店锦继续复苏。①锦江经济型出租率74.80%/+2.1pct，房价181.92元/+3.0%，RevPAR136.13元/+6

6、.1%；铂涛系列出租率74.40%/-3.6pct，平均房价155.63元/+5.6%，RevPAR115.79元/+0.7%；②中档品牌:锦江都城出租率68.22%/+0.4pct,平均房价305.54元/+1.8%，Revpar208.44元/+2.4%，维也纳出租率维持高位87.75%/-0.4pct，平均房价245.59元/+2.1%，RevPAR215.51元/+1.7%；铂涛系中档增速：麗枫出租率80.46%/-3.1pct，平均房价259.12元/+1.1%，RevPAR208.49元/

7、-2.7%；风险提示：集团内部品牌整合进度不及预期，天气等自然灾害风险。目录1.全国：12月星级酒店整体回升............................................................41.1.全国星级酒店12月：出租率驱动RevPAR均同比上升.........41.2.全国样本五星酒店12月：出租率大增，平均房价环比下滑，Revpar同比上升........................................................

8、...............................51.3.不同管理方式酒店经营情况的比较分析...................................61.4.收入构成对比..............................................................................82.重点区域星级：北京出租率驱动RevPAR同增...........................