钢铁行业去产能系列跟踪研究（20）：去产能继续发酵，河北减量搬迁、新疆停止补贴

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1、2016年01月10日证券研究报告钢铁行业2016年日常报告评级：增持维持评级行业点评杨件倪文祎分析师SAC执业编号：S1130514080005分析师SAC执业编号：S1130515080001(8621)60230236(8621)60937020yangjian@gjzq.com.cnniwy@gjzq.com.cn去产能继续发酵：河北减量搬迁、新疆停止补贴——钢铁去产能系列跟踪研究（20）事件事件1：河北武安搬迁化解钢铁产能项目启动；（http://futures.hexun.com/201

2、6-01-06/181629184.html）事件2：新疆停止对钢铁等“僵尸企业”财政补贴；（http://www.csteelnews.com/xwzx/xydt/201601/t20160108_299748.html）评论河北省搬迁项目将压减产能620万吨。1月8日，武安钢铁搬迁正式奠基，该事件有重要意义：1）意味着河北省环保搬迁项目开始执行，该项目将在唐山、武安分别压减炼铁产能355、265万吨，即行业再去产能620万吨；2）意味着河北作为中国钢铁第一省，开始发力去产能。按照河北省钢铁结

3、构调整规划，有7大重要任务：如全面淘汰450立方米以下高炉、冶金企业数量减少60%、2020年之前产能控制在2亿吨以内，即4年之内去产能1.2亿吨（占全国13%），影响较大。新疆将停止对钢铁等“僵尸企业”财政补贴。根据新疆书记张春贤表示：新疆一要停止对“僵尸企业”财政补贴和各种形式保护，二要最大限度做好职工安置，减少对社会冲击。这充分表明地方政府化解过剩产能的决心及思想准备。停止给过剩产能输血，一是将从根本上取缔其生存空间；二是地方政府着手解决去产能核心障碍——就业问题。其完全印证我们判断：本轮去产

4、能是从根本上解决问题，未来亿吨级别的去产能可期。冷轧价格继续上涨。我们认为冷轧强于热轧、热轧强于螺纹。冷轧是本轮领涨也是唯一有基本面的品种（受益汽车行业购置税减半政策），判断冷轧现货到2月底前没有大风险（即使回调空间也不会很大，而且后期会创新高），但建材存在较大不确定性，关注回调后能否再创新高。钢铁股仍是估值洼地。虽然近期钢铁板块表现强势，但整体涨幅仍远落后于前期大盘反弹，且目前龙头宝钢PB仍为0.86，处于近年低位。看好板块在短期涨价、中期需求回升、长期去产能三重逻辑催化下的估值修复。投资建议

5、继续推荐板材，标的方面，两条投资逻辑，一是弹性大的华菱、首钢、新钢、安阳、柳钢；二是受益去产能的龙头，宝钢、鞍钢、武钢、河北等。（去产能详细逻辑，参见我们深度研究《钢铁去产能系列合集1-19》及本轮7篇推荐报告）本轮钢铁板块行情，我们的历史推荐：2015.12.20《板材订单回升、拐点出现》2015.12.21《电话会议既要：板材股已具备较高价值》2015.12.24《小出清、真成长、大转型——2016年钢铁投资策略》2015.12.25《去产能正式加速：现金流断裂、政府兜底、2亿吨计划》2015.1

6、2.31《钢价上涨超预期，冷轧中期景气，继续配置板材》-1-敬请参阅最后一页特别声明行业点评2016.1.3《钢价延续上涨，继续看好板材》2016.1.7《总理送钱+地方政府兜底，亿吨去产能可期——钢铁去产能电话会议观点》-2-敬请参阅最后一页特别声明行业点评长期竞争力评级的说明：长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。公司投资评级的说明：买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%；中性：预期

7、未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。行业投资评级的说明：增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上；持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。-3-敬请参阅最后一页特别声明行业点评特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本

8、报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时