【决策管理课件】第六章筹资决策_2

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1、筹资决策第六章2021/12/272本章内容认识资本成本一杠杆理论二资本结构决策三第一节认识资本成本一、资本成本的含义二、资本成本的作用三、资本成本的类别四、影响资本成本的因素五、资本成本的计算2021/12/27《财务管理》4生活现象解说为什么可以借钱做生意？压力不是很大吗？干嘛不找人来投资？可是事实上，生意越好越想借钱扩大生意，生意越差越想拉人入伙2021/12/27《财务管理》5一、资本成本的含义1、定义资本成本的主要理论流派最低收益理论是从投资者的角度来定义资本成本的，认为资本成本是投资者要求的必要收益率或最低期望收益率。这一观点

2、被西方财务理论界普遍认同。使用代价理论认为资本成本是企业筹集和使用资金而承付的代价，其中企业在筹措资金过程中为获得资金而付出的费用称为筹资费用，如股票、债券的发行费用以及借款的手续费等；企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用称为用资费用，如利息、股利等。2021/12/27《财务管理》6使用资金所付出的使用费2021/12/27《财务管理》7一、资本成本的含义2、资本成本的表示方法资本成本可以用绝对数来表示，也可用相对数来表示。用绝对数来表示资本成本就是资本成本额，用相对数来表示资本成本就是资本成本率。如果年用资费用相同，则资本

3、成本率是年用资费用与实际筹集资金的比率，即：2021/12/27《财务管理》8一、资本成本的含义3、理解资本成本要注意的问题①资本成本不是实际支付的成本，是机会成本，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益。②资本成本既包括货币时间价值，又包括投资的风险价值和通货膨胀补偿。③资本成本是企业投资人要求的最低收益率。企业的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的收益率升高，企业的资本成本也会上升。④不同资本来源的资本成本不同。2021/12/27《财务管理》9二、资本成本的作用1、资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本是企业选

4、择筹资方式，确定资本结构的一个重要依据，资本成本在企业筹资决策中的重要作用主要表现在以下几方面：①资本成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。一般来说，当筹资规模扩大时，企业的边际资本成本会随之上升，当边际资本成本上升到超过企业的承受能力时，企业就不能再增加筹资数量。因此，边际资本成本是限制企业筹资数量的一个重要因素，也是选择追加筹资方案的一个依据。2021/12/27《财务管理》10二、资本成本的作用1、资本成本在企业筹资决策中的作用②资本成本是选择资本来源的依据。企业可以从不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式筹集资本。不同的筹资渠道和筹资

5、方式筹集到的资本的成本是不相同的，企业选择那种筹资渠道，采用哪种筹资方式，主要应考虑个别资本成本的高低。2021/12/27《财务管理》11二、资本成本的作用1、资本成本在企业筹资决策中的作用③资本成本是确定最优资本结构所必须考虑的因素。企业的全部资本是由各种不同的资本组合形成的。企业叫赁本结构不同，其资本成本和财务风险也不同。企业筹资有多个组合方案可供选择时，应比较不同筹资组合的综合资本成本的高低。在其他条件相同的情况下，只有使企业综合资本成本最低的资本结构才是最优的资本结构。2021/12/27《财务管理》12二、资本成本的作用2、资

6、本成本在企业投资决策中的作用资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准。一般而言，一个投资项目，只有当其预期投资收益率高于其资本成本时，在经济上才是合理的;否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。因此，国际上通常将资本成本看成一个投资项目必须赚得的最低收益率，视为是否采纳一个投资项目的“取舍率”，进而作为比较选择投资方案的一个决策标准。2021/12/27《财务管理》13二、资本成本的作用2、资本成本在企业投资决策中的作用资本成本在企业投资决策中的重要作用主要表现在以下两方面：①在利用净现值指标进行决策时，常以资本成本为

7、贴现率。②在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资本成本为基准率。2021/12/27《财务管理》14三、资本成本的类别1、个别资本成本个别资本成本是指各种不同筹资方式形成的资本的成本。例如，股票资本成本、债券资本成本、长期借款资本成本、优先股资本成本、留存收益资本成本等。2021/12/27《财务管理》15三、资本成本的类别2、加权平均资本成本加权平均资本成本，又称综合资本成本，是以各种资本所占的比重为权数，对各种资本的成本进行加权平均计算所求出的成本。2021/12/27《财务管理》16三、资本成本的类别3、边际资本成本边际资本成本是

8、指企业每增加一元资本而增加的成本。企业在追加筹资方案的选择中，通常需要运用边际资本成本来进行决策。2021/12/27《财务管理》17四、影响资本成本的因素1、外部因素利率、市场风险溢价和税率