中国旅行社并购研究

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1、中国旅行社并购研究中国旅行社并购研究刘晓萍　罗富平据世界旅游组织预测，到2020年中国将成为世界第一大旅游接待国和第四大出境旅客输出国。随着我国加入WTO以及随之而来的旅游业的对外开放，如此巨大的市场也成为世界旅游企业争夺的目标。然而目前我国旅行社虽然总数逾万家，但普遍存在规模小、效益差等问题，并且竞争激烈，整个行业的利润率日趋低下，旅行社的生存、发展和国际竞争力存在严重的危机。　　为了迎接入世带来的机遇与挑战，特别是为了形成能够与外资旅行社相抗衡的大型旅行社集团，国旅总社、中旅总社、中青旅、香港中旅集团、广州广之旅、康辉旅行社等旅游行业的“排头兵”纷纷出

2、招寻求中国旅行社成长的新模式。中旅、中青旅、康辉、香港中旅等旅行社不断掀起并购狂潮，力图保持自己原有的地位和利益。目前香港中旅集团在中国内地拥有十多家旅行社，其分布遍及客源地、旅游目的地和重要口岸等；康辉总社以资产纽带为连接，在全国布点了50多个子公司，其目标是设立百家分社，中旅集团对国内外14家旅行社进行控股、重组和改制，中青旅加快了对青旅系统的投资控股。并购已经成为旅行社成长的重要手段。　　一、企业并购的含义　　自从我国加入WTO以来，旅行社的并购现象不断发生，兼并、收购、合并等词也逐渐在旅行社行业中流行起来。并购(MergerandAeqmsItlo

3、n，简称M&A)是兼并和收购的简称。兼并是指两个或两个以上的企业合并，其中实施兼并的企业继续存在，被兼并的企业不复存在，其财产、债务也转给存续企业，也称吸收合并，是合并的一种形式。合并的另一种形式创设合并是指两个或两个以上的企业合并，原有企业都不继续存在，而是另外创立一家新的企业。收购是指一个企业通过持有一个或若干个其它企业适当比率的股权而对这些企业实施经营业务上的控股或影响的行为。收购可分为资产收购和股票收购。资产收购是指一家企业通过购买目标企业的资产，实现对目标企业的控制；股票收购是指一家企业通过直接或间接购买目标企业的部分或全部股票，实现对目标企业的

4、控制。为了研究和使用上的方便，本文中把兼并、创设合并、收购统称为并购。　　二、旅行社并购的动因分析　　企业并购的动机，一方面是为了实现企业竞争优势在企业间的转移，另一方面在于通过并购产生新的竞争优势。竞争优势的转移可以是单向的，或者从并购企业转向目标企业，或者从目标企业转型并购企业；也可以是双向的，并购方和目标方均想从对方获得某些竞争优势。新的竞争优势产生于企业合并后所带来的协同效应。并购可以采用纵向并购、横向并购、混合并购三种形式。旅行社的横向并购指旅行社与旅行社之间的并购，纵向并购指旅行社与上、下游产业之间的并购，如住宿业、交通运输业、景区景点等。对于

5、旅行社来讲，由于旅行社上下游产业较多，再加上旅行社规模小、财力薄弱难于开展纵向并购。现阶段旅行社的并购主要是横向并购。但从长期来讲，当旅行社通过并购成长到一定阶段时，适当开展纵向并购是必要的，这对于形成大型旅行社集团将产生重要的作用。　　旅行社并购的具体动因主要表现在以下几个方面：　　l.形成规模经济。根据新古典经济理论，企业间的并购是按利润最大化，即成本最小化的原则对投入和产出做出选择。就旅行社来说，旅行社的固定成本少，变动成本多，但它在长期经营过程中可能形成的管理能力、品牌与技术水平可以成为其重要的无形之本，并成为旅行社进行横向扩张的条件。同时，旅游业

6、的关联性强，造成旅行社与住宿、交通、景区景点的联系紧密，企业之间资产互补，也成为旅行社展开纵向扩张的充分条件。因此，随着旅行通过并购进行扩张，会迅速的扩大其规模，产生规模　　效应，进而形成规模经济。通过并购构建大型的旅行社集团。　　2.打破地域限制，形成范围经济。旅游业是一个跨地区经营的行业，旅行社的经营也要在地区间展开。然而，实际上旅行社条块分割严重，旅行社的发展也受到地域的限制。长期以来，地方保护主义阻碍了旅行社的跨地区发展、扩张。采用并购的形式进行扩张，可以打破经济的地域限制和条块分割，形成全国范围内的大型旅行社。　　3.降低交易成本。交易成本理论只

7、对纵向兼并与混合兼并做出解释，认为并购是企业内的组织协调对市场协调的替代，其目的是为了降低交易成本。旅行社与一般工业企业不同，?眯猩绲暮嵯虿⒐汉妥菹虿⒐憾伎梢越档徒灰壮杀尽Ｈ缏眯猩缱橥派缬虢油派缰渚痛嬖诮灰壮杀荆⑶衣眯猩缰渫锨房钕窒笱现兀斐墒谐≈刃蚧炻摇Ｍü⒐嚎梢允共⒐郝眯猩绾湍勘曷眯猩缂跋喙夭党晌澹档徒灰壮杀荆部梢允故谐≈刃虻玫揭欢ǖ母纳啤?　　4.优化产权结构。旅行社间的并购，要解决最优产权结构的问题，目口应当由谁并购谁更有效。一般说来，并购与被并购的旅行社在业务与财务上应有一定的互补关系，产生协同效应；并购由大型的旅行社实施以提升

8、企业价值。　　5．获得成本优势。将并购与新建旅行社相比较，并购比新