影子银行体系研究

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1、开题报告：（附件）影子银行体系研究1研究背景2007年美国次贷危机爆发，终结了美国楼市价格持续走高的5年黄金时期，房屋次级贷款的接连违约把该贷款和相关金融衍生品拖入泥潭，并最终波及美国实体经济，金融危机迅速向全世界蔓延，全球经济金融体系受到重创，以致被波及的国家经济在很长一段时间内仍处于恢复阶段。本次金融危机影响深远，且表现出较以往危机的新特点，社会各界对此展开了诸多研究和讨论，影子银行体系（ShadowBankingSystem）这一概念引起了学术界和实践部门的广泛关注，并被认为是引起本次危机的重要原因之一。20世纪70年代以来，随着金融创新的不断开展，影子银行

2、体系作为平行于传统银行体系的新型金融体系开始形成，并在20世纪90年代以来得到迅速发展。其特殊的性质降低了交易成本，提高了资源配置效率，增强了市场流动性，推进了金融全球化，并极大的促进了实体经济繁荣。在次贷危机发生前，美国次级贷款机构和投资银行等非银行金融机构为房屋次级贷款者提供了低成本贷款的途径，又为那些次级贷款发行机构与市场上的流动闲置资金搭建了桥梁，帮助发行者扩大发行，增大次贷衍生品的种类和数量，美国房地产行业也因此得到快速发展。然而，影子银行体系有着难以克服的弊端，其高杠杆、期限错配、高关联性等特点在市场发生逆转时很容易形成系统性风险。次贷危机的过程正是影

3、子银行体系风险爆发的过程。2004年，美国进入加息周期，市场出现逆转信号。2006年上半年，美国房地产价格下跌，次贷违约现象增多。至2007年8月，影子银行体系的金融衍生品全线下跌，各种证券化产品和货币市场的流动性下降，市场间交易成本上升，金融机构倒闭潮出现。2008年9月16日，雷曼兄弟倒闭，因对雷曼兄弟有短期债务敞口，MMFS（货币市场基金）出现大量赎回，类似银行挤兑现象发生，美国5大投行相继沦陷，市场继而崩盘。影子银行体系产生的“蝴蝶效应”迅速波及传统商业银行、实体经济，各国政府纷纷出台救市政策。时至今日，这场危机的余波依然存在，全球经济复苏缓慢，欧债危机不

4、断加深，资本市场整体风险增大，均与影子银行体系不无关系。影子银行体系现实中存在已久，金融危机爆发前其规模已达到10.5万亿美元，比整个商业银行体系资产还略多（巴曙松，2009），然而其风险一直以来没有得到重视。正如美国金融危机调查委员会2011年1月27日公布的调查报告所述，“政策制定者对受其监管的金融体系缺乏深入认识，监管体系出现重大漏洞，监管机构未能对住房抵押市场证券化创新带来的风险进行有效监管是造成危机爆发的主要原因之一”。危机促使人们更客观、理性地反思金融系统和监管体系，思考之前的假设是否有误，是否需要改进（Archarya，2009）。社会各界针对影子银

5、行体系的讨论方兴未艾。一般认为，影子银行体系概念是由美国太平洋投资管理有限公司执行董事PaulMcCulley在2007年8月首先提出的，他指出，“影子银行是非银行金融机构及非正式金融组织及其产品运营体系的总称，是以投资银行、对冲基金、货币市场基金、结构化投资载体（SIV）等非银行金融机构、非正规金融组织和信用衍生品等非常规金融工具所构成的信用创造体系”，是“与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行系统相对应的金融机构。它们筹集到的多为短期不确定的资金，由于游离于联邦政府的监管之外，它们没有再贴现的权利，也不能加入存款保险组织”（McCulley,2009）。随后

6、的近几年里，各界对影子银行体系的发展、影子银行体系与金融危机之间的关系、影子银行体系的监管等展开一些讨论。世界主要经济体和IMF（国际货币基金组织）等金融组织亦开展了一系列金融监管改革，提出加强影子银行体系的风险管理，为下一次危机到来前做好准备（IMF,2010）。如何防范风险，促进代表金融创新的影子银行体系稳健发展，已然成为全球性的议题。影子银行体系在各国的发展阶段和表现形式各有不同，在中国，影子银行体系的发展有其自身的特点。与金融发达国家相比，中国具有影子银行特征的金融体系起步较晚，还处于相对初级阶段，与传统商业银行有很多交集，且金融结构相对简单，证券化程度不

7、高，金融衍生品无论是种类还是数量均还处于发展当中等。然而随着近几年的社会经济发展水平不断提高，社会对通过影子银行体系促进经济进一步发展的需求增大；“一行三会”不断加强金融创新的政策导向，促进金融结构在深度和广度双方面的加速发展，据野村国际曾作过的调研显示，中国内地“影子银行”2010年贷款余额已达8.5万亿，占当年GDP的21%。中国的影子银行体系层构愈发复杂、形式愈发多样、独有特征愈发明显，其隐含风险亦愈发增大，如日益风行的银行理财产品增加了货币供应量，损害了央行的货币调控效果等。在中国影子银行体系迅速发展的今天，全球性的议题亦是中国的议题。中国影子银行体系究竟

8、有怎样的独