中信证券和宏源证券财务分析及和国外的对比

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1、目前,我国证券业上市公司只有两家:中信证券股份有限公司和宏源证券股份有限公司。宏源证券于1994年上市,2000年9月经中国证监会批准由原来的新疆宏源信托投资股份有限公司整体改组为证券公司,并获得综合类券商业务和主承销资格。中信证券于2002年12月上市,主营业务范围包括:证券的代理买卖、证券的自营买卖、证券的承销和上市推荐、证券投资咨询和财务顾问业务、资产管理等。　　　　一、中信证券和宏源证券财务分析　　　　中信证券净利润爆炸性增长　　　　2003年中信证券的总资产达到118亿元,资产负债率由2

2、002年的61%下降到2003年的54%；主营业务收入8亿元,同比下降1.23%；利润总额3亿元,同比增长70.9%；净利润3.65亿元,同比增长232.03%；净资产收益率由2002年的3.05%上升到6.81%(见表1、表2)。　　　　2003年中信证券的净利润爆炸性增长,主要原因是:第一,公司主承销业务及主承销业务引起的包销余股取得较高利润,2003年该项利润达到2.09亿元；第二,2003年自营证券差价收入为1.2亿元,同比增长272.37%；投资收益为1.28亿元,同比增长267.35%

3、。　　　　宏源证券净利润大幅度下降　　　　2003年9月宏源证券增发9000万新股,发行价格7元,募集资本金6.3亿元。2003年宏源证券的资产负债率由2002年73.33%下降到56.20%,现金及现金等价物净增加额4.2亿元。2003年宏源证券的资产总额达到28.98亿元,是中信证券总资产的24.5%；净利润由2002年3959万元下降到2003年2000万元,同比下降49.24%；净资产收益率由2002年6.39%下降到2.51%(见表3、表4)。　　　　2003年宏源证券的净利润大幅度下降

4、,主要由于证券发行收入由2002年的1381万元下降到2003年的388万元,自营证券差价收入由2002年的3637万元下降到2003年的848万元,受托投资管理收益由2002年的8935万元下降到2003年3161万元。　　　　中信证券与宏源证券的盈利能力差异　　　　中信证券和宏源证券不仅存在资产规模的巨大差异,而且盈利能力也存在巨大差异。两家公司的盈利能力差异主要来自于两家公司在经纪业务、自营业务、承销业务方面的收入差距。2003年中信证券的经纪业务收入2.57亿元,是宏源证券1.09亿元经纪

5、业务收入的2.36倍；2003年中信证券的自营业务收入1.21亿元,是宏源证券850万元自营业务收入的13.4倍；2003年宏源证券承销业务收入400万元,只是中信证券的承销业务收入2.10亿元的7%左右。　　　　　　二、盈利能力和风险管理的国际比较　　　　美林公司(MerrillLynch)是美国的投资银行,其证券经纪业务规模在美国名列前茅。高盛公司(GoldmanSachs)也是美国的投资银行,其投资银行业务在美国名列前茅。　　　　根据中信证券、宏源证券、美林公司和高盛公司2003年度报告,我

6、们进行证券公司的盈利能力和风险控制的国际比较。　　　　　　1、盈利能力比较　　　　美林公司和高盛公司的资产规模远远高于中信证券和宏源证券,这是美林公司和高盛公司的主营业务收入和利润总额明显高于中信证券和宏源证券的基础。2003年美林公司的资产总额约合40909亿元人民币,是中信证券的346倍；净利润达到约330亿元人民币,是中信证券的90倍(见表9)。虽然美林公司和高盛公司的净利润率远远低于中信证券,但是,美林公司和高盛公司的净资产收益率却远远高于中信证券和宏源证券。2003年美林公司的净资产收益

7、率达到14.42%,是中信证券的2倍多。