财务管理8.9.10答案

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1、第八章四、计算题1．正确答案（1）1998企业的边际贡献总额＝S－V＝10000×5－10000×3＝20000（元）（2）1998年企业的息税前利润＝边际贡献总额－固定成本＝20000－10000＝10000(元)（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数＝边际贡献总额/息税前利润总额＝20000/10000＝2（4）1999年息税前利润增长率＝2×10％＝20％（5）总杠杆系数＝[（5－3）×10000]/[（5－3）×10000－10000－5000]＝4或：1999年企业财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝10000/（10000－5000）＝2总杠杆系数＝财务

2、杠杆系数×经营杠杆系数＝2×2＝42．正确答案(1)2002年增发普通股股份数：1000万/5=200万2002年全年债券利息：1000*8%=80万（2）（1000+1000）*8%=160万（3）先算出EBIT(EBIT-80)*(1-33%)/(4000+200)=(EBIT-160)*(1-33%)/4000EBIT=1760筹资决策因为息税前利润=2000万>每股利润无差异点的息税前利润1760万所以应当通过增发公司债券的方式筹集资金。3．正确答案（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1

3、000)  =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500EBIT=1455(万元)  （2）乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]  =1455/(1455-330)  =1.29（3）因为：预计息税前利润=1200万元所以：应采用甲方案（或增发普通股） （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元      所以：应采用乙方案（或发行公司债券） （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9% 4．正确答案债券的资本成本=8%*(1-33%)/(1-3%)=5.53%优先股的

4、资本成本=350*12%/500(1-4%)=8.75%长期借款的资本成本=6%*(1-33%)/(1-1%)=4.06%加权资本成本=400/1000*5.53%+500/1000*8.75%+100/1000*4.06%=6.993%5．正确答案边际贡献=20*80-20*50=600万元息税前利润=600-200=400万元经营杠杆系数=600/400=1.5财务杠杆系数=400/(400-1200*12%)=1.56总杠杆系数=1.5*1.56=2.346．正确答案权益净利率=[（100×30％-20）×（1-40％）]／[50×（1-40％）]×100％=20％  

5、经营杠杆=（100×30％）/[100×30％-（20-50×40％×8％）]=30／11.6=2.59  财务杠杆=11.6/（11.6-50×40％×8％）=1.16  总杠杆=2.59×1.16=3  （1）追加实收资本方案：  权益净利率  =[100×120％×（1-60％）-（20+5）]×（1-40％）/[50×（1-40％）+40]×100％  =19.71％  经营杠杆=[120×（1-60％）]/[120×（1-60％）-（20+5-50×40％×8％）]  =48/[48-23.4]=1.95  息税前利润=48-23.4=24.6  财务杠杆=24.6

6、/（24.6-50×40％×8％）=1.07  总杠杆=1.95×1.07=2.09  由于与目前情况相比，权益净利率降低了，所以，不应改变经营计划。  （2）借入资金方案：  新增利息=40×10%=4  权益净利率  =[100×120%×（1-60%）-（20+5+4）] ×（1-40%）/[50×（1-40%）]×100% =38%  经营杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20+5-50×40％×8％）]=1.95  财务杠杆=24.6/[24.6-（4+50×40％×8％）]=1.29  总杠杆=1.95×1.29=2.52  由于与目前情况相比，权益净

7、利率提高了并且总杠杆系数降低了，因此，应当采纳借入资金的经营计划。7．正确答案筹资方式结构资本成本突破点长期债券40%8%30以下9%30以上30/40%=75万普通股60%15%60以下16%60以上60/60%=100万筹资额范围结构资本成本边际成本75万以下长期债券40%普通股60%8%15%40%*8%+60%*15%=12.2%75-100万长期债券40%普通股60%9%15%40%*9%+60%*15%=12.6%100万以上长期债券40%普通股60%9%16%40%*9%+60%*16%=