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1、2021/2/71期权的交易策略2021/2/72期权交易的精妙之处在于:通过不同的期权品种构成具有不同盈亏分布特征的组合。投资者可根据各自对未来标的资产现货价格概率分布的预期,以及各自的风险--收益偏好,选择最适合自己的期权组合。2021/2/73一个简单期权和一个股票的策略（合成期权）2021/2/74期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权）策略1:看涨期权空头+股票多头=看跌期权空头适用范围:牛市预计价格不会大幅波动,卖出看涨期权赚取期权费,但又担心价格上涨,所以买入股票。说明:图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履约价格。2021/2/75期权的
2、交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略（欧式期权,有担保看涨期权策略）1、看涨期权空头与股票多头的组合盈利KST股票多头看涨期权空头组合损益看跌期权空头2021/2/76期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略最大风险:下跌时:风险=股票市价—股票买价+权利金收入最大收益:上涨时:收益=期权履约价—股票买价+权利金收入损益平衡点:股票买价—权利金收入2021/2/77案例1:某投资基金持有10000股IBM股票,当前价格为每股105美元,基金经理预测未来3个月内股票价格上涨超过目标价位125美元的概率不大。那么他就可以卖出执行价格为125美元的看涨股票期权来赚取
3、这笔额外的期权费,仍然假设期权费为10美元。投机性看涨期权空头到期时的价值期初的现金流到期日的现金流到期日的股价ST到期日的股价ST大于125美元小于125美元买进股票卖出看涨期权合计-105+10-95STST125-ST0125ST2021/2/78总盈利=期末现金流-期初现金流=max[125,ST]-95=max[30,ST–95]有担保的看涨期权（coveredcalls）组合头寸就是买进股票的同时卖出它的看涨期权。这种头寸之所以被称为“有担保的”,是因为投资者手中持有的股票刚好能用于卖出的看涨期权的交割,或者说上涨时的卖出看涨期权的单向损失刚好被手中持有的股
4、票覆盖。与保护性看跌期权的多头策略不同,这种策略下投资者实际上更多地预测股价会下跌,所以称为“空头策略”。2021/2/79期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权）策略2:看涨期权多头+股票多头=单向裸多头适用范围:牛市,预计价格大幅上涨。说明:图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履约价格。2021/2/710期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略（欧式期权,有担保看涨期权策略）2、股票多头与看涨期权多头的组合盈利KST股票多头看涨期权多头组合损益2021/2/711期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略最大风险:下跌时:风险=股票市价—
5、股票买价-权利金收入最大收益:上涨时:收益=2股票市价—股票买价-期权履约价-权利金收入损益平衡点:?2021/2/712期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权）策略3:看涨期权多头+股票空头=看跌期权多头适用范围:熊市,卖出股票,但又担心价格上涨,买入看涨期权。说明:图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履约价格。2021/2/713期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略3、股票空头与看涨期权多头的组合盈利KST组合损益看跌期权多头看涨期权多头股票空头2021/2/714期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略最大风险:上涨时:风险=股票卖
6、价—期权履约价-权利金收入最大收益:下跌时:收益=股票卖价—股票市价-权利金收入损益平衡点:股票卖价-权利金收入2021/2/715期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权）策略4:看跌期权空头+股票空头=看涨期权空头适用范围:熊市,预计价格不会大幅波动,卖出看跌期权赚取期权费,但又担心价格下跌,所以卖出股票进行保护。说明:图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履约价格。2021/2/716期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略4、股票空头与看跌期权空头的组合盈利KST组合损益看涨期权空头股票空头看跌期权空头2021/2/717期权的交易策略一、一个
7、简单期权和一个股票的策略最大风险:上涨时:风险=股票卖价—股票市价+权利金收入最大收益:下跌时:收益=股票卖价—期权履约价+权利金收入损益平衡点:股票卖价+权利金收入2021/2/718期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权）策略5:看跌期权多头+股票多头=看涨期权多头适用范围:牛市,买入股票,但又担心价格下跌。说明:图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履约价格。2021/2/719期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略5、股票多头与看跌期权多头的组合（有担保看跌期权策略）盈利KST组合损益看涨期权多头股票多头看跌
