金融工程课件16教学讲义ppt.ppt

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1、金融工程课件16障碍期权（BarrierOptions）是指期权的回报（Payoff）依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平（临界值），这个临界值就叫做“障碍”水平。通常有许多种不同的障碍期权在场外市场进行交易。1.敲出障碍期权（Knock-outOptions）：当标的资产价格达到一个特定的障碍水平时，该期权作废（即被“敲出”）；如果在规定时间内资产价格并未触及障碍水平，则仍然是一个常规期权。亚式期权（AsianOptions）是当今金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一。它最重要的特点在于：

2、其到期回报依赖于标的资产在一段特定时间（整个期权有效期或其中部分时段）内的平均价格。它属于强式路径依赖期权，因为这一平均价格将成为定价公式中的一个独立状态变量。平均资产价期权平均执行价期权几何平均算术平均在亚式期权中，只有几何平均期权能得到精确的解析解。几何平均期权的解析价格公式之所以存在，是因为布莱克-舒尔斯模型假设标的资产价格服从对数正态分布，而一系列对数正态分布变量的几何平均值仍为对数正态分布。几何平均亚式期权亚式期权中更常见的情况是取算术平均，但是一系列对数正态分布值的算术平均值并不服从对数正态分布。为了解决这个

3、问题，人们采用了各种方法，但是仍然无法得到解析的定价公式。对标的算术平均亚式期权更多的是采用数值方法或以标的几何平均亚式期权来近似逼近，常见的如下：算术平均亚式期权二阶矩近似法控制方差法相似变量代换法能在价格最高点卖出，或在最低点买进，是市场交易者梦寐以求的情形。回溯期权（LookbackOptions）就提供了这样一种可能。回溯期权的收益依附于标的资产在某个确定的时段（称为回溯时段）中达到的最大或最小价格（又称为回溯价），根据是资产价还是执行价采用这个回溯价格，回溯期权可以分为：固定执行价期权浮动执行价期权回溯期权定价

4、模型中包含路径依赖变量，属于强式路径依赖期权。可依前述的强式路径依赖定价的思路，根据连续观测和离散观测的不同，将回溯期权定价纳入到布莱克-舒尔斯模型框架中。但回溯期权的定价和亚式期权有所不同：亚式期权中平均价必然会随着观测值的增加而改变，取最值的回溯价则不一定会改变奇异期权的种类非常繁多，而且正在不断扩大中除了前面具体分析的三种期权，本节还将介绍其他一些常见的奇异期权两值期权打包期权标准美式期权远期开始期权呐喊期权复合期权和选择者期权多资产期权两值期权（BinaryOptions）也是一种基本期权，其到期回报是不连续的。

5、其中一种是现金或无价值看涨期权（Cash-or-nothingCall）。到期日时，如果标的资产价格低于执行价格，该期权没有价值；如果高于执行价格，则该期权支付一个固定的数额Q。期权到期时价格超过执行价格的概率为因此现金或无价值看涨期权的价值就是相应地现金或无价值看跌期权的价值是两值期权（续）资产或无价值看涨期权（Asset-or-nothingCall）。如果标的资产价格在到期日时低于执行价格，该期权没有价值；如果高于执行价格，则该期权支付一个等于资产价格本身的款额。这种或有资产看涨期权的价值就是。类似地，或有资产看跌

6、期权的价值就是。常规期权可以分解为两值期权的组合。比如一份常规欧式看涨期权就等于一份或有资产看涨期权多头和一份或有现金看涨期权空头之和，一份常规欧式看跌期权等于一份或有资产看跌期权多头和一份或有现金看跌期权空头之和，其中的现金支付金额等于执行价格。打包期权通常是由常规的欧式期权、远期合约、现金和标的资产等构成的证券组合。经济意义：可以利用这些金融工具之间的关系，组合成符合需要的投资工具。最常见的打包期权：具有零初始成本的期权组合。另一种可以实现零初始成本的期权是延迟支付期权（DeferredPaymentOptions）

7、。原理：目前不支付期权价格，到期时支付期权价格的终值。执行价格等于相应资产的远期价格时，这类延迟支付期权又叫做不完全远期、波士顿期权、可选退出的远期和可撤销远期。标准美式期权在有效期内任何时间都可执行且执行价格总是相同的，非标准美式期权则对其做了一些改动：百慕大期权（BermudanOptions）只能在事先确定的时间内提前执行公司发行的认股权证（Warrants）往往规定提前执行的时间段，而且执行价格也会有所不同远期开始期权（ForwardStartOptions）是现在支付期权费而在未来某时刻才开始的期权零时刻的期权

8、为远期开始期权的价值与具有相同有效期的处于平价状态的常规期权价值完全相同。呐喊期权(ShoutOptions)是一个常规欧式期权加上一个额外的特征：在整个期权有效期内，持有者可以向空头方“呐喊”一次。在期权到期时，期权持有者可以选择以下两种损益中的一种：一个常规欧式期权的回报；根据呐喊时刻的内在价值得到的回报。呐喊期