最新期权与公司财务(北大光华 张翼)【心理激励指导】教学讲义ppt.ppt

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1、期权与公司财务(北大光华张翼)【心理激励指导】22.1期权许多公司证券和在正式交易场所交易的股票期权十分相似。几乎所有的公司股票和债券都拥有期权的特征。此外，我们也可以从期权的角度来分析资本结构和资本成本的决策问题。22.1期权合同：介绍期权给予其持有者在约定的到期日或之前的某一天，按某一确定的价格买入或出售约定数量资产的权利。看涨期权与看跌期权看涨期权其持有者在未来的某一天，按某一确定的价格买入约定数量资产的权利。当执行看涨期权，你将获得资产。看跌期权其持有者在未来的某一天，按某一确定的价格售出约定数量资产的权利。

2、当执行看跌期权，你将资产给予某人。22.2看涨期权看涨期权其持有者在未来的某一天，按某一确定的价格买入约定数量资产的权利。当执行看涨期权，你将获得资产。基本的看涨期权在到期日的价值关系在到期日，美式期权和欧式期权拥有相同特征，它们的价值相同。如果看涨期权是实值期权，它的价值是ST-E如果看涨期权是虚值期权，它的价值为零。CaT=CeT=Max[ST-E,0]ST是股票在到期日（时间T）的价格。E是执行价格CaT美式看涨期权在到期日的价值CeT欧式看涨期权在到期日的价值看涨期权的收益支付图-20100908070600

3、1020304050-40200-604060Stockprice($)Optionpayoffs($)Buyacall执行价格=$50看涨期权的收益支付图-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionpayoffs($)Writeacall执行价格=$50看涨期权的损益图-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionprofits($)WriteacallBuyacall执行价格=

4、$50;期权费用=$1022.3看跌期权当执行看跌期权，你将资产给予某人。看跌期权其持有者在未来的某一天，按某一确定的价格售出约定数量资产的权利。基本的看跌期权在到期日的价值关系在到期日，美式期权和欧式期权拥有相同特征，它们的价值相同。如果看跌期权是实值期权，它的价值是E–ST.如果看跌期权是虚值期权，它的价值为零PaT=PeT=Max[E-ST,0]看跌期权的收益支付图-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionpayoffs($)Buyaput

5、执行价格=$50看跌期权的收益支付图-201009080706001020304050-40200-604060Optionpayoffs($)writeaput执行价格=$50Stockprice($)看跌期权的损益图-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionprofits($)BuyaputWriteaput执行价格=$50;期权费用=$1010-1022.4出售期权期权的卖出方负有义务。期权的购买方拥有选择权。-20100908070600

6、1020304050-40200-604060Stockprice($)Optionprofits($)BuyaputWriteaput10-10-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionprofits($)WriteacallBuyacall22.5阅读TheWallStreetJournal22.5阅读TheWallStreetJournal该期权的执行价格为$135;股票的近期价格为$138.25七月是到期月22.5阅读TheWallStr

7、eetJournal该执行价格下的看涨期权是实值期权，因为$3.25=$138¼–$135。该执行价格的看跌期权是虚值期权。22.5阅读TheWallStreetJournal当日，该指定执行价格的看涨期权的交易量为2,365份。22.5阅读TheWallStreetJournal执行价格为$135的看涨期权的交易价格为$4.75。该期权以100股股票为标的资产，买入该期权将花费$475和佣金。22.5阅读TheWallStreetJournal当日，该指定执行价格的看跌期权的交易量为2,431份。22.5阅读The

8、WallStreetJournal执行价格为$135的看跌期权的交易价格为$.8125.该期权以100股股票为标的资产，买入该期权将花费$81.25和佣金。22.6期权的组合看跌和看涨期权可作为更复杂期权契约的构建基石。如果能明白此点，你就能成为金融工程师，设计各种风险-收益类型以满足顾客需求。保护性看跌策略:买入看跌期权和相关股票：到期日支付