第二章-金融远期合约.ppt

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1、远期合约(ForwardContracts)：交易双方约定在未来的某一确定时间，按照约定的价格、约定的交易方式买卖约定数量的某种资产的合约。多方（头）(LongPosition)：在合约中规定在将来买入标的物的一方。空方（头）(ShortPosition)：在合约中规定在将来卖出标的物的一方。第一节远期合约概述交割价格(DeliveryPrice)：合约中规定的未来买卖标的物的价格。远期价格（ForwardPrice）：使得远期合约价值为零的交割价格。在合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的推

2、移，远期价格有可能改变，而交割价格保持相同。除了偶然，二者并不相等。远期价格和远期价值的区别远期价格与交割价格场外交易。交易双方互相认识。远期合约大部分交易都导致交割。远期合约的金额和到期日都是灵活的。一般不可买卖。远期合约的特征优点——灵活缺点1、市场效率较低2、流动性较差3、违约风险较高远期合约的优缺点远期合约的盈亏(b)远期空头的到期盈亏(a)远期多头的到期盈亏标的资产价格标的资产价格KK盈亏盈亏远期利率协议（ForwardRateAgreements，FRA）远期外汇合约（ForwardExch

3、angeContracts）远期股票合约（Equityforwards）金融远期合约的种类远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。1x4远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率。第二节远期利率协议（FRA）合同金额(ContractAmount)---名义上借贷本金数额合同货币(ContractCu

4、rrency)---合同金额的货币币种交易日(DealingDate)---远期利率协议成交的日期结算日(SettlementDate)---名义贷款或存款开始日，也是交易一方向另一方交付结算金的日期确定日(FixingDate)---决定参考利率的日期到期日(MaturityDate)---名义贷款或存款到期日远期利率协议术语（一）合同期限(ContractPeriod)---在结算日和到期日之间的天数合同利率(ContractRate)---协议中规定的固定利率参考利率(ReferenceRate)

5、---市场决定的利率，在确定日用以计算结算金，即交割额结算金(SettlementSum)---在结算日，协议一方交给另一方的金额，根据协议利率和参考利率之差计算得出。远期利率协议术语（二）远期合约交易流程图2天2天延后期合同期交易日起算日确定日结算日到期日确定FRA合约利率确定FRA参考利率支付FRA结算金1×4：在起算日到结算日之间1个月起算日到最终到期日之间4个月3×6：在起算日到结算日之间3个月起算日到最终到期日之间6个月远期利率合约交易流程:案例2-1假定今天是2007年10月8日星期一，双方

6、同意成交一份1×4名义金额为100万美元合同利率为4.75%的FRA。交易日与起算日时隔一般两个交易日。本例中起算日是2007年10月10日星期三，而结算日则是2007年11月12日星期一（11.10日和11.11日为非营业日），到期日为2008年2月11日星期一，合同期为2007年11月12日至2008年2月11日，共92天。在结算日之前的两个交易日（2007年11月9日星期五）为确定日，确定参考利率。参考利率通常为确定日的LIBOR。结算金的计算（空方支付多方）天数基数又称为天数计算惯例，如美元为3

7、60天，英镑为365天。名义资金的需求者为FRA的买方，名义资金的供给者为FRA的卖方。若参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失，反之，若参照利率小于合同利率，则买方就要支付卖方一笔结算金。案例2-2：某公司买入一份3×6FRA，合同金额1000万，合约约定利率为10.5%，结算日市场参考利率12.5%，结算金额是：结算金的计算的例子远期利率协议实例某年6月1日，A公司准备在3个月后借入为期3个月的1000万美元资金，以满足经营上的需要。当时的

8、市场利率为8.10%，但根据预测，市场利率将在近期内有较大幅度的上升。为回避市场利率上升从而加重利息负担的风险，A公司便于6月1日从B银行买进一份期限为3×6、协议利率为8.10%的远期利率协议。（1）假如到9月1日，市场利率上升到9.25%。则B银行向A公司支付的金额是多少？（2）假如到9月1日，市场利率下降到7.50%。则A公司向B银行支付的金额是多少？（1）市场利率8.10%→9.25%，B银行向A公司支付：（2）市场利率8.10%→