第二章远期合约——第二讲.ppt

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1、第三节远期交易的种类上节：远期利率协议下节：远期外汇交易8/3/20211DepartmentofBusinessandManagement，TUTE一、产生背景（1）远期对远期贷款局限性（2）因为银行的筹资成本高（3）1983年远期利率协议在英国伦敦诞生了。这使得银行的筹资成本变低，因为由表内业务转变成了表外业务。上节：远期利率协议8/3/20212DepartmentofBusinessandManagement，TUTE二、定义远期利率协议是合同双方在名义本金的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的远期合约。这规避了中央银行对资本充足率的管制，属于场外市场交易

2、，风险大。8/3/20213DepartmentofBusinessandManagement，TUTE三、本质相当于执行了一个远期对远期的贷款协议，其远期利率为合约规定的固定协议利率，但是这个协议并不支付本金，只是结算利差，但能像“远期对远期贷款”一样满足客户的要求。解释：结算日支付固定利率，得到市场利率，可以拿着按市场利率计算的利息去借入资金，相当于按合同的固定利率筹资。8/3/20214DepartmentofBusinessandManagement，TUTE四、要素买方：支付固定协议利率，收到浮动市场利率卖方：支付浮动市场利率，收到固定协议利率在结算日结算

3、两种利率的利差，采用货币结算方式，币种主要有五种：美元、英镑、马克、瑞士法郎和日元。8/3/20215DepartmentofBusinessandManagement，TUTE五、作用银行用来对远期利率进行套期保值非金融客户用来规避远期借款利率上升风险防范长期债券的利率风险方式：买入远期利率协议，若利率上升，支付固定利率小于得到市场利率，结算日获得的差价可以用来抵补长期债券利率上升带来的贬值损失。实质：通过购买远期利率协议，把将来的利率固定在一定的水平（合同约定的利率水平）用于投机假定预期将来利率会上升，可以买入远期利率协议假定预期将来利率会下降，可以卖出远期利率

4、协议8/3/20216DepartmentofBusinessandManagement，TUTE六、远期利率协议的报价报价期限：“3×6”——3个月对6个月“6×9”、“6×12”、“1年×2年”交易金额：85年底以前多为“500万-2000万美元”85年底以后多为“2000万-5000万美元”8/3/20217DepartmentofBusinessandManagement，TUTE六、远期利率协议的报价相关术语交易日确定日起算日结算日到期日延后期合同期签订合同，商定合同利率、合同金额、币种等。确定参考利率支付结算金3个月对6个月8/3/20218Depart

5、mentofBusinessandManagement，TUTE六、远期利率协议的报价远期利率协议报价以远期利率为基础，它可以通过路透终端机的“FRAT”画面得到，该市场价格仅作参考之用，实际交易价格由各报价行决定。8/3/20219DepartmentofBusinessandManagement，TUTE六、远期利率协议的报价例如：1×4美元远期利率协议的报价为8.03%~8.09%，8.03%为银行的买入价，8.09%为银行的卖出价，价差6个基本点，买卖价差为银行所得，一定程度上代表着市场的交易成本。8/3/202110DepartmentofBusiness

6、andManagement，TUTE期限计算注意事项：“日对日，月对月”第一，计算时“算头不算尾，算尾不算头”。第二，节假日顺延。第三，不跨月第四，并不是每个月都是30天，要调整。七、远期利率协议的结算8/3/202111DepartmentofBusinessandManagement，TUTE例如：1×4，交易日4.12，起算日4.14（星期三），那么结算日为5.14（星期五），到期日本应该是8.14，但是此日是星期六，所以顺延到8.16（星期一）到期。合同期天数=31+30+31+2=94天七、远期利率协议的结算8/3/202112DepartmentofBu

7、sinessandManagement，TUTE七、远期利率协议的结算例如：某公司在1个月后想贷入3个月的短期资金100万美元，各方面情况来看美元利率有上升的风险。请问此公司应该怎样利用远期利率协议来规避利率上升的风险？8/3/202113DepartmentofBusinessandManagement，TUTE七、远期利率协议的结算策略：买入远期利率协议，把筹资成本固定下来。合同金额为100万美元合同利率为8%合同天数为92天确定日参照利率LIBOR为8.10%结算日的利差额是多少？8/3/202114DepartmentofBusinessandManag