金融工程学3_远期合约

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1、适用于考试（最多不超过17天）1124715302235816313346917324457101833556811193466791220357781013213688911142237第三章远期合约远期合约(ForwardContracts)：交易双方约定在未来的确定的时间，按照约定的价格、约定的交易方式买卖约定数量的确定资产的合约。多方（头）(LongPosition)：在合约中规定在将来买入标的物的一方空方（头）(ShortPosition)：在合约中规定在将来卖出标的物的一方交割价格(DeliveryPrice)：合约中规定的未来买卖标的物的价格第一节远期合约概述远期价格（F

2、orwardPrice）：使得远期合约价值为零的交割价格。在合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的推移，远期价格有可能改变，而交割价格保持相同。除了偶然，二者并不相等。远期价格和远期价值的区别第一节远期合约概述远期价格与交割价格场外交易交易双方互相认识。远期合约大部分交易都导致交割。远期合约的金额和到期日都是灵活的。不可买卖第一节远期合约概述远期合约的特征优点——灵活缺点1、市场效率较低2、流动性较差3、违约风险较高第一节远期合约概述远期合约的优缺点第一节远期合约概述远期合约的盈亏(b)远期空头的到期盈亏(a)远期多头的到期盈亏标的资产价格标的资产价格KK盈亏盈亏远期利率协议

3、（ForwardRateAgreements，FRA）远期外汇合约（ForwardExchangeContracts）远期股票合约（Equityforwards）第一节远期合约概述金融远期合约的种类远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金第一节远期合约概述远期利率协议（FRA）合同金额(ContractAmount)–名义上借贷本金数额合同货币(ContractCurrency)–合同金额的货币

4、币种交易日(DealingDate)–远期利率协议成交的日期结算日(SettlementDate)–名义贷款或存款开始日，也是交易一方向另一方交付结算金的日期确定日(FixingDate)–决定参考利率的日子到期日(MaturityDate)–名义贷款或存款到期日第一节远期合约概述远期利率协议术语（一）合同期限(ContractPeriod)–在结算日和到期日之间的天数合同利率(ContractRate)–协议中规定的固定利率参考利率(ReferenceRate)–市场决定的利率，用在确定日以计算交割额结算金(SettlementSum)–在结算日，协议一方交给另一方的金额，根据协议利

5、率和参考利率之差计算得出。第一节远期合约概述远期利率协议术语（二）第一节远期合约概述远期合约交易流程:案例3-1假定今天是2007年10.8日星期一，双方同意成交一份1×4名义金额为100万美元合同利率为4.75%的FRA。交易日与起算日时隔一般两个交易日。本例中起算日是2007年10.10日星期三，而结算日则是2007年11.12日星期一（11.10日和11.11日为非营业日），到期时间为2008年2.11日，合同期为2007年11.12日至2008年2.11日，共92天。在结算日之前的两个交易日（2007年11.9日星期五）为确定日，确定参考利率。参考利率通常为确定日的libor。

6、第一节远期合约概述远期合约交易流程图2天2天延后期合同期交易日起算日确定日结算日到期日确定FRA合约利率确定FRA参考利率支付FRA结算金1×4：在起算日到结算日之间1个月起算日到最终到期日之间4个月第一节远期合约概述结算金的计算（空方支付多方）天数基数又称为天数计算惯例，如美元为360天，英镑为365天案例3-2：某公司买入一份3×6FRA，合同金额1000万，合约约定利率为10.5%，结算日市场参考利率12.5%，结算金额是：结算金的计算的例子第一节远期合约概述大多数借款者需要付出高于LIBOR的金额，比如高于LIBOR1个百分点。也就是说实际的借款成本是在协议利率上再加1%。在决

7、定交割额大小的折现时，假定协议的双方都能以LIBOR进行投资。实际上，只有银行才能这样，而商业客户只能得到一个低于LIBOR的金额。借：LIBOR+1%，投：LIBOR-1%，合同：6.25%，参考：LIBOR第一节远期合约概述关于远期利率协议的两点说明案例3-2：KraftwerkGmbH公司是一家中等规模的德国工业公司。签订FRA如下：合同金额：500万德国马克交易日：1992年11月18日，星期三起算日：1992年11月20日，星期五合同