宏观策略补库存要靠哪些行业.docx

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1、内容目录1.工业企业仍在主动补库.-4-2.中观行业库存：地产链去库，出口链补库......................................................-5-3.工业补库有望延续，动力主要来自外需.......................................................-10-图表目录图表1：规模以上工业企业营收和库存累计同比增速（%）.-4-图表2：规模以上工业企业库存销售比（%）..........................

2、..........................-5-图表3：制造业PMI中原材料库存和产成品库存（%）.....................................-5-图表4：商品房销售面积和待售面积累计同比增速（%）..................................-6-图表5：汽车制造业营收和库存累计同比增速（%）.........................................-6-图表6：汽车经销商库存系数...................

3、...........................................................-7-图表7：钢材社会库存环比增速（%）...............................................................-7-图表8：样本钢厂钢材库存水平（万吨）...........................................................-8-图表9：全国水泥平均价格（元/吨）.............

4、.....................................................-8-图表10：全国水泥企业库容比（%）.................................................................-8-图表11：化纤制造业营收及库存累计同比增速（%）........................................-9-图表12：江浙织机负荷率（%）................................

5、........................................-9-图表13：中游装备制造类行业库存累计同比增速（%）....................................-9-图表14：沿海八省电厂煤炭日耗与库存增速（%）.........................................-10-图表15：LME和COMEX铜库存...............................................................

6、.....-10-图表16：LME铝库存（万吨）........................................................................-10-图表17：PPI和工业企业产成品存货同比增速（%）......................................-11-图表18：百城土地成交领先新开工变化（%）................................................-11-图表19：CNBS和BIS口径

7、下我国政府部门杠杆率水平（%）......................-12-图表20：我国出口和进口金额同比增速（%）................................................-12-去年底以来，由于疫情期间被动累积的库存逐渐消化，工业企业进入了新一轮的补库进程，而需求改善下的库存回补也驱动经济修复。那么，这轮补库的强度和持续性如何？当前企业库存处在什么阶段？具体到各行业的库存水平有何差异？本报告对此进行展开分析。1.工业企业仍在主动补库工业企业产成品存货指向主

8、动补库存。按照需求和库存的变化情况，一轮完整的库存周期常被分为主动去库、被动去库、主动补库和被动补库四个阶段。今年前两月我国规模以上工业企业营收增速大幅上行至45.5%，即便考虑到基数影响，以2019年同期为基数的营收增速也有19.5%，远高出去年底的水平。而2月末规模以上工业企业产成品存货增速升至8.6%，指向工业企业仍处于主动补库存阶段。图表1：规模以上工业企业营收和库存累计同比增速（%）主营收入营业收入产成品存货5040