南玻A(000012)投资分析报告.doc

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1、最后修改日2010年11月24日南玻A（000012）投资分析报告一、基本分析（一）公司分析1、基本概况南玻A，公司前身中国南方玻璃有限公司，先为中国南玻集团股份有限公司，属于深圳A股。经营范围为进行平板玻璃、工程玻璃等节能建筑材料，硅材料、光伏组件等可再生能源产品及精细玻璃、结构陶瓷等新型材料和高科技产品的生产、制造和销售（涉及生产许可证、环保批文的项目由各子公司另行申报），为各子公司提供经营决策、管理咨询、市场信息、技术支持与岗位培训等方面的相关协调和服务。主营业务为高级浮法玻璃原片、工程玻璃、精细玻璃、汽车玻璃、新型电子元器件及结

2、构陶瓷材料产品的研制、开发以及生产经营，玻璃幕墙工程的设计与安装及投资控股兴办实业等。2、公司财务分析①主要财务指标如下：指标日期2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31净利润(万元)104154.8383194.4442007.9843148.48净利润增长率(%)80.3298.04-2.6428.76净资产收益率(%)17.4715.659.2410.77资产负债比率(%)45.4748.5953.6149.30净利润现金含量(%)-8.1928.93-205.84180.57与行业平均值

3、的对比：净利润增长率：该指标的最近一期行业平均值为-20.91%净资产收益率：该指标的最近一期行业平均值为-3.40%资产负债比率：该指标的最近一期行业平均值为67.59%净利润现金含量：该指标的最近一期行业平均值为136.42%通过对比可以发现，南玻A的净利润增长率和净资产收益率都要比行业平均值高出很多，表明南玻A的盈利能力比起行业的平均水平是要高出不少的；它的资产负债比率比行业平均要低，说明南玻A的负债并不高，而且并没有超过50%，因此出现财务风险的机7会相对来说不大；但是，它的净利润现金含量明显比行业平均要低得多，而且今年9月的季

4、报显示为负值，说明它的现金流动性较差，收益质量也比较差，坏账的可能性比较大。②最新综合财务评估（来自和讯网）下图为南玻A最新综合财务评估：从上图可以看出，在和讯网的评估当中，南玻A的综合能力无论是对比ICB行业、标准行业，还是对比地域跟市场均值都有明显的优势，说明南玻A在市场中的表现还是相当不错的。综合能力具体说是用来衡量上市公司综合财务状况。根据因子分析的结论，对盈利能力得分、偿债能力得分、成长能力得分、资产经营得分、市场表现得分和投资收益六个方面，分别赋予权重计算出上市公司综合财务能力得分，该能力得分越高，说明财务能力越好。而在其他

5、指标当中，唯一一个不尽人意的就是投资收益比较低。投资收益是用来衡量财务报表中投资收益对财务状况的影响，该能力得分越高，说明投资收益越好。但是，从某种程度上说，南玻A投资收益低有可能是因为企业本身更加重视对于自身主营业务方面的提高，而相对忽略投资收益这一模块，致使得分较低。当然，这只是一种猜测而已。（二）行业分析1、行业现状7南玻A属于玻璃及玻璃制品业，而玻璃及玻璃制品的三大需求方向是房地产业、汽车业和对外出口。受经济危机影响，2009年美欧等发达经济体需求严重萎缩，使我国玻璃出口大幅减少。2009年全年我国玻璃出口量同比减少了四成之多。

6、2009年1-11月，我国玻璃及玻璃制品制造行业实现累计产品销售收入331,844,735千元，比上年同期增长13.54%；实现累计利润总额21,067,052千元，比上年同期增长24.72%；行业销售增速放缓。进入2010年以来，我国玻璃出口明显回升，玻璃出口价格继续一路上扬；国内需求量也明显增长，推动力源自于国内经济刺激政策下基础设施投资的增长和汽车消费量的攀升。2010年1-5月，我国玻璃及玻璃制品制造行业实现累计产品销售收入175,205,323千元，比上年同期增长了38.11%；实现累计利润总额15,158,109千元，比上年

7、同期增长了163.91%。中国玻璃行业呈现回暖态势，行业景气度明显回升。2、行业发展趋势从整体经济形势来看，我国经济和社会发展的基本面和长期向好的趋势没有改变。一方面，由于去年房地产的巨额投资，现在正是处于用玻璃的高峰期；另一方面，每年的第四季度是用玻璃的旺季，加工玻璃的用量也会增大，因此今年下半年的发展趋势将会越来越好。同时，在大的宏观经济当中，“十二五”计划又为玻璃产业带来很多的机遇：①节能减排已成为我国的一项基本国策，国家及有关部委相继出台了多个法律法规，这样的政策正是玻璃行业发展的机遇所在。②我国提出并实施构建和谐社会、推进西部

8、大开发、振兴东北地区等工业基地、促进中部地区崛起、鼓励东部地区率先发展、建设社会主义新农村的区域发展总体战略等等。这些经济发展战略为玻璃行业的可持续发展开辟了广阔的前景，为玻璃产品市场向中小城市农村扩张奠定