保险行业动态跟踪报告：首月录得“开门红”，关注资负双驱下的估值修复.docx

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1、正文目录一、寿险业务：新单增长，缴费期满影响续期保费41.1太保：预收助新单高增，人力维持稳定41.2国寿：高基数下，预计新单出现罕见下滑41.3新华：人力为基础，拉动高基数、晚筹备下的“开门红”实现增长51.4太平：“开门红”保持增长，总保费增长有限或因续期保费影响51.5人保：“开门红”启动晚，预计新单增幅低于同业61.6平安：新单高增，缴费期满致使续期保费下滑，导致总保费负增长6二、产险业务：车险综改拉低保费增速7三、长端利率稳中有升8四、风险提示9图表目录图表1太保寿险业务单月保费图览4图表2国寿寿险业务单月保费图览4图表3新华寿险业务单月保费图览5

2、图表4太平寿险业务单月保费图览5图表5人保人身险业务单月保费图览6图表6平安寿险单月总新单情况6图表7平安寿险单月个人业务新单情况6图表8人保2021年1月产险业务结构拆分7图表9人保2020年12月产险业务各险种增速一览7图表10平安产险单月保费（非车险中已包括意健险）7图表11主要险企寿险累计保费增速8图表12主要险企产险累计保费增速8图表1310年期国债收益率与750天移动平均曲线8一、寿险业务：新单增长，缴费期满影响续期保费1.1太保：预收助新单高增，人力维持稳定太保2021年1月寿险总保费565亿元（YoY+9%），增速较2020年全年大幅走阔，主

3、要系20年10月以3年期交7年期满的短储产品为抓手，提早进行“开门红”预收，预计个险新单同比+70%。新单增长带来收入回升，叠加新基本法的刺激，稳固队伍发展，预计1月人力维持在70万左右，仅较年末增员高点小有回落。图表1太保寿险业务单月保费图览600太保单月保费（亿元，左）YoY（右）15%50010%4005%3000%200-5%100-10%0-15%资料来源：WIND、平安证券研究所1.2国寿：高基数下，预计新单出现罕见下滑国寿2021年1月寿险总保费2189亿元（YoY+13%），增速同比下滑10pct，预计个险新单同比-15%。主要系公司20

4、20年“开门红”人力储备充足、预收早、基数高，导致增长乏力。公司从20H2起加大清虚，20年末以来，跨年增员与队伍清虚并举，紧抓队伍质量、优化资源配置，预计1月人力基本稳定。图表2国寿寿险业务单月保费图览25002000150010005000国寿单月保费（亿元，左）YoY（右）35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：WIND、平安证券研究所1.3新华：人力为基础，拉动高基数、晚筹备下的“开门红”实现增长2021年1月寿险总保费346亿元（YoY+13%），增速同比下滑40pct，主要由于2020年重启银保趸交，新单规模快速增

5、长；且2020年“开门红”个险主力产品为“惠添富”，是上市险企唯一一款定价利率4.025%的年金险，导致基础偏高。同时，新华注重20年收官工作，2020年11月底方开启21年“开门红”预收，晚于同业。但新华19Q3以来持续加大增员力度，队伍规模已稳定在60万人左右，预计拉动21年1月个险新单同比+15%。银保方面，新华坚持“以趸交带动期交”，在银保渠道限额销售“惠添富”，但趸交基数偏高，预计银保总新单同比下滑、期交新单较大幅增长。图表3新华寿险业务单月保费图览400350300250200150100500新华单月保费（亿元，左）YoY（右）60%40%

6、20%0%-20%-40%-60%资料来源：WIND、平安证券研究所1.4太平：“开门红”保持增长，总保费增长有限或因续期保费影响2021年1月寿险总保费369亿元（YoY+4%），增速超2020年全年，但仍较2019年1月总保费下滑。一年期理财产品吸引力下降、竞争减弱，预计个险新单同比+20%，寿险保费增幅有限或系仍然存续的2017年“开门红”短储产品缴费期满，影响续期保费。图表4太平寿险业务单月保费图览400350300250200150100500太平单月保费（亿元，左）YoY（右）30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来

7、源：WIND、平安证券研究所1.5人保：“开门红”启动晚，预计新单增幅低于同业2021年1月人身险总保费449亿元（YoY+14%），其中长险首年期交保费109亿元（YoY+10%），公司2020年11月开始预热、12月正式进入预收阶段，筹备时间短于同业。图表5人保人身险业务单月保费图览500450400350300250200150100500人保单月保费（亿元，左）YoY（右）60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源：WIND、平安证券研究所1.6平安：新单高增，缴费期满致使续期保费下滑，导致总保费负增长2021年1月寿险总保

8、费1046亿元（YoY-3%），其中个人业务1012