第四章-筹资管理课件.ppt

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1、第四章长期筹资管理本章主要内容：1、长期筹资概述2、长期筹资方式3、长期筹资决策1第一节长期筹资概述一、长期筹资概念、意义及原则1、长期筹资概念(P.137)2、长期筹资意义维持一定的资本规模获得一定的投资收益调整企业资本结构23、长期筹资基本原则规模适度原则结构合理原则--合理性成本节约原则--效益性时机得当原则--及时性依法筹资原则--合法性3筹资渠道与筹资方式股权性筹资（自有资金）资金成本按性质两者比例资金结构债务性筹资（借入资金）财务杠杆混合性筹资财务风险按期限长期资金短期资金按来源内部资

2、金外部资金按是否通过金融机构直接筹资间接筹资折旧增现不增资留利增加资金二、筹资种类及相关概念4第二节长期筹资方式一、股权性筹资投入资本、发行普通股二、债务性筹资长期借款、发行债券、融资租赁三、混合性筹资发行优先股、发行可转换债券5一、股权性筹资（一）投入资本（二）发行普通股1、股票的基本概念和种类按股东权利普通股优先股普通股东基本权利：表决权；分得盈余权；优先认股权；剩余财产分配权；其他权利。优先股优先权主要有：优先分配股利、优先分配剩余财产股票的价值：票面价值、账面价值、清算价值、市场价值62、

3、普通股的发行（1）目的和条件（2）发行程序（3）发行价格3、普通股筹资的优缺点P.1547二、债务性筹资（一）发行债券1、债券的概念和种类按发行主体：政府债券、金融债券、公司债券按能否转换为普通股：可转换债券和不可转换债券按有无抵押担保：抵押债券：不动产抵押债券、设备抵押债券、证券信托债券信用债券（无担保债券）：信用债券（普通）、次位（从属）信用债券无息债券收益债券82、债券的发行（1）发行条件（2）发行价格债券发行价格=面值按市场利率折成的现值＋各期票面利息按市场利率折成的现值之和3、债券筹资

4、的优缺点P.164（二）长期借款1、种类2、优缺点P.1589三、混合性筹资——兼具债权和股权筹资双重属性（一）发行优先股1、优先股的特点优先分配固定的股利（股利优先、股利固定）优先分配公司剩余财产优先股股东一般无表决权优先股可由公司赎回2、优先股的种类103、发行优先股的动机筹集股权资本；防止公司股权分散化；调剂现金余缺；改善公司资本结构；维持举债能力4、优先股筹资的优缺点P17011（二）发行可转换债券1、概念2、可转换债券的转换3、可转换债券筹资优缺点P17212第三节长期筹资决策主要内容资

5、金成本杠杆利益与风险资本结构决策13一、资金成本主要内容：资金成本的概念与作用个别资金成本加权平均资金成本边际资金成本14资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。包括资金筹集费和资金占用费两部分。按计量方式的不同：个别资金成本：在比较各种筹资方式时使用加权平均资金成本：在进行资本结构决策时使用边际资金成本：在进行追加筹资决策时使用（一）资金成本的概念与作用1、资金成本的概念152、资金成本的作用是选择资金来源，确定筹资方案的重要依据评价投资项目、决定投资取舍的重要标准是衡量企业日常经营成果的

6、尺度16（二）个别资金成本资金成本（K）＝占用费/（筹资额－筹资费）＝D/（P-F）＝D/P（1-f）171、长期借款资金成本Kl＝It（1－T）L（1－f）＝i（1－T）（1－f）≈i（1－T）182、债券资金成本Kb＝Ib（1－T）B（1－f）B：债券筹资额（实际发行价格，不一定是债券面值）193、优先股资金成本Kp＝Dp/P（1－f）优先股发行总额（1－f）优先股股利优先股资金成本=20若股利永续固定增长，年增长率为“g”，则：Ks＝若每年股利固定，g＝0，则：Ks＝D/V0（1－f）4、普

7、通股资金成本215、留存收益资金成本（1）股利增长模型法（股利永续固定增长）Ks＝D1/V0＋g（2）资本资产定价模型法Ks＝RF＋β（KM－RF）（3）风险溢价法Ks＝Kb＋RPc其中:Kb：债券资本成本RPc：股东要求比债权人多的风险溢价（4%）22Kw=∑KjWj按账面价值——易得，与实际有差距Wj按市场价值——反映目前实际情况按目标价值——反映预期资本结构，难定例（三）加权平均资金成本23例：A公司正在着手编制明年的财务计划，请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：（1）公司本年的资本结

8、构为：银行长期借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，留存收益420万元；（2）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；（3）公司债券面值为1元，票面利率8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；（4）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；（5）公司所得税率为40%；（6）公司普通股的β值为1.1，当