债券价值分析补充习题：.doc

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1、债券价值分析补充习题：1、一种息票利率为6%的债券，每年的4月15日和10月15日各支付一次利息。交易所网站上该债券8月15日的报价为105.6元，该债券实际结算价应该是多少？（利息支付期为182天）2、某30年期债券的息票利率是8%，每半年支付一次利息。该债券要以在5年后以110元的价格水平赎回，债券目前的年折现率为7%（半年为3.5%）。（a）该债券的赎回收益率是多少？（b）如果债券的赎回价格是105元，则赎回收益率是多少？（c）如果债券不是半年付息，而是每年付息一次，在赎回价格仍为110元的情况下，赎回收益率是多少？3、在利用久期计

2、算到期收益率变化时债券价格或价格变化率的近似值中，我们看到有假设利率上升引起的价格下跌，和同等幅度的利率下跌引起的价格上升是相等的。这个假设违背了债券的凸性定理。现在加入凸度或凸性值来修正久期应用公式，即有：（#）其中凸度或凸性值可由书中（5.17）式计算的来算出，即凸性值=。一只期限为12.75年的零息债券当前以8%的到期收益率售出(价格37.48)，凸性值为150.3，久期修正值为11.81年。票面利率为6%,每年支付一次利息的另一只30年期息票债券，到期收益率为8%时，凸性值为231.2。有问题：（1）假定这两种债券的到期收益率都上

3、升到9%，那么每种债券利用久期计算的损失比例为多少？加上凸性值的久期公式计算出来的债券损失比例又是多少？（2）假定到期收益率下降到7%，这时（1）中的两个问题的答案又是多少？比较（1）和（2），分析运用（#）式计算债券合格变化比例的优势。（3）如果两种债券在存续期内收益率上升或下降的幅度相同，你认为这两种久期基本相同，但凸性值不同的债券是否应该以相同的到期收益率定价？如果是，你会选择凸性值高的还是低的债券？4、这是一个CFA（金融注册分析师）考试的题目，给大家练练脑。一种30年期债券的票面利率为7%，每年支付一次利息。当前它的售价为867

4、.42美元（1000元面值，下同）。一种20年期债券的票面利率为6.5%，也是每年支付一次利息，它的当前售价为879.50美元。债券市场分析人员预测5年25年期债券将以8%的收益率售出，15年期债券将以7.5%的收益率售出。由于收益率曲线向上倾斜，分析人员认为利息投资于短期债券的收益率为6%。那么在这5年内哪种债券的预期收益率更高？普通股价值分析例题：1、已知MF公司的投资报酬率为16%，利润保留率（再投资率）为50%，如果该公司预期下一年度的收益为2元/股，则股票的售价该为多少？假定市场资本化率（折现率）为12%。三年后该公司的预测股价

5、又是多少？2、市场预期FI公司的每股股利以年5%的速度保持永远增长。（1）如果今年年底股利为8元/股，市场资本化率为10%，根据股利贴现模型，当前的股票价格应该为多少？（2）如果每股预期收益为12元，未来投资机会中隐含的投资报酬率（权益收益率）为多少？（3）市场应该为该公司的增长机会每股支付多大的价格（基于投资报酬率大于市场资本化率）？3、EB公司生产出一个改进型产品，该公司项目的投资报酬率为20%，它的再投资率为30%。今年该公司的每股收益将为2元，投资者预期公司的回报率为12%。（1）该公司股票的售价和市盈率应为多少？（2）增长机会的

6、现值PVGO为多少？（3）如果公司计划只将其收益的20%用于再投资，那么市盈率和增长机会价值分别为多少？4、在DDM中的投资者的预期回报率（折现率）可以视作股票投资的长期回报率。Gordon模型可用于估计公司股票的内在价值和股票投资的长期收益率水平。假定ABC公司当前的股票价格为20元/股，股利预期增长率为8%，该年度股利将为0.6元。试在提供的数据范围内，运用Gordon模型估计股票投资的长期收益率水平。5、（练脑题，可放在第十一章后再做）PhoebeBlack的投资俱乐部想从“新软件公司”与“资本公司”的股票中选择一只购买。为了完成这

7、项任务，Black准备了如下的相关信息。假定接下来的12个月经济运行状态良好，股市看涨，请你帮助Black分析这些数据。　新软件公司资本公司标准普尔500指数当前价格$3032行业计算机软件资本品市盈率(当前)251416市盈率(五年平均)271616价格对帐面价值比率(当前)1033价格对帐面价值比率(五年平均)1242贝塔β值1.51.11股利收益率(%)0.32.72.8（1）新软件公司的市盈率和市净率均比资本公司高，分析：比率高并不意味着新软件公司的股票相对资本公司估价过高。（2）Black运用固定增长的股利贴现模型估计出两只股票

8、的价格分别为：新软件公司28元/股，资本公司34元/股。试重复计算过程，并说明使用该模型估算价格的不足之处，并解释这一模型更适合对资本公司进行估价的原因。（3）请推荐一种更适合对新软件公司普通