第9章 股利理论与股利政策.ppt

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1、第9章股利理论与股利政策第1节股利及其分配第3节股利政策及其选择第4节股票股利与股票分割第5节股票回购第2节股利理论（教材第5章）一、利润分配程序第1节股利及其分配二、股利支付形式三、股利支付程序四、我国股利分配形式一、利润分配程序1、弥补以前年度亏损2、提取法定公积金3、提取任意公积金4、向股东分配利润二、股利支付形式1、现金股利（cashdividend）现金股利是以现金的形式发给股东的股利。美国通常一年发放四次常规现金股利（regularcashdividend），有时发放特殊现金股利。2、股票股利（stockdi

2、vidend）（1）含义股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。股票股利实际上是将公司的税后利润或部分留存收益转化为资本金。（2）特点①股票股利并未导致公司的现金流出；②股东权益账面价值总额未发生变化，但会引起股东权益内部项目的结构发生变化；③股东的股权比例未发生变化；④增加了流通在外的普通股股票数量；⑤每股股票所代表的股东权益账面价值下降；⑥股票市场价格下跌。（3）股票股利对公司和公司股东的影响对公司的影响：【例1】B公司当时股票的公平市价为每股10元，发放10%的股票股利前的资产负债表如表1所示,试编制发

3、放股票股利后的资产负债表。表1发放股票股利前资产负债表（单位：万元）资产1000负债300普通股100（1000000股，每股1元）资本公积100留存收益500股东权益合计700资产合计1000负债和股东权益合计1000表2发放股票股利前资产负债表（单位：万元）资产1000负债300普通股110（1100000股，每股1元）资本公积190留存收益400股东权益合计700资产合计1000负债和股东权益合计1000股票股利的价格：10×1000000×10%发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会引起权益内部结构的

4、变化。对公司股东的影响：【例2】假设某位股东持有B公司的股票100000股，公司最近的盈利为2000000元，且在近期内不会发生变动，则股票股利支付后对他的影响如表3所示。表3发放股票股利对股东的影响项目发放前发放后每股收益（EPS，元）2000000/1000000=22000000/1100000=1.818持股比例100000/1000000=10%110000/1100000=10%持股收益（元）100000×2=200000110000×1.818=200000发放股票股利后，股东的持股比例不变，持股收益及所持

5、股票的市价总额不变。但持股数量变化。股票股利对每股收益和每股市价的影响：发放股票股利后的其中：E0为发放股票股利前的每股收益；DS为股票股利发放率。发放股票股利后的每股市价=其中：M为股票股利发放日的每股市价。（4）股票股利的意义对股东的意义：可以使股东获得股票价值相对上升的好处。因为公司发放股票股利后其股价并不成比例下降。发放股票股利通常是成长中的公司所为，因此投资者认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅增长，足以抵消增发股票带来的不利影响。可以使股东获得纳税上的好处。对公司的意义：发放股票股利可使股东分

6、享公司的盈余而无需支付现金，为公司节省大量的现金，有利于公司的长期发展。在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。发放股票股利向社会传递公司将继续发展的信息，提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股价。发放股票股利的费用较大，会增加公司的负担。3、财产股利财产股利是以现金以外的资产支付的股利。主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。4、负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利

7、的。三、股利支付程序股份有限公司向股东支付股利经历的过程如下：股利宣告日、除息日、股权登记日和股利支付日。1、股利宣告日：董事会宣布发放股利的日期。2、股权登记日：宣布的股利只分配给在这一天拥有公司股票的股东。3、除权除息日：在除息除权日这一天，股票将不在含有股利，卖者仍可享受股利。按以往证券业惯例，一般把股权登记日的前4个（或2个）交易日作为除息日。现在是指股权登记日后的第一个交易日，即从该日起购买公司普通股票的投资者将不能取得公司上一个宣告日公布的股利。除息日对股价有影响。投资者在除息日前买入的股票可以获得当期的股利

8、，而在除息日或其之后买入的股票将不再获得当期的股利。实证研究表明，股价在除息日会下跌（一般股价在除息日最初的几分钟会下跌）。4、股利支付日：股利支付给登记在册股东的日期。例：假设某公司2006年1月15日发布公告：“本公司董事会在2006年1月15日的会议上决定，本年度发放每股5元的股利；本公司将于2006年2月16