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1、中国长江电力股份有限公司成功筹资案例分析组长：张娇组员：李栋蔡光明李祈福张吉营杜闯中国长江电力股份有限公司发展历程●中国长江电力股份有限公司（简称“长江电力”）创立于2002年9月29日，主要从事水力发电业务，是我国最大的水电上市公司，拥有葛洲坝水电站和三峡工程投产的8台发电机组，并持有广州控股11.238%的股份、湖北能源45%的股份、上海电力10%的股份。●公司坚持“以人为本、人力资源”的理念，重视员工知识与技能的培训管理，并在公司董事会下设薪酬与考核委员会，负责董事及高级管理人员的报酬及考
2、核工作，遵循责任、风险、利益相一致、与股东利益相一致原则，有效约束、透明公开。●公司还了实行以岗位绩效工资制为主，多种激励并存的薪酬激励体系，有效了调动员工的积极性和创造性，使公司业绩的持续提升。中国长江电力股份有限公司曾先后荣获●“2008年度中国上市长江电力百强企业”●2009年“全国电力系统企业文化建设标杆企业”●“建国60周年中国企业文化建设十佳单位”●2009年被授予“中国文化管理十佳单位”●国资委党委授予“中央企业思想政治工作先进单位”●“电力行业首批AAA级信用企业”●“2005年
3、度中国上市公司百强排行榜”第七位●“最佳大型公司奖”●“2005中国投资者关系50强”长江电力中国长江电力股份有限公司管理体系课外小普及我国公开发行公司债券，应当符合下列条件：（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集
4、的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。重大事件●2007年9月26日公司成功发行40亿元第一期公司债券。10月12日，2007年第一期公司债券在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“07长电债”，上市代码“122000”●2009年8月4日，公司成功发行35亿元2009年第一期公司债券（简称09长电债）发行原因：用于偿还借款、补充流动资金。发行
5、债券“利”与“弊”●优点：发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，而且购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，从这一角度看，发行债券在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。因此，发行债券是许多企业非常愿意选择的筹资方式。●不足：公司债券投资的风险性较大，发行成本一般高于银行贷款，还本付息对公司构成较重的财务负担。长江电力成功发行债券分析●盈利●偿债●营运●行业潜力四大因素﹨∕／﹨盈利能力分析一、纵向比较06年度05年度04年度毛利率70.27%75.02%7
6、4.98%销售净利率52.19%45.88%49.08%资产净利润率9.03%9.21%9.69%净资产收益率14.89%15.02%13.87%每股净资产2.9682.712.79分析：从纵向比较来看,长电公司总体盈利能力尚可,表中数据可看出06年毛利率水平有所下降,一方面为公司的主营业务收入较05年有所下降(4.71%),主要原因为在报告期长江上游流域出现了百年罕见的干旱天气，致使三峡坝址出现了百年不遇的特枯来水，对发电产生了不利影响;另一方面原因为3月收购三峡电站1#、4#发电机组，200
7、6年度全年计提折旧，折旧费用相应增加,可见公司应注重加强自生的抗灾能力,减少由于自然灾害而产生的影响,造成不必要的损失。.在毛利率降低的情况下,公司净利润率仍保持了稳定增长,这说明公司净利润有大幅增加,利润增加一部分来源于财务费用的大幅度降低由05年的828,909,389.20元降低到707,201,967.86元(降幅17.21%),表明公司的资金利用效率有较大提升,但最主要的还是来自于投资收益的增加,由05年的77,466,496.14元增加到866,077,159.73元06年行业平均0
8、5年行业平均04年行业平均毛利率70.27%27.06%75.02%26.80%74.98%31.34%销售净利率52.19%13.04%45.88%13.31%49.08%19.21%资产净利润率9.03%4.85%9.21%5.27%9.69%6.91%净资产收益率14.89%10.70%15.02%12.04%14.56%13.87%每股收益0.440.170.410.130.390.21二、横向比较从横向比较来看，该公司各项指标均高于同行业平均水平，尤其是毛利率和净利率处于处于同行业领先
