组长江电力公司筹资

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1、长江电力公司筹资案例分析小组成员：王小林张吉莹史萍萍鲁文静边佩蒙云婷主讲人：冯浩目录公司简介背景知识案例分析总结与思考参考文献公司简介中国长江电力股份有限公司（简称长江电力）是经原国家经贸委报请国务院同意批准，由中国长江三峡工程开发总公司（简称中国三峡总公司）作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司、长江水利委员会长江勘测规划设计院等五家发起人，以发起方式设立的股份有限公司。公司属于电力行业，经营范围包括：电力生产、经营和投

2、资；电力生产技术咨询；水利工程检修维护。公司成立于2002年11月4日，2003年11月18日在上海证券交易所挂牌上市，2005年8月完成股权分置改革，是目前国内最大的水电上市公司中国长江电力股份有限公司先后荣获“2008年度中国上市长江电力百强企业”称号、2009年“全国电力系统企业文化建设标杆企业”荣誉、“建国60周年中国企业文化建设十佳单位”荣誉称号、2009年长江电力被授予“中国文化管理十佳单位”称号、国资委党委授予“中央企业思想政治工作先进单位”称号、“电力行业首批AAA级信用企业”、“2005

3、年度中国上市公司百强排行榜”第七位、“最佳大型公司奖”、“2005中国投资者关系50强”等荣誉。背景知识要界定公司债券、明确试点办法的适用范围，首先要了解我国债券市场上与此有关的债券品种——企业债券、可转化公司债券、证券公司债券和公司债券，不同性质的债券，核准和监管机构及适用的法律依据不同，它们之间的主要区别如下表。名称法律依据效力级别主管部门发行者目的企业债券《企业债券管理条例》行政法规国家发展和改革委员会国有企业（大部分）政府部门批准的投资项目可转换公司债券《上市公司证券发行管理办法》行政规章中国证券

4、监督管理委员会上市公司、重点国有企业证券公司债券《证券公司债券管理暂行办法》行政规章中国证券监督管理委员会证券公司公司债券《公司债券发行试点办法》行政规章中国证券监督管理委员会上市公司公司生产经营需要我国公司债券发行的政策要求根据《试点办法》，申请发行债券的公司最近３个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息，且本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的４０％；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。同时，《试点办法》还确立了若干市场化改革内容：不强制要求提供担保；募集

5、资金用途不再与固定资产投资项目挂钩，包括可以用于偿还银行贷款、改善财务结构等股东大会核准的用途；公司债券发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定；允许上市公司一次核准，分次发行等。我国公司债券市场的发展现状（1）直接融资相对于间接融资严重滞后（2）债券融资相对于股权融资严重滞后。（3）公司债的发展远远落后于国债和金融债。虽然我国资本市场已经快速发展了10年，但融资结构比例并没有明显改变，银行贷款形式的间接融资比例居高不下，而以股票、债券为主要形式的直接融资比例却一直很低。我国企业外源融资中，商业银行等金融

6、机构的贷款所占比例在90%以上，而主要由股票、债券构成的证券融资所占比例不到10%。发达国家则正好相反，目前国际上日、德、美等国企业的直接融资比例已分别达到50%、57%、70%。统计显示，各主要资本市场公司债占GDP比重的平均值为45.2%，而我国企业债总量所占GDP比重与之相差甚远。虽然我国企业债余额在20世纪90年代以来有所增长，其占GDP的比重有一定幅度提升，但仍维持在较低水平，2006年这一比例仅为1.35%。在国外成熟的资本市场中，债券市场的融资规模通常大于股票市场融资额，企业的债券融资常常达

7、到其股票融资额的3至10倍。但是，我国企业债券市场和股票市场的发展极不平衡。在股票市场发展初期，国内的企业债余额曾超过股票市场市值，但是随着我国股票市场的迅猛发展，企业债市场却明显落后，2006年末企业债余额与股票总市值的比值仅为3.2%。近年来，受宏观经济政策调整的影响，我国国债和金融债的融资额都出现了大幅增长。但是，企业债券的融资额度却没有显著变化，一直在较低的水平徘徊。2000~2006年间，我国企业债发行仅占债券市场发行总额（剔除了央行票据后）的3.5%，而国债和金融债分别占到了52.7%和38.

8、5%。与国债和金融债相比，企业债处于边缘地位。然而，国外公司债与国债和市政债呈三足鼎立之势，美国公司债占债市规模20%以上。长江电力股份有限公司发行债券的原因首先，与新股申购方式相比，本期公司债在发行阶段投资者还可以在网上进行重复申购，可以满足不同投资者的配置需求其次，长江电力首次实行储架发行制度。这种制度的安排更有利于企业按照实际生产经营发展的需要筹集资金，使企业能更好的运用财务杠杆，更有效的使用资金。公司债券的发展对资本市