山东高速路桥集团股份有限公司2017年度第一期中期票据信

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1、中期票据信用评级报告山东高速路桥集团股份有限公司2017年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AA山东高速路桥集团股份有限公司（以下简本期中期票据信用等级：AA称“公司”）是山东高速集团有限公司（以下简评级展望：稳定称“高速集团”）下属从事路桥施工及养护业务本期中期票据发行规模：3.2亿元的企业。联合资信评估有限公司（以下简称“联本期中期票据期限：5年合资信”）对公司的评级反映了近年来公司业偿还方式：按年付息，到期一次还本务经营稳健，新签合同量持续较快增长，盈利募集资金用途：偿

2、还银行贷款能力较好。同时，联合资信也关注到应收账款评级时间：2017年9月19日和存货占比较高对营运资金周转形成一定压财务数据力、债务结构有待进一步改善等因素对公司经2017年项目2014年2015年2016年6月营及信用水平带来的不利影响。现金类资产(亿元)8.307.9323.6415.39目前，中国公路建设需求仍较为突出，公资产总额(亿元)100.26104.16150.43160.80路路网的完善和路桥养护需求的逐步释放对所有者权益(亿元)26.5630.4034.7137.25公司主营业务形成良

3、好支撑。联合资信对公司短期债务(亿元)20.4719.8325.6119.35的评级展望为稳定。长期债务(亿元)6.170.0013.0022.00全部债务(亿元)26.6519.8338.6141.36基于对公司主体长期信用以及本期中期营业收入(亿元)68.4274.1981.4842.39票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本利润总额(亿元)4.455.336.043.40期中期票据到期不能偿还的风险很低。EBITDA(亿元)6.917.238.65--经营性净现金流(亿元)3.158.338.14

4、1.90优势营业利润率(%)12.8012.5213.9013.871．公司是山东省内重要的路桥施工企业，行净资产收益率(%)11.7512.4212.42--业地位突出，山东省近年经济平稳增长，资产负债率(%)73.5170.8276.9376.83交通基础设施投资保持较大规模，为公司全部债务资本化比率(%)50.0939.4852.6652.61流动比率(%)134.81128.92130.17133.03提供了良好的外部发展环境。经营现金流动负债比(%)4.7011.368.06--2．公司在路桥领

5、域施工水平高且资质齐全，全部债务/EBITDA(倍)3.852.744.46--工程品质和技术研发等方面具有较强竞争注：2017年上半年财务数据未经审计。力。3．公司行业经验丰富，新签订单充足，盈利分析师能力较强。闫蓉朱煜邮箱：lianhe@lhratings.com关注电话：010-856796961．公司施工项目和养护任务承揽对股东依赖传真：010-85679228性较高，业务存在一定局限性。地址：北京市朝阳区建国门外大街2号2．公司流动资产中应收账款和存货占比高，中国人保财险大厦17层（100022

6、）网址：www.lhratings.com部分项目结算及回款不及时，对公司营运山东高速路桥集团股份有限公司1中期票据信用评级报告资金周转形成一定压力。3．公司短期债务规模较大，债务结构有待进一步改善。山东高速路桥集团股份有限公司2中期票据信用评级报告声明一、本报告引用的资料主要由山东高速路桥集团股份有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存

7、在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。山东高速路桥集团股份有限公司3中期票据信用评级报告山东高速路桥集团

8、股份有限公司2017年度第一期中期票据信用评级报告一、主体概况截至2017年6月底，公司下设投资发展部、审计考核部、工程管理部、证券管理部、山东高速路桥集团股份有限公司（以下简财务管理部、企业管理部等14个职能部门，称“公司”）前身为“丹东化学纤维股份有限公公司纳入合并范围子公司共14家。截至2016司”，系于1993年由原丹东化学纤维工业（集年底，公司员工总数7953人。团）总公司（以下简称“丹东化纤”）独家发截至2016年