影子银行兴起和其对财务报告挑战

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1、影子银行兴起和其对财务报告挑战　　【摘要】2008年美国次贷危机的爆发让人们开始关注新兴金融实体——影子银行。影子银行作为传统融资业务的重要补充方式，为社会资金带来了极大的流动性。但是由于其疏于监管，信息披露弱化导致其中暗含了巨大风险，一旦大规模触发，必将引起市场恐慌。文章从影子银行的涵义入手，对影子银行的产生与发展进行了探讨，并提出了其对财务报告的挑战，以期为信息披露的规范提供帮助，使影子银行真正发挥其积极的经济作用。【关键词】影子银行；财务报告；信息披露；挑战一、影子银行的涵义自从太平洋投资管理公司董事麦考利（PaulMcC

2、ulley）在2007年8月提出“影子银行（ShadowBankingSystem）”一词以来，国外学者对此进行了详细研究，但是目前仍然没有能够得到一个关于影子银行的准确定义。麦考利认为影子银行意指游离于传统商业银行体系之外的，从事与银行相类似的金融活动却不受或几乎不受监管的金融实体。美国联邦储备委员会主席伯南克（Ben16Bernanke）在论述影子银行相关功能时，将影子银行定义为除受正式金融监管之外，充当储蓄转换为投资的中介金融机构。2011年4月金融稳定理事会（FSB）对“影子银行”作了界定：“银行监管体系之外，可能引发系

3、统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。”根据这一定义，政府支持企业（房利美）、投资银行、金融公司、对冲基金、货币市场共同基金、各种管道等均属于影子银行，而存款类机构、保险公司、养老金等金融实体从事的部分业务也属于影子银行的业务范畴。在我国也有不少专家学者对影子银行的内涵进行了探讨，巴曙松（2009）认为影子银行虽然是非银行机构，但事实上确实发挥着银行的功能，它们为次级贷款者和市场富裕资金搭建了桥梁，成为次级贷款者融资的主要中间媒介；吴晓灵（2011）在“入世十周年峰会暨2011招商证券论坛”上表示，所谓影子银行，就是为企业、居

4、民和其他金融机构提供流动性期限配合和提高杠杆率等服务，从而在不同程度上替代商业银行核心功能的工具、机构、企业或市场。纵观上述各类定义，虽然没有对影子银行的界定达成一致意见，但是均呈现了影子银行最主要的作用，即在不受监管的条件下发挥着信用中介的功能，与传统商业银行形成互补。二、影子银行产生及发展的原因（一）金融创新为影子银行的兴起提供了可能1620世纪80年代利率市场化改革完成以后，美国商业银行的经营环境发生了巨大变化。货币市场基金和垃圾债券的兴起使商业银行受到很大冲击，传统银行业务的赢利性下降。竞争压力使得商业银行不得不改变吸收

5、存款、发放贷款、赚取利差的传统赢利模式，纷纷转向“发行—分销”经营模式。而作为当时最重要的金融创新，资产证券化为金融机构提供了将流动性由低转高、可在资本市场上交易的金融商品的手段，是一个有效的、低成本的筹资渠道。不仅如此，它还使发起者将风险资产从资产负债表中剥离出去，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用效率。同时，资产证券化利用复杂的金融工程技术，创造出各种各样的风险—收益组合的证券，也满足了投资者的多样化需求。基于上述吸引力，资产证券化在美国金融市场上迅速发展起来。（二）企业资金需求与社会闲置资金的供给为影子银行的产生

6、提供了肥沃土壤16货币作为经济中的重要角色，一方面能够执行贮藏手段的职能，另一方面还可以作为价值尺度和交换手段。1970年以后，美国的经济波动为金融系统带来了极大的压力，尤其是布雷顿森林体系的坍塌，使得美国在20世纪70年代末实行了紧缩货币政策和宽松财政政策的政策组合。同样，近年来由于受到金融危机的影响，我国通货膨胀日益严重，为了保持物价稳定，我国政府也采取了抽紧银根的政策。如此一来，当受到影响的贷款者不能满足企业的贷款需要时，为了避免资金链的断裂，企业便开始寻找其他融资途径。在我国满足中小企业融资需求产生了许多小额贷款公司、民

7、间借贷，可见企业资金的需求为影子银行的发展提供了历史机遇。Gortonetal.（2011）在其研究中也表明影子信贷传导作为金融创新，构成了一部分社会总货币供给。另一方面，拥有闲置资金的供给者，为了避免货币贬值带来的损失，实现存款的保值增值，也乐于参与影子银行的交易活动。（三）金融管制放松为影子银行的产生提供了推动作用在资本市场主导的金融体系和影子银行体系的发展中，美国金融体系中的法律变更提供了重要的推动力。1999年，实行了60多年的《格拉斯—斯蒂格尔法》被《金融服务现代化法》所取代，投资银行和商业银行分业经营和分业监管的法律

8、基础彻底退出历史舞台，而后者旨在推行金融自由化，放松金融监管，结束银行、证券、保险分业经营的格局。在《金融服务现代化法》颁布之后，美国于2000年出台了《商品期货交易现代化法》，该法规定场外交易不受商品交易委员会监管。在这两项法律颁布后，包括投资银行在内的影子银