论影子银行作用机制和对我国启示

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1、论影子银行作用机制和对我国启示【摘要】全球金融危机爆发以来，影子银行的快速发展及其作用影响引起了广泛关注。文章从影子银行的基本概念着手，通过从理论上分析影子银行的作用机制，结合中国影子银行发展背景及现状，提出规范我国影子银行发展的五点建议。【关键词】影子银行作用机制启示2008年金融危机的爆发，使得借此浮出水面的影子银行这一新概念受到越来越多的关注。影子银行不仅被认为是造成08年全球金融危机的重要原因，而且在欧债危机中也扮演了重要角色。除了表面上对流动性的影响，在金融市场高度发展背景下滋生的影子银行更是通过隐藏于背后的信用创造机制发挥着作用。因此，关注作用机制不仅有利于更好的了解影

2、子银行的作用过程，而且对于有的放矢的制定相关政策也具有重要的参考价值。我国的影子银行从出现开始就不同于欧美发达国家，具有独特的信贷影响机制，并且随着规模的不断扩大亟待规范。在2013年的G20峰会上，中国副财长朱光耀明确表示,我国应加紧治理影子银行及地方融资平台。①明晰影子银行的作用机制，对规范影子银行的发展具有重要作用。、影子银行概述美国太平洋投资管理公司执行董事保罗・麦考利于2007年创造性的提出“影子银行体系”概念，即“有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行以外的机构”。②鲁宾尼教授随后对影子银行概念进行完善。盖特纳提出了“平行银行系统”概念。国际货币基金组织提出“准银

3、行”概念。这些都是影子银行的别称。美国监管机构金融稳定委员会（FSB）对影子银行的定义是：“任何在正规银行体系之外的信用中介机构和信用中介活动”。③随着研究和认识的不断加深，影子银行已不单指金融机构，其外延还包括类似于传统银行的理财部门或者金融工具。而银监会则将银行理财产品、信托公司业务、金融租赁业务排除出“影子银行”之列，④对我国的影子银行做出区分。关于影子银行作用的问题，国内外学者都有很多研究。Pozsar等对影子银行实现信用中介职能的七个步骤进行了剖析。［l］Shin强调影子银行的外部融资能扩张传统银行信贷。［2］Gorton和Metrick说明以回购协议运行为中心的影子银行

4、体系的信用创造机制，高度抽象其货币供给机制。［3］易宪容认为影子银行是信用扩张的工具。［4］李波和武戈对影子银行的信用创造过程进行模型分析，说明其乘数效应，高杠杆性和金融风险。［5］陈剑、张晓龙和李向前等研究表明影子银行在短期内可促进经济增长。［6］蒋冠和霍强从宏观审慎监管和微观资产优化视角，研究了影子银行对经济发展、金融安全和政策传导的影响。［7］二、影子银行作用机制影子银行是与商业银行一样，在借款人与储蓄者之间建立联系，并且发挥着融资功能的金融中介。既满足借款方融资需求，有效提高社会闲散资金的使用效率，又满足储蓄方理财需求，获得收益。但与传统的商业银行不同，影子银行并非采用“吸

5、收存款-发放贷款”的融资模式，而是以“发起-分销”为主导的融资模式。影子银行以商业银行的贷款信用创造为基础，用资产证券化和担保对银行贷款期限、流动性和信用进行转化并将其分销。这种新型的债务融资方式将银行的传统信贷关系隐藏起来，以证券化关系取而代之，将传统的市场流动性转为银行流动性。⑤证券化的具体操作方法首先是商业银行将贷款提供给信用程度不高的借款人，然后把这种次级贷款出售给投资银行，由其打包并包装成金融衍生品，由于证券化的结构性产品被设计的很复杂，只能凭借良好的信用评级提高可信度来吸引投资者。影子银行对打包贷款的批量需求直接刺激了商业银行次级贷款金额的不断增加，打包的资金规模越来越

6、大，为提髙收益规避风险，证券化过程也变得越来越复杂。这种模式的不断重复，最终导致非常高的杠杆率,间接扩大了商业银行的信用创造能力。一般情况下，商业银行的贷款规模和结构是受到控制的。影子银行将商业银行的信贷金额移出资产负债表，使其成为银行表外业务，从而少受甚至不受信贷规模投向及资本金的监管。但影子银行不直接吸收存款，只能通过负债方式购买商业银行的贷款资产。然后，利用货币市场基金、对冲基金或其他机构投资者资金以及投资银行、资产支持商业票据等管道，在货币市场通过回购协议等工具融资，以此为基础发行资产支持证券或其衍生品，这种高度负债的方式就是影子银行独立的货币供给机制。［8］影子银行的证券

7、化金融产品在回购市场上进行流动性的转换，使其在某种程度上具有类似于货币的特征，可随时通过交易变成现金。［9］影子银行与传统商业银行相比，更多的是创造流动性。流动性作为可以快速变现的资产，既能随时成为货币存量，也随时可能收缩枯竭。在流动性出现危机时，由于缺乏中央银行充当最后贷款人，影子银行体系一旦出现崩溃将后患无穷，比商业银行破产更为严重。但是影子银行不需缴纳存款保险金，不必满足资本充足率要求，不用受制于监管机构的监管，因此其不仅具备信用创造能力，而且与商业银行相比更具