我国影子银行传导机制及其对货币政策的影响

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1、我国影子银行传导机制及其对货币政策的影响张小云安徽财经大学我国影子银行分为互联网金融类影子银行、金融机构往來类影子银行以及民间金融类影子银行三类，通过分析三类影子银行各自的传导机制，可得出其对我国货币政策的影响，即影子银行向市场投放了流动性、增加信贷总量以及增加货币供应量，增加了货币政策工只选择的难度、直接影响中介指标的规模、减弱操作指标的作用效果，最终削弱了货币政策的调控效果。关键词：影子银行;货币政策;互联网金融;信用创造;研究方向：金融理论。ConductionMechanismofShadowBankinganditsIn

2、fluenceonMonetaryPolicyZHANGXiao-yunAnhuiUniversityofFinanceandEconomics;Abstract：ShadowbankinginChinafallsintothreetypes:theInternetfinancing,financialinstitutionsandnongovernmentalfinancing.Throughanalysisoftheirrespectiveconductionmechanisms,wecanfindhowtheshadowba

3、nkinginfluenceourmonetarypolicy-making.Byinjectingliquiditytothemarketandincreasingloansandmoneysupply,theshadowbankingmakesitmoredifficulttoselectpropermonetarypolicies，whichwilldirectlyinfluencethescaleofintermediatetargetandweakentheeffectofmanipulativetarget.Event

4、ually,theshadowbankingwillimpairthewholeeffectofthemonetarypolicies.Keyword：shadowbanking;monetarypolicy;internetfinancing;creditcreation;一、引言我国传统商业银行受制于资本充足率的严格监管，偏向于将资金贷给信用程度良好、收益稳定的大企业，而将风险较大、收益没有保证的中小企业拒之门外。中小企业的融资困境某种程度上滋生并促进了我国影子银行体系的发展。本文将我国影子银行分为互联网金融类影子银行、金融机

5、构往來类影子银行以及民间金融类影子银行，对其各自的传导机制进行分析，得出我国影子银行对货币政策工具、操作指标、中介指标与最终目标的影响，并提出相应的应对措施。（一）互联网金融类影子银行郑联盛（2014）将互联网金融分为传统金融业务互联网化、第三方支付、互联网信用业务、互联网虚拟货币与互联网金融异化业务五类。互联网金融类影子银行主要表现形式为支付中介与信用中介，分别对应上述类别的第二类与第三类。1.支付中介与金融服务随着二维码多媒体技术快速发展，第三方支付平台迅速崛起，主要有支付宝、微信钱包等。此处以微信钱包为例进行分析。使用微信钱

6、包支付平台，首先需要将微信移动客户端与客户银行卡绑定。该平台前端连接客户（红伍或转账业务等），后端连接银行（提现与充值业务）。与“客户-银行-客户”这一传统的支付模式类似，微信钱包的支付模式为“客户-微信钱包-客户”，微信钱包通过支付屮介角色实现丫金融脱媒。此外，凭借第三方平台发展起来的理财产品、生活缴费、酒店住宿、购票等各项金融服务，增加了平台用户对流动性的需求，使得平台内资金数量增加、资金停留期限延长，进而深化了金融脱媒程度。第三方支付平台分流了传统商业银行的部分活期储蓄存款，降低了商业银行的准备金余额；同时，向市场投放了流动

7、性，减少了用户对商业银行的流动性需求,商业银行的超额准备金也随之降低。1.信用中介与信用创造互联网信用业务是金融脱媒的有力推手。通过互联网信用业务，资金需求和供给双方，可基于网络信任机制，在网上实现资金融通。较为典型的信用中介有阿里小贷、蚂蚁花呗、京东白条等。此处以阿里小贷为例。如图1所示，商户的商品流经过淘宝、天猫等电商平台转化为资金流，资金流通过第三方支付平台支付宝转化为阿里金融的信息流，阿里金融再将信息流转化为资金流返还给商户。阿里小贷通过资产证券化在深交所挂牌上市直接融取资金,借款人根据自己在阿里小贷信息流中的信用状况，即

8、可从阿里小贷中融取资金。商品流、资金流、信息流三者之间的转换，加快了资金周转速度，向市场投放了流动性，传统商业银行的流动性需求减少，其超额准备金也随之减少。阿里小贷将其在深交所挂牌获得的直接融资用于放贷，创造出新的信用，增加丫信用总量。然而，阿里小