第6章企业集团的资金运筹ppt课件.ppt

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1、第6章企业集团的资金运筹学习目标掌握企业集团筹资管理掌握企业集团投资管理掌握企业集团分配管理掌握企业集团资本运营6.1企业集团筹资管理6.1.1企业集团筹资管理的重点关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系实行筹资权的集中化管理利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金发挥企业集团筹资的各种优势6.1企业集团筹资管理6.1.2企业集团母子公司债务筹资安排分析贷款主体的选择，即由母公司申请贷款还是由子公司申请贷款，最终导致集团责任承担程度的不同。理想模型：设有一家母公司为纯粹控股公司，即除控股一家子公司外其他经营性资产可忽略不计。该子公司还有一个债权人。假如由子公司进行贷款的分析假如由母公司进

2、行贷款的分析6.1企业集团筹资管理一般模型母公司有两家或两家以上子公司母公司自身也有经济业务向银行申请的贷款或者发行的债权有担保（这里指广义的担保，包括保证、抵押、质押等）6.1企业集团筹资管理6.1.3分拆上市概念界定分拆上市是公司所有权重组的一种形式，既不同于资产剥离，也不同于公司分立。资产剥离，通常是母公司把一部分资产出售给其他企业，并丧失对这部分资产的所有权和控制权，资产剥离并不能形成有股权联系的两家公司。6.1企业集团筹资管理公司分立是指一家母公司通过将其在子公司中所拥有的股份按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时便有两家

3、独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。在公司分立时，分立公司的股票不向原股东之外的投资者出售。此时，不存在股权变动和筹集资本问题。6.1企业集团筹资管理在国外，权益切离是指一家被母公司全资拥有的分部或子公司从母公司中独立出去，且对子公司的部分普通股首次公开发售，也称为“分立的IPO”。分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制权益的一部分注册成立一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。广义的分拆上市包括已经上市公司或者尚未上市的企业集团将部分业务从母公司独立出来单独上市。6.1企业集团筹资管理狭义的分拆上市指的是已上市公司将其部分业务或者是某个子公

4、司独立出来，另行招股上市。如果母公司本身也是上市公司，分拆上市相当于母公司股权的第二次发售，并且分拆出去的子公司都能够从两种市场中获得资金。6.1企业集团筹资管理分拆上市对企业集团融资的影响从母公司角度：通过分拆出让股权可以获得大量的IPO现金；达到开辟新的融资渠道的目的；显著地提升母公司短期业绩。从分拆子公司角度：为子公司打开了从资本市场直接融资的渠道，从而更好的满足其项目投资需求。6.1企业集团筹资管理分拆上市时应该注意的问题不可视分拆上市为“圈钱”工具分拆业务的市盈率不可低于母公司不可动摇母公司的独立上市地位不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡不可忽视股权稀释带来的外来威胁不可沿用

5、旧的管理模式和经营机制6.2企业集团投资管理6.2.1企业集团投资管理的重点以投资带动企业集团发展从母子公司角度分别评价投资项目结合具体情况选择投资评价标准从集团全局的角度为投资项目进行功能定位6.2企业集团投资管理6.2.2集团投资的现金流量计算关于初始现金流量一个项目的初始投资额，通常是按投资在厂房、机器设备等项目上花费的实际支出加需要垫支的营运资金来确定。关于营业现金流量在确定国外投资项目的营业现金流量时，要充分考虑东道国的政治、经济政策对企业营业现金流量的影响。6.2企业集团投资管理关于终结现金流量确定终结现金流量的方法主要有两个，分别是清算价值法和收益现值法。关于汇回母公司的现

6、金流量如果是以母公司作为评价主体，所采用的现金流量必须是汇回母公司的现金流量。“可汇回额”的确定问题汇率选择问题纳税调整问题母公司原出口额丧失的调整问题6.2企业集团投资管理6.2.3集团投资的决策实例教材165页例6-36.2.4企业集团投资多元化多元化经营概述投资多元化，也称为多元化经营，是指一个企业在两个或更多的行业从事经营活动，主要是同时向不同的行业市场提供产品或服务。按照多元化程度的差异，把实行多元化经营的企业分为四类：单项业务型、主导产品型、相关联多元化型、无关联多元化型。6.2企业集团投资管理企业集团多元化经营的动机和内外影响因素动机进攻型动机促成的多元化经营防御型动机促成

7、的多元化经营外部环境因素市场需求饱和成本提高或销售价格降低政府的反垄断措施社会需求的多样化6.2企业集团投资管理内部条件因素企业潜在的剩余资源需要发挥管理者力图分散企业的经营风险企业业绩与原先战略目标有较大差距企业集团在技术、资金、科研方面的联合作用和集团成员的独立法人地位，以及疏密有致的多层次组织结构6.2企业集团投资管理多元化战略的一般分类技术相关型市场相关型市场技术相关型非相关型6.2企业集团投资管理多元化经营的风险与障碍资源