第6章企业集团的资金运筹ppt课件.ppt

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1、第六章企业集团的资金运筹6.1企业集团筹资管理6.1.1企业集团筹资管理的重点1.关注集团整体与集团成员之间的资本结构之间的关系2.实行筹资权的集中化管理3.利用与集团模式改进相结合的方式筹集资金4.发挥企业集团筹资的各种优势6.1.2企业集团母子公司债务筹资安排分析1.理想模型2.一般模型6.1.3分拆上市1.分拆上市的概念界定分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制权益的一部分注册成立一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。2.分拆上市对企业集团融资的影响（1）从母公司角度看，通过分拆出让股权可以获得大量IPO现金，改善母公司

2、的资产流动性是分拆上市的一个重要动因。（2）从子公司角度看，分拆上市为子公司打开了从资本市场直接接触的渠道，从而更好地满足其项目投资需求。3.分拆上市时应该注意的问题（1）不可视分拆上市为“圈钱”工具。（2）分拆业务的市盈率不可低于母公司。（3）不可动摇母公司的独立上市地位。（4）不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡。（5）不可忽视股权稀释带来的外部威胁。（6）不可沿用旧的管理模式和经营机制。6.2企业集团投资管理6.2.1企业集团投资管理的重点1.以投资带动企业集团发展2.从母公司角度分别评价投资项目3.结合具体情况选择投资评价标准4.从集团

3、全局的角度为投资项目进行功能定位6.2.2集团投资的现金流量计算1.关于初始现金流量2.关于营业现金流量3.关于终结现金流量（1）清算价值法（2）收益现值法4.关于汇回母公司的现金流量6.2.3集团投资决策实例见例6-36.2.4企业集团投资多元化1.多元化经营概述投资多元化，也称为多元化经营，是指一个企业在两个或更多的行业从事经营活动，主要是同时向不同的行业市场提供产品或服务。2.企业集团多元化经营的动机和内外影响因素多元化经营的动机可以分为两类：（1）进攻型动机促成的多元化经营。（2）防御型动机促成的多元化经营。外部环境的影响因素：（1）市

4、场需求饱和（2）成本提高或销售价格降低到难以承受的程度（3）政府的反垄断措施（4）社会需求多元化内部条件的影响因素：（1）企业潜在的剩余资源需要发挥（2）管理者力图分散企业的经营风险（3）企业业绩与原先的战略目标有较大的差距，是迫使企业多元化经营的原因之一。（4）企业集团在技术、资金、科研方面的联合作用和集团成员的独立法人地位，以及疏密有敌的多层次组织结构。3.多元化战略的一般分类按照多元化与企业集团原有的技术与市场的关系，可以将多元化战略分为：（1）技术相关型（2）市场相关型（3）市场技术相关型（4）非相关型4.多元化经营的风险与障碍（1）资

5、源配置过于分散（2）产业选择误导多元化经营的企业必须具备三个条件：资金、技术和管理。5.多元化战略与经营业绩6.3企业集团分配管理6.3.1企业集团分配管理的重点企业集团的分配管理重心从经营成果的分配问题转化为集团中利益协调与激励机制问题。6.3.2内部转移价格1.内部转移价格的概念与形式内部价格的形式：（1）以实际成本为基础确定内部价格（2）以标准成本为基础确定内部价格（3）以市场价格为基础确定内部价格2.内部转移价格与企业集团的组织层次以母子公司体制为主体，企业集团核心层对成员企业分别建立控股、参股、协作关系，形成三个层次，第一层次为企业集

6、团的核心层，以下依次为紧密层、半紧密层和松散层，最终组建成为企业集团。3.内部转移价格与企业集团的税收筹划为减轻税负而设计的内部转移价格可以实现企业集团成员企业之间的利润转移，从而达到降低企业集团整体税负的目的。6.3.3企业集团内部利益分配方法1.完全内部价格法即完全以内部价格进行集团内部的交易，盈亏自负，不进行各企业间的利润分割。2.一次分配法3.二次分配法4.级差效益分配法6.4企业集团资本经营6.4.1企业集团资本经营的作用1.突破规模不经济的临界点2.适应经济、技术发展的新要求6.4.2企业集团资本经营的原则1.企业集团资本经营必须与

7、生产经营相结合2.企业集团资本经营要充分考虑剩余资源3.企业集团资本经营要充分考虑企业联合的特点4.企业集团的资本扩张要考虑核心企业的承受能力5.企业集团资本经营应当注意资本控制的层次限制6.4.3企业集团资本经营的内容1.以资本扩张为目标的资本经营2.以资本收缩为目标的资本经营