企业集团的资金运筹

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1、第六章企业集团的资金运筹本章学习内容企业集团筹资管理企业集团投资管理企业集团分配管理企业集团资本经营第一节企业集团筹资管理企业集团筹资管理的重点企业集团母子公司债务筹资安排分拆上市一、企业集团筹资管理重点关注集团公司与集团成员企业的资本结构之间的关系实行筹资权的集中化管理利用集团模式改造相结合的方式筹集资金发挥企业集团筹资的各种优势集团资本结构与成员资本结构对于控股方式形成的企业，要注意各成员公司的资本结构关注集团公司资金的杠杆作用注意集团公司对子公司的收益的弹性实行集团筹资权的集中化管理集团筹资集中化管理的优点：可以减少债权人的部分风险符合规模经济，节约成

2、本有利于掌握子公司筹资情况，便于预算编制集团模式改造与筹资相结合集团模式往往是与集团或子公司的资本结构相联系的，筹资可以改变企业的资本结构，也可以改变企业集团的模式通过集团模式的改变筹划子公司筹资发挥集团筹资的各种优势由于集团和集团企业的资本结构不同，筹资方式和筹资渠道存在很大差异，通过集团统筹，可以丰富企业筹资渠道和加大企业筹资规模集团与成员企业间可以相互担保，提高筹资信用二、集团母子公司债务筹资由于集团公司内部各个财务主体的不同，集团贷款与子公司贷款对集团责任承担程度不同理想模型与一般模型1.理想模型母公司为纯粹的控股公司时，母公司承担债务与子公司承担债

3、务，对债权人的风险是不同的。2.一般模型母公司有两家或以上的子公司母公司有自营业务债务有其他担保人三、分拆上市分拆上市的概念分拆上市对集团公司融资的影响分拆上市应注意的问题分拆上市的概念分拆上市是指一家公司以所控制权益的一部分注册成一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。分拆不同于资产剥离和公司分立分拆上市对集团融资的影响从母公司角度：分拆出让股权可以获得大量IPO现金，改善母公司资产流动性如果母公司业绩不佳，通过分拆上市可以由子公司融资，提升母公司业绩从子公司角度：为子公司建立新的融资渠道，扩大企业的融资渠道和规模分拆上市应注意的问题不可视

4、分拆上市为圈钱工具分拆业务的市盈率不可低于母公司不可动摇母公司独立上市的地位不可忽视母子公司现金流量的平衡不可忽视股权稀释带来的外来威胁不可沿用旧的管理模式和经营机制第二节企业集团投资管理企业集团投资管理的重点集团投资的现金流量计算集团投资多元化一、企业集团投资管理的重点以投资带动企业集团发展从母子公司角度分别评价投资项目结合具体情况选择投资评价标准从集团全局的角度为投资项目进行功能定位二、集团投资的现金流量计算主要考虑跨国集团投资的现金流量问题三、企业集团投资多元化多元化经营概述多元化经营的影响因素多元化经营战略及分类多元化经营的风险与障碍多元化战略与经营

5、业绩多元化经营概述多元化经营是指企业在两个或更多的行业从事经营活动企业的经营类型可分为：单一业务性；主导产品型；相关联多元化型；无关联多元化型多元化经营的影响因素按多元化经营动机分为：进攻型动机和防御型动机促成的多元化经营。外部环境的影响因素：市场需求饱和；成本提高或价格下降；政府反垄断措施；社会需求多样化内部环境的影响：企业潜在的剩余资源需要发挥；分散经营风险；业绩不能达到预期要求；企业产生新的技术优势多元化战略分类技术相关型市场相关型市场技术相关型非相关型多元化经营的风险与障碍资源配置过于分散产业选择误导技术壁垒或人才壁垒成本壁垒或顾客忠诚度壁垒抵制性壁

6、垒和政策性壁垒多元化战略与经营业绩多元化经营与企业业绩的实证分析专业化与多元化的冲突与协调第三节企业集团分配管理集团分配管理的重点内部转移价格集团内部的利益分配一、集团分配的管理重点是对集团公司之间的利益协调关注成员公司的权利、利益关系二、内部转移价格内部转移价格的形式内部转移价格与集团组织层次内部转移价格与集团税收筹划内部转移价格形式以实际成本为基础确定内部转移价格以标准成本为基础确定内部转移价格以市场价格为基础确定内部转移价格内部转移价格与集团组织层次集团核心层紧密层半紧密层松散层内部转移价格原则核心企业对非紧密层企业以市价或高于目标成本价格为基础核心企

7、业对紧密层企业以略低于市价或标准成本加成定价核心企业从非紧密层企业购入价格应以市价或不高于市价内部转移价格与税收筹划企业集团税收筹划应考虑的因素通过零部件、产品价格影响成本、利润通过关联企业收取运费、佣金等转移利润通过集团企业间固定资产购置价格转移利润通过提供咨询、特许权使用费、贷款的利息费用以及租金等转移利润集团税收筹划的优势集团内部各纳税企业税率可能存在差异企业集团各企业盈亏可能不同三、集团内部利益分配方法完全内部价格法一次分配法二次分配法级差效益分配法第四节企业集团资本经营企业集团资本经营的作用企业集团资本经营的原则企业集团资本经营的内容一、企业集团资

8、本经营的作用突破规模不经济的临界点（当企业规模过大时