期权初级策略篇(四).doc

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1、买入开仓策略买入开仓策略的含义买入开仓是指投资者买入期权合约新建立头寸。买入认购期权是指投资者先支付权利金，获得未来以约定价格（即行权价）买入一定数量股票或ETF的权利。买入认沽期权是指投资者先支付权利金，获得未来以约定价格（即行权价）卖出一定数量股票或ETF的权利。期权买方投资者只有权利、没有义务，因此，买入期权的投资者只需支付权利金（类似保费）。目前，在上交所股票期权适当性制度中，买入开仓是二级交易权限的内容。买入认购期权的损益分析例子：某投资者买入一张中国平安的近月认购期权，行权价为60元/股，权

2、利金为2元/股。(图表中表示每股盈亏，单位：元)从上面图表，买入认购期权的损益分析可以归纳为：n预期后市为“大牛”的投资者，可选择买入认购期权。n当标的证券价格上涨时，买入认购期权的投资者获得收益。标的价格涨的越多，认购期权买方可获得的收益也越大。n买入认购期权的投资者承担的损失是有限的。如果标的证券价格下跌，低于行权价格，投资者可选择不行权，最大损失为权利金，盈亏平衡点=行权价格+权利金。n认购期权买方的亏损有限，潜在盈利无限。买入认购期权的杠杆性分析例子：中国平安股价为60元/股。钱先生强烈看涨，想

3、买入1000股实现自己的预期收益，但无法拿出40000元的资金。策略：买入一份行权价为58元/股的近月认购期权，权利金大约为1元/股，合约单位为1000。钱先生的盈亏情况见下表：在该案例中，认购期权具有杠杆性做多的功能。钱先生只需买入1张认购期权，支付1000元（即1*1000）的权利金，就能在到期日以60000元的资金买入1000股中国平安股票。资金成本仅为原来的1.6%，杠杆率为60，起到了“四两拨千斤”的效果。需要注意的是：提高资金使用效率是期权杠杆性的天然优势，但其杠杆性如同“双刃剑”，如果股价

4、变动方向与投资者预期相反，那么钱先生也面临损失全部权利金1000元的风险。买入认沽期权的杠杆性分析例子：万科A股价为27.10元/股。利先生强烈看空该股票，可是觉得融券卖出的成本和股指期货做空的保证金比率都太高。策略：投资者以0.25元/股的权利金买入行权价为28元股的近月认沽期权，合约单位为5000利先生的盈亏情况归纳成下表：在该案例中，利先生通过买入认沽期权实现了低成本做空的目的。相比于融券卖出和股指期货，认沽期权买方只有权利，没有义务，只需支付权利金，其操作成本大为降低。使用买入开仓策略的注意事项

5、注意事项一：深刻理解买入认购、买入认沽策略的风险点价值归零风险:到期日，当期权合约处于虚值状态时，投资者将面临损失全部权利金的风险流动性风险:对深度虚值期权，应注意临近到期日时无法平仓的流动性风险高溢价风险:当期权隐含波动率过高时，投资者切记不能有股票“追涨杀跌”的思维，不要跟风炒作买入开仓行权交割风险:持有实值期权的投资者切记勿忘行权，认沽期权买方在行权前务必要先准备好标的证券注意事项二：合理选择了结头寸的方式以认购期权为例，如果投资者选择持有至到期日，那么应注意对实值期权行权。若所持有的认购期权在到

6、期时为虚值时，将损失全部权利金。如果投资者选择提前平仓，那么当股价上行时，将赚取权利金价差；当股价下行时，将损失权利金的价差。注意事项三：选择合理的到期日和行权价到期日的选择：取决于投资者对后市看涨、看跌的期限。如果投资者强烈看涨一个月内的指数，那么近月认购期权与其预期最为匹配。行权价的选择：取决于投资者的风险偏好和对股价预期的自信程度。对风险偏好较高，且对判断较为自信的投资者，可选择适当虚值期权以降低做多、做空成本；对风险承受能力较弱、或对后市预期判断并不那么自信的投资者，可选择实值期权降低风险。