国际公司金融第十九章 课后习题答案.doc

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1、第十九章课后习题参考答案1.国际证券组合投资渠道有哪些?国际证券组合投资渠道主要有以下四种:(1)国际共同基金。国际共同基金是指基金公司将基金认购人的资金不完全投资在国内市场,而将部分或全部资金投资到海外资本市场的共同基金。(2)存托凭证。是一种在某一国家证券市场流通的代表国外公司股票的可转让凭证。(3)国家基金。国家基金是指将全部资金专门投入到海外某一特定资本市场的基金。(4)世界股票基准份额(WEBS)。WEBS是美国机构复制国外股票市场指数的基金。2.为什么国家与国家之间的股票相关系数小于国家内部股票的相关系数?这对国际证券投

2、资有何意义?国家与国家之间的股票相关系数小于国家内部股票的相关系数,直观上讲,这是因为经济、政治、体制,甚至是一些心理因素对股票收益的影响在国与国之间有很大的不同造成的。此外,各国商业周期的相异性也会进一步降低国际相关性。当一些投资者有机会进入外国资本市场,而且本国与外国资本市场相关程度远小于1时,一国投资者可以通过投资到那些和本国资本市场相关程度比较小的国家,大大降低组合投资风险。3.在实践中一般用哪些指标来衡量国际证券投资组合的绩效?在实践中一般使用夏普测度(Sharpmeasure,SHP)和特雷纳测度(Treynormeas

3、ure,TRN)来衡量组合投资的绩效。SHP和TRN越高,组合绩效越好;SHP和TRN越低,组合投资绩效越差。SHP和TRN是用来衡量经风险调整后的预期收益率指标,它们表示的是每单位投资所带来的超过无风险收益率的预期超额收益率,只是两者用来衡量风险的指标不同:前者是采用证券组合的标准差,对证券组合的总风险进行调整;后者采用β值,对系统风险进行调整。公式如下:式中,SHP和TRN分别表示证券组合的夏普测度和特雷纳测度,E(rp)、rf、σp分别表示证券组合的预期收益率、无风险收益率和证券组合的标准差。4.有人说:“国际金融市场一体化进

4、程的不断发展会削弱国际证券组合投资所带来的好处。”请说说你的看法。5一国投资者进行国际证券投资的目的是为了更进一步的降低投资风险和提高投资收益。但是在20世纪70年代中期之前,各国投资者很少投资国外资本市场,这主要是各国在国际资本流动上设置了众多的障碍。随着各国外汇市场的不断开放和和资本管制的逐步放松,国际证券投资规模越来越大,各国投资者发现进行国际证券投资可以更好的分散风险。而且国内、国际证券相关程度越低,证券组合的风险分散效果越明显。但是当各国的资本市场之间的相关程度越来越高,国际证券投资就不再能导致风险的显著下降。因此随着国际

5、金融市场一体化进程的不断发展,国际证券组合投资带来的好处可能会削弱。5.假设有两只国际共同基金,基金A和基金B。其中基金A的年平均收益率为20%,标准差为10%,基金B的年平均收益率为15%,标准差为5%,年平均无风险利率为5%,请利用夏普测度来判定两个基金的优劣。=1.5=2基金A和基金B的夏普测度分别为1.5和2,依据夏普测度,基金B的风险调整收益要好于基金A。6.假设国际共同基金A和基金C的年平均收益率分别为20%和8%,β值分别为2和0.8,市场组合的平均收益率为9%,年平均无风险收益率为5%,请利用特雷诺测度来比较基金A和

6、基金C,并把他们与市组合进行比较。0.0750.03750.04基金A和基金C的特雷诺测度分别等于0.075和0.0375,市场指数的特雷诺测度为0.04,因此基金A的表现好于基金C和市场表现,而基金C的表现不如市场表现。7.如果某一投资者将80%的资金购买了一只本国股票,20%的资金购买了一只外国股票,本国股票的标准差为15%,外国股票的标准差为18%,本国股票与外国股票之间的相关系数为0.5,请问:该投资者证券组合的标准差为多少?5≈14.15%8.若某一年美国S&P500指数年度收益率为10%,标准差为15%;用美元衡量的欧、

7、澳、远东股票市场指数(EAFE)年度收益率为12%,标准差为16%,两者的相关系数为0.56,请问:(1)若一美国投资者将资金的一半投资在S&P500指数上,另一半投资在EAFE市场指数,请计算该投资者证券组合回报率和标准差;(2)如果两个市场的相关系数为0.7,该投资者证券组合的回报率和标准差又如何呢?(1)投资者证券组合回报率如下=0.5×0.1+0.5×0.12=0.11投资者证券组合标准差如下≈13.68%(2)投资者证券组合回报率如下=0.5×0.1+0.5×0.12=0.11投资者证券组合标准差如下≈14.29%9.在一

8、架飞机上,有三个分别来自印度、美国、法国的男子坐在一起聊天,他们谈到了国际股票市场情况。美国人说:“我都不知道印度有股票市场?我对印度根本不了解,印度的首度在哪儿呀?我绝对不会将资金投资到印度股票市场的。”法国人说:“我也不会将资金投

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