七铁矿石的消费企业套保分析.doc

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1、七、铁矿石的消费企业套保分析期货的价格发现功能，同样能够帮助品种产业链上的下游消费企业平抑原料价格波动，并管理存货。下面我们就将对这两方面进行阐述：A、规避原料价格波动风险铁矿石的下游消费用户主要是大中小型钢厂。众所周知，炼制钢材的主要物料成本有两大块，一是焦炭，另一个就是铁矿石，而其中铁矿石因外贸依存较大，定价权长期受到外国矿商的控制，使得钢铁企业遭受着很大的原料价格上涨风险。国内铁矿石期货的上市正可以帮助钢企有效规避这种风险敞口。不同类型的钢铁企业，对铁矿石的采购模式是不同的。大型钢厂每年的铁矿石采购量大部分来自于与外国矿商签订的长协合同，也就是说价格相对稳定，但是

2、为调剂品种、调剂到货时间、弥补长协矿或未执行的长协的缺口，仍有部分会在现货市场采购，价格因此需随行就市，高低难定。中型钢厂长协价的铁矿石缺口则更大，一般需要持续稳定地在市场上采购铁矿石，合作对象一般是经营规模较大的贸易公司。中小钢厂生产规模一般在两三百万吨，他们往往极少采购长协矿或没有长协矿，其铁矿石来源通常以现货采购为主，可能阶段性地整船购买远期船货。综合来看，无论是什么规模的炼钢企业都或多或少面临着铁矿石价格上涨的风险。下面我们将以案例的形式，对铁矿石下游消费企业如何利用期货工具规避原料价格风险进行分析。案例1：A公司是一家国内中型炼钢企业，存在长协矿缺口，每月需从

3、市场采购一定量的铁矿石粉，价格参考当天普氏62%铁矿石指数（该指数是全球性铁矿石价格短期波动的重要参考指标），且采购一般至少提前半个月开始。2012年10月份，普氏62%铁矿石指数出现上涨迹象，但另一方面企业计划在2013年春节前（1月份）加大产出，提高库存，以保证节后销售货源，预计届时对铁矿石的需求量较高。因此，为了规避铁矿石持续上涨对炼钢利润带来的威胁，A公司决定在期货市场上进行如下买入套期保值操作：首先测算出未来几个月公司将从现货市场采购的铁矿石数量。2012年11月1日，买入对应数量的大连商品交易所铁矿石合约，成交价格以美元折算约为140美元/吨，当天普氏62%

4、铁矿石指数为122美元/吨。2012年12月17日，企业在现货市场签订了铁矿石采购合同，价格参考当天普氏指数132.75美元/吨，同时在期货市场上平仓，成交价折合美元约为152美元/吨。总结看，A公司此项套期保值的效果是（不考虑手续费等交易成本）：B、库存管理钢厂采购铁矿石虽然可以通过长协合同规避价格的短期上涨风险，却不能规避价格的下降风险，且国外矿商对铁矿石价格的报价往往易涨难跌。由于钢铁行业长期产能过剩，钢材价格经常会出现下跌，在跌到生产成本或运营成本附近时，钢厂只能被迫减产。但是铁矿石长协合同限定了钢厂每月最低的采购数量，当钢厂减产至铁矿石消耗量小于进货量时，就会

5、造成铁矿石库存的盈余，若这种减产和盈余持续多月，必将造成原料库存的大量积压，增加企业存储成本，甚至降低矿石品质。这种存货风险，同样也可以通过期货市场进行规避。钢厂在铁矿石库存盈余时，可将多出的部分在现货市场进行抛售，同时在期货市场上买入铁矿石合约，相当于建立虚拟库存。具体操作如下例所示：案例2：B公司是国内一家大型钢铁企业，按年度铁矿石消耗量折算，平均每月铁矿石需求量在150万吨以上，其中130万吨通过与国外矿商签订的长协合同进行采购。2012年四季度，城镇化概念助推了大宗商品价格集体上扬，B公司开足马力生产，但2013年春节后，现货市场实际消费量没有提振，钢材价格一路

6、深跌，钢厂生产利润急速萎缩，更是无法弥补各项成本，因此B公司决定减产，每月铁矿石消耗量骤减至120万吨。到了2季度末，B公司铁矿石库存累计盈余月20万吨。但是B公司领导层认为，钢材价格在3季度下游需求旺季，仍有可能上涨，届时必将提升月度钢材产量，长协价铁矿石供应量与钢厂实际用料需求会出现缺口。为了降低原材料积压带来的各项成本，同时保证未来可能出现的原料需求缺口，公司决定将这20万吨铁矿石库存在现货市场上进行抛售，同时在期货上买入对应数量（2000手）的铁矿石期货合约。7、8月份，钢材价格如期上涨，铁矿石价格也出现上涨，B公司产量恢复到最高水平，在现货市场采购20万吨铁矿

7、石，以弥补长协矿的供应缺口，同时将期货合约全部卖出平仓。此项操作的具体效果如下：附：如何解决套期保值操作中企业人才不足的问题很多企业在学习期货市场的套期保值作用之后，都觉得迫切需要这个工具又不敢进入期货市场，因为担心企业缺少套期保值方面的专门人才。其实这种担心是不必要的：因为企业套期保值人才不一定是期货专家。企业利用期货市场不是为了通过分析期货价格的涨跌来获取投机利润，而是通过分析自己企业经营的实际情况，来回避现货价格波动的风险。企业套期保值的依据来源于企业每月产销统计，每月的库存统计，每月的财务统计，然后建立起一套执行流程，设定好保值计