矿产冶炼企业套保.doc

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1、矿产冶炼企业· 期货对矿产冶炼企业的用处锁定生产利润，规避价格下跌风险。· 如何利用期货为企业现货经营服务牛市对冶炼企业非常有利，企业可以在确保利润的价格水平之上根据市场情况逐步在期货市场进行卖出保值。熊市将影响冶炼企业的盈利能力，企业可在期货市场进行卖出保值以减少损失。· 期货操作体系1.自有矿山的冶炼企业的套期保值这些企业生产成本相对固定，产品的销售价格则是浮动的，其保值的目的是以一个满意的价格卖出，以确保预期利润。§①在没有找到现货市场买主之前，对未来产量可以在期货市场先行进行卖出套期保值，如果以后找到现货买主，可将相应数量的期货合约平仓，如

2、合约到期仍未找到现货买主，可以在交易所进行实物交割（但其产品必须是交易所注册商品）；§②已经找到现货买主，签订了远期合约，但签订的是开口价，即交货时的现货价格是按上海期货交易所交割月份的平均价结算。这样为防止交货时价格下跌，减少预期利润，同样需要在期货市场进行卖出套期保值，到期将期货平仓，同时履行现货合同。（签合同时卖出期货合约；履行合同时买入期货合约平仓）；§③已经找到现货买主，签订了远期合约，而且已经确定了价格，此时由于已经消除了未来价格的不确定性，可以不进行期货交易，但如果签订远期合约时认为价格过低，或者防止交货时价格上升可以买入现货到期月的

3、期货合约进行买入套期保值（签合同买入期货合约，履行合同时，卖出期货合约平仓），到期如果价格上涨带来盈余，不涨反跌就会带来价格下跌的亏损。2.来料（锌精矿为例）加工的冶炼冶炼的套期保值通常情况下采用以下两种惯用的贸易方式：§①“点价”。在合同中规定了所有其他条款后双方同时约定，买方提供信用证后，合同约定的计价月前，由买方根据自己的判断或需要进行定价。到计价月后，供需双方按此价格进行交易清算。（锌精矿价格=点价一TC/RC），在这种方式下，锌精矿的采购成本是确定的，企业基本可不必对原料进行保值（但锌精矿的供应商需要做卖出保值），但一旦“点价“完成，为防

4、止生严过程中锌价下跌，冶炼厂必须在期货市场上对锌锭进行卖出卖期保值。§②平均价。合同中规定了所有其它条款后，同时约定合同的清算价为计价月SMM现货（或LME三月锌）的平均结算价（锌精矿价格=平均结算价一TC/RC）。在这种方式下企业的原料成本是不确定的，为防止结算时锌价上涨增加原料成本，企业必须在期货市场进行买入保值。· 期货部门架构设计1.建立运作架构三分离体系：即决策、操作、风控三分离2.对决策层的建议3.操作层的岗位配置建议4.风控层的岗位配置建议· 关于决策层决策层最终是企业经营管理层。决策层需要决定的问题为：企业是否需要保值，在什么价位保

5、值，保多大量。通常，由决策层根据企业的发展目标制定套期保值的基本原则，主要包括以下几个方面：1.交易品种限于企业生产经营的产品；2.持仓量不得超出企业正常的交收能力；3.持仓时间应与现货保值所需的计价期相匹配；4.头寸持有时间不得超出现货合同规定的时间或该合同实际执行的时间。5.一个有效的决策机构建立，首先需要企业就套期保值对企业的重要性有着充分正确的认识。在这一基础上，从国内的实践经验看，为了有效避免个人对市场理解的主观性，往往是通过一个期货决策领导小组进行群策群力、统一指挥，这个小组一般由分管的副总牵头，其成员来自原料采购、产品销售、进出口、财

6、务、信息研究部门、专设的期货交易部门的负责人，其中分管副总起到总体协调的作用，信息研究和交易部门负责日常工作。由于期货市场的特点，决定了决策过程必须是扁平化的，高效率的，否则橡皮图章没盖完，讨论会议没开完，行情就已经走完了。· 风险管理体系设计1.事前风险防范§①建立员工培训制度§②套期保值计划设计制度§③选择专业的期货公司2.事中风险预警、处理及事后评估§①定期的市场分析§②交易执行制度§③交割风险控制§④财务结算制度§⑤风险预警制度§⑥会计核算制度§⑦套期保值效果评估机制3.备案及其他相应措施· 一揽子培训· 交割品牌注册协助审查资格，若能达到

7、申请资格，由期货公司向交易所推荐注册交割品牌。· 套保套利方案o市场状况分析o企业自身状况分析o套保（套利）方案· 行业研究报告· 套期保值案例案例一某锌冶炼厂在07年9月根据资料分析，担心锌价会有较大幅度的下跌。于是该公司决定按每月8000吨的计划销售量，对其产品0#锌锭进行套期保值交易。 该公司在期货市场上分别以28000元/吨，28300元/吨，28600元/吨，29000元/吨的价格卖出1月份期货合约共8000吨。并且该公司将当时的现货价格为28500元/吨作为其目标销售价。 在进入11月后，锌锭价格果然跌至16100元/吨，该公司按预定的

8、交易策略，从11月1日起，对应其每周的实际销售销售量对1月份期货合约进行买入平仓。到11月末的套期保值。交易结果如下：现货