大型企业的套保经验

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1、大型企业的套保经验关键在于“不走样”“一根大阴线足足‘挂’掉了我们企业1000万元”，在无锡地区一家大型用铝企业的办公室里，总经理吴强明（化名）向记者讲述了他的套期保值‘经验’。　　“经验倒是没有，教训有很多。我们在期货市场上曾经两次买入铝锭，两次都有比较好的盈利记录，但没有及时平仓，最后都是亏损出来的”，吴强明感慨道，“我的体会是，操作心态不好，觉得期货市场赚钱这么容易，结果没有和现货同步进行平仓，是造成损失的唯一原因”。　　在无锡地区，聚集了大量的铜铝生产加工企业。仅宜兴的官林镇有大大小小的线缆企

2、业170余家，不久前，官林镇被国家有关部门誉为“中国电缆城”。不过，以“套保的心态进场，投机的形式出场”的企业也不是没有。　　国联期货是无锡当地最大的一家期货公司，据该公司副总经理余伟南介绍，2005年，该公司交易总量中上期所交易量占据了60％，虽然无锡有很多铜铝企业，但投机客户的成分仍占很大的比重。为了帮助这些企业正确理解套期保值，学会科学的利用期货市场规避风险。上期所今年最后一期金属之旅走进了无锡地区。　　“金属之旅一年下来，给我的体会是，企业主动找期货市场更多了，这也是期货市场发展多年来，企业与

3、市场达成的共识”。上海期货交易所市场部高级总监陈建平表示，“但作为企业来说，必须要保证套期保值‘不走样’。我们发现很多企业曾有过失败的教训，失败的原因在哪里？进场的时候，这些企业都是从套期保值的理念开始的，但期货账户有盈利后，就产生了相应的投机心态。失败的最关键原因就在于企业没有把套期保值坚持到底”。　　对此，吴强明也深有体会。“期货是保证金交易，杠杆效应很明显，如果没有良好的心态，很难把“套期保值”的理念把握好，”吴强明说，“现在我们根据交货期的先后对铝锭进行保值，期货头寸始终不超过现货量。这样做下

4、来，我们发现效果很不错。我们认为，真正意义上的套期保值是没有什么风险的，问题就出在有时候心态发生了变化”。　　同样是加工企业，具有58年历史的无锡电缆厂有着不一样的体会。始建于1958的无锡电缆厂，是当时国内十大电缆企业之一，近些年来，在电缆企业国退民进的浪潮中，能够生存下来的已所剩无几。正是因为成功利用期货保值，无锡电缆厂在今年的原材料波动中能够立于不败之地。　　据无锡电缆厂有限公司总经理过其林介绍，去年四季度该厂曾经参加了国家电网公司的招标，在一些国家重点项目中，共中标了1万多吨铝绞线。中标时格在

5、16800－17200元/吨附近，交货时铝价已经涨到23000元。　　“我们也考虑在期货市场上锁定风险，但从招标到投中标大概需要一个半月到两个月时间，因此，等拿到订单时铝价格已经上去了，没有办法锁定成本，这次原材料价格波动给企业带来了一些损失，"过其林回忆说。"虽然这笔损失发生在今年，但这是由特殊情况造成的”。　　虽然有了上述损失，但通过利用期市成功保值，无锡电缆厂在其他订单上的盈利，对之予以了弥补。"去年没有办法锁定利润，所以发生了亏损，但今年铝的套保应该是比较成功的，"过其林说。据介绍，无锡电缆厂

6、的操作是：根据订单情况核算成本，用低于成本的价格在上期所锁定风险，但不接货，等到需要用铝的时候，将期货头寸平仓，同时在现货市场购入铝锭。　　“通过期货市场套保，今年我们在原材料铜上面锁定了利润而且有一定盈利，弥补了在铝绞线订单上面的亏损。”过其林透露。第3页共3页订单+期货——金属加工企业的避险利器日前，记者随上期所“金属之旅”来到美丽的无锡，对高原材料价格背景下当地金属加工企业的生产经营情况进行实地考察。无锡素有“有色之乡”的美誉，大大小小的铜铝加工企业星罗棋布，官林镇最近又被国家有关部门誉为“中国

7、电缆城”，更增加了无锡在有色金属行业的分量。然而，近两三年有色金属价格的大幅波动，对无锡地区金属加工企业的生产、经营和营销模式产生了较大的冲击，一些加工企业纷纷到期货市场寻求避险利器，并探索出了符合企业发展需要的期现结合的道路。　　“切肤之痛”催生套保情结　　“去年那次投标，1吨导线仅原材料成本方面的亏损就达几千元，不考虑人工、机械等费用，这批导线让我们亏损了3500万元。”说起去年第四季度的国家电网招标，无锡电缆厂有限公司总经理过其林依然痛心不已。“那次，我们中标了1万多吨导线，当时作为原材料的铝的

8、价格为16800—17800元/吨。但到今年上半年交货时，铝价已经上涨到23000—24000元/吨，损失惨重啊！”　　过其林介绍说，当时接这笔订单的时候，也曾考虑过在期货市场上对锁风险，但由于当时投标结果还没有出来，而从投标、中标到最终签订合同，大约需要1个半月的时间，等拿到订单确定中标时，价格已经上涨了很多。“这时到期货市场锁定风险的话，最多只是锁定亏损。而且当时我们还抱有一些侥幸心理——价格已经上涨到两万多了，会不会下跌呢?于是，我们选择了等待。”